國(guó)金證券研究員張彥認(rèn)為，百貨業(yè)態(tài)已擺脫2001年至2005年業(yè)態(tài)的低迷階段，處于上升通道之中，其依據(jù)是：居民消費(fèi)升級(jí)是百貨業(yè)的增長(zhǎng)的推動(dòng)力，其擅長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)的品牌服裝、化妝品等商品，主要滿足顧客的心理需求，屬于享受型消費(fèi)�？紤]到我國(guó)消費(fèi)升級(jí)呈現(xiàn)出持續(xù)性的特點(diǎn)，這使得百貨業(yè)景氣周期得以延長(zhǎng)，百貨已迎來(lái)業(yè)態(tài)第二個(gè)快速發(fā)展期；業(yè)態(tài)自身實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)百貨轉(zhuǎn)向現(xiàn)代百貨的轉(zhuǎn)變，成為品牌商品的分銷渠道；隨著業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，百貨店與超市、家電連鎖經(jīng)營(yíng)的商品差異性越來(lái)越大，超市、家電連鎖對(duì)百貨的沖擊在減少；真正的歐美百貨巨頭目前都沒(méi)有正式進(jìn)入中國(guó)。亞洲最有實(shí)力的日本百貨公司也發(fā)展緩慢，外資競(jìng)爭(zhēng)壓力大大低于超市業(yè)態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)百貨企業(yè)形成壓力還存在一定的時(shí)滯。

　　對(duì)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，國(guó)金證券的判斷是：聯(lián)營(yíng)模式今后仍是百貨店主流的盈利模式，自營(yíng)業(yè)務(wù)、“買斷” 經(jīng)營(yíng)也是百貨店對(duì)贏利模式改進(jìn)的探索。

　　國(guó)泰君安研究員徐曉芳、劉冰分析，2007年上半年，零售行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)勝市場(chǎng)平均水平。他們認(rèn)為，2006年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)高于“十五”期間10%的實(shí)際增長(zhǎng)水平。 2007年全年消費(fèi)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2007年1-5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速較快。

　　實(shí)際上，零售行業(yè)景氣度自2006年就開(kāi)始大幅回升。2006年的股市，以蘇寧電器為代表的現(xiàn)代零售業(yè)以其特有的高成長(zhǎng)性逐漸成為零售的主流龍頭品種，全年上漲357.7%，領(lǐng)先大盤200%以上。重點(diǎn)公司按漲幅排名依次是：蘇寧、王府井、綜超、銀座、武漢中百、百聯(lián)、小商品城和大商。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析，零售行業(yè)公司股價(jià)的上升，來(lái)自于幾個(gè)方面原因，其一，來(lái)自基本面的釋放，持續(xù)高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)?yōu)楣蓛r(jià)上漲提供了最為簡(jiǎn)潔有力的支撐。受益于消費(fèi)升級(jí)、渠道變革，龐大的中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)為零售商提供了前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)，品牌零售商業(yè)績(jī)持續(xù)保持高增長(zhǎng)。其二，源于板塊估值的顯著提升。一方面，以食品飲料為代表的消費(fèi)品行業(yè)獲得了資本市場(chǎng)前所未有的高度認(rèn)同，貴州茅臺(tái)、五糧液等估值的不斷上揚(yáng)為零售股打開(kāi)了傳統(tǒng)的估值上限。另一方面，香港市場(chǎng)慷慨給予了內(nèi)資高成長(zhǎng)的零售商40倍甚至更高的PE，由此引發(fā)A股投資者對(duì)零售股估值的重新定位。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，2007年下半年，商業(yè)零售行業(yè)發(fā)展動(dòng)力更加充足，這有幾個(gè)原因：商品零售行業(yè)景氣度持續(xù)新高 人民幣升值推動(dòng)百貨、批發(fā)市場(chǎng)類公司價(jià)值、業(yè)績(jī)持續(xù)提升制度性變革因素帶來(lái)多重利好。此外，收入增加和個(gè)人資產(chǎn)增值促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)和升級(jí)，“十一五”期間國(guó)家將把擴(kuò)大內(nèi)需作為主要發(fā)展方向，居民收入增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生積極的影響。

　　2005年以來(lái)股市、房產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。居民個(gè)人資產(chǎn)隨著股市的上漲得到了快速增長(zhǎng)。這都為零售行業(yè)增長(zhǎng)提供了支撐。

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