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信貸政策松動有利于建筑行業(yè)價格上漲
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-7-11
- 【搜索關鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調研 建筑業(yè) 信貸政策 水泥 建材業(yè) 玻璃 華新水泥
- 中研網訊：
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數字水泥網提供的數據顯示，今年前5個月，全國水泥銷售收入1607億元，同比增長23.63％，銷售成本增長22.49％，利潤總額84.11億元，同比增長65.41％。說明雖然承受了煤炭價格30％的上漲，但通過產品提價，毛利率水平不降反升，行業(yè)利潤增長依然強勁。上市公司中賽馬實業(yè)（600449）、華新水泥（600801）率先發(fā)布中期預增公告，上半年凈利潤增幅分別為180％以上和70－75％。我們認為，利潤大幅增長的原因除了銷售量的增加，更主要的是由于提價帶來的毛利率上升。預計上半年水泥上市公司的凈利潤平均增幅超過50％。
下半年，水泥、玻璃等建材產品需求最大的不確定性來自房地產投資。由于上半年商品房新開工面積增速持續(xù)下滑，市場擔心放緩的需求最終將削弱建材提價的能力，從而使得高企的煤炭、重油等成本無法向下傳導，引發(fā)行業(yè)利潤下降。如果對房地產信貸政策有所放松，新開工面積增速上升，將加大對建材的需求，有利于產品價格上漲以減輕成本壓力。
雖然信貸政策微調有利于改善需求，但在建材行業(yè)整體供略大于求的局面下，不會導致產品價格出現大幅度上漲，我們依然認為能源價格是影響建材行業(yè)今年利潤的最重要因素。如果下半年煤價出現回落，全年同比漲幅在30－40％左右，即使再加上10％的電價上漲，水泥行業(yè)目前的價格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影響，噸水泥利潤不會受到削弱，全年行業(yè)利潤增長將在40％以上。房地產投資回升對平板玻璃影響更大，有助于價格回暖（已經連續(xù)三個月下降），但如果重油、純堿等成本不出現較大回落，整個行業(yè)的盈利情況依然不容樂觀。
我們維持對水泥行業(yè)"增持"和平板玻璃行業(yè)"中性"評級，建議增持冀東水泥（000401）、賽馬實業(yè)（600449）、天山股份（000877）、海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）、南玻A（000012）、金晶科技（600586）。
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