由于煤價大幅上漲，下游火電企業(yè)的經(jīng)營成本大幅增加。今年第一季度27家火電上市公司凈利潤同比下降68%。第二季度經(jīng)營業(yè)績與第一季度環(huán)比呈現(xiàn)惡化的趨勢；預(yù)計虧損的公司家數(shù)將占全部火電公司的一半以上，今年中報火電行業(yè)出現(xiàn)虧損已無懸念。

　　由于用煤行業(yè)的快速發(fā)展導(dǎo)致煤炭需求大幅增長，而煤炭有效供給相對不足，我國煤炭的價格呈現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)勢頭，過去的1年多時間里全國煤炭合同均價格上漲了25%以上，個別市場煤種的漲幅在90%以上。而同期電價沒有隨之上調(diào)，電價與煤價的剪刀差呈現(xiàn)快速擴(kuò)大趨勢，火電行業(yè)盈利能力急劇惡化。

　　根據(jù)我們的測算，銷售電價在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上再平均上調(diào)6分/千瓦時，或煤價在現(xiàn)有的水平下跌20%左右，火電行業(yè)將扭虧。但由于煤炭供不應(yīng)求的形勢依舊嚴(yán)峻，煤價上漲的動力很強(qiáng)勁，而自從煤價市場化后，國家對煤價的控制能力逐漸削弱，未來煤價有望高位運(yùn)行，甚至小幅上漲，電力行業(yè)虧損的局面并沒有得到根本改變�；痣娦袠I(yè)盈利能力不容樂觀，2008年下半年有可能繼續(xù)惡化，2009年預(yù)計將在虧損狀態(tài)下經(jīng)營。

　　二級市場火電上市公司動態(tài)市盈率偏高，股價有較大下跌空間。因此，我們維持火電行業(yè)“回避”、“弱于大勢”的投資評級，給予控煤成本能力強(qiáng)、受煤價上漲影響小的公司以較高的投資評級，建議投資寶新能源、川投能源、申能股份、國電電力等個股。

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