申銀萬國預(yù)計中石油、中石化的每股收益將在0.30元左右，和上年同期相比將出現(xiàn)較大的降幅。而隨著兩公司去庫存化漸入尾聲，其一季度業(yè)績將出現(xiàn)暴漲，中石油、中石化在年報公布后有望出現(xiàn)上漲。

　　中石油盈利預(yù)計明顯下降

　　但依然過千億元

　　中國石油將于本月25日發(fā)布年報，昨天野村證券警告中石油業(yè)績有可能令市場失望。該行預(yù)測,中石油去年盈利下降24.7%,僅1096億元,。受制油價急升及內(nèi)地成品油價格管制,估計中石油的煉油和銷售業(yè)務(wù)2008年將損失845億元,化工業(yè)務(wù)也將有32億元的虧損,加上200億元的存貨減值準備,中石油盈利表現(xiàn)將受到嚴重拖累。

　　花旗的預(yù)測與此相差不大，他們認為中石油08年純利倒退22.8%至1,124億元，其中去年第四季國際油價每桶滑落50美元，令公司將要為化工及煉油業(yè)務(wù)的存貨作出大幅撥備，遂將其第四季每股盈利由0.22元調(diào)低至0.1元。

　　昨天,中石油高層接受《證券日報》采訪表示，公司月底將在香港舉行業(yè)績報告會，雖然還不能公布去年業(yè)績具體數(shù)字，但從公司生產(chǎn)經(jīng)營基本面來講，還是穩(wěn)定健康，平穩(wěn)有序的，但受到國家價格政策和油價漲跌影響，去年公司業(yè)績波動較大。“去年前三季度油價很高，這就有個特別收益金問題，第四季度油價大跌又出現(xiàn)了市場銷量問題”

　　兼有采油和煉油業(yè)務(wù)的中石油去年經(jīng)歷了冰火兩重天。前三季度居高不下的油價使中石油必須大幅繳納特別收益金，煉油板塊卻因為成品油價格沒有理順，蒙受大額虧損，去年上半年中石油凈利潤從去年同期的818.3億元下滑至536.2億元，同比下滑了34.4%，這主要是受煉油業(yè)務(wù)虧損和特別收益金上繳大幅增加拖累。截止9月整個中石油集團稅前利潤人民幣989.8億元,較上年同期下降27.8%，不過降幅較1-6月的39%明顯收窄,這是因為受國際油價回落導(dǎo)致的提取特別收益金增速減緩?fù)苿�。同時之前囤積的高價原油也需要時間消化。四季度起雖然由于油價大幅下降，中石油煉油業(yè)務(wù)逐漸開始盈利，早期進口的高價原油也逐漸消化，但因經(jīng)濟增速下滑，用油總量下降，公司銷量下滑利潤受到一定影響。

　　中石化受累于成品油價

　　今年一季度業(yè)績翻番

　　包括英國石油在內(nèi)的國際石油巨頭,亦因原油價格下跌而遭受重創(chuàng).國際原油期貨價格已自去年7月份每桶近150美元的記錄高位大挫三分之二.不過今年以來,原油價格已反彈了18%.，但原油價格下跌將助益以煉油業(yè)務(wù)為主的中石化業(yè)績。

　　中石化去年四季度凈利潤則預(yù)計將上揚18%,因煉油利潤受惠于原油價格下跌而有所增長.。中石化的年報將在30日公布，在上個月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中，公司預(yù)計因去年上半年原油價格大漲,以及國內(nèi)成品油價格受政府限制，2008年凈利潤與去年同期相比下降50%-70%。

　　中石化去年得到國家補貼23億元人民幣，以協(xié)助彌補因成品油國家定價政策導(dǎo)致煉油業(yè)務(wù)虧損。招商證券分析師裘孝鋒認為去年業(yè)績即使公布了，對股價應(yīng)該沒什么影響了，“去年原油價格高，國內(nèi)成品油價格沒有調(diào)整到位，兩大公司利潤被壓縮的很嚴重，中石化業(yè)績同比下降更厲害，中石油相對好一點，但肯定是下滑的�！�

　　但裘孝鋒預(yù)測，中國石化一季度業(yè)績有望翻番“鑒于中國石化煉油板塊和天然氣業(yè)務(wù)出現(xiàn)的重大變化，我們認為，上述兩塊業(yè)務(wù)將驅(qū)動公司今明兩年快速增長”。昨天他對《證券日報》記者解釋，“這是因為原油價格跌下來了，國內(nèi)成品油價格還可以，這樣煉油行業(yè)營利性還可以，對中石化利好更大是因為中石化是867億的股本，1.7億噸的原油加工量，中石油是1830億的股本，1.1億噸的加工量，中石化的彈性更大，所以受惠程度更高。”

    中海油獨領(lǐng)風(fēng)騷

　　中海油將于3月31日公布業(yè)績。花旗預(yù)計中海油2008年純利將增長43%，至人民幣446.1億元，即每股收益達到1元。因油價上揚，來自新氣田的天然氣產(chǎn)量貢獻增長，上半年油價的上漲彌補了下半年油價下跌的損失。預(yù)計中海油08年下半年的成本增長應(yīng)與08年上半年時接近。中海油董事長兼首席執(zhí)行長傅成玉最新表示，中海油在海外收購方面采取的“機會主義”策略，即無既定計劃，但將在機會合適時進行海外投資。

　　傅成玉同時稱，今年中海油的業(yè)績將取決于油價；但他拒絕就油價水平作出預(yù)測。而最新國際油價方面，因美國石油供應(yīng)在經(jīng)歷數(shù)月上升后出現(xiàn)了趨緊的跡象，紐約商交所四月輕質(zhì)低硫原油期貨昨夜結(jié)算價大漲3.73美元或9%，至每桶45.38美元，創(chuàng)1月26日以來的最高結(jié)算價水平。

　　在面臨的市場競爭方面，傅成玉指中海油的海上煉油業(yè)務(wù)存在技術(shù)優(yōu)勢，而更多競爭將促進技術(shù)進步；因而其他石油企業(yè)參與海上煉油業(yè)務(wù)不一定會對中海油造成很大沖擊。

　　國內(nèi)某油企高層認為，中海油業(yè)績大漲原因可能和規(guī)模有關(guān)，油氣生產(chǎn)是受特別收益金影響小，一部分轉(zhuǎn)變成利潤了，加上去年下半年公司拓展成品油銷售，對利潤有一定貢獻。而中石油是以上游油氣勘探為主，受價格政策制約更大一些。中海油的業(yè)績卻單純受益油價上漲。

　　招商證券裘孝鋒的分析是，“07年的油價是70多美元每桶，08年則是100美元，即使產(chǎn)量沒增加，國際原油價也上漲了50美元/桶以上，正常情況下中海油的業(yè)績增長應(yīng)該更高。國家把成品油價格控制住了，原油價格不受控制。石化雙雄業(yè)績下滑政策影響最大�！�

　　中海油在09年的目標產(chǎn)量為2.25億桶油當(dāng)量(假設(shè)原油價為60美元一桶)，比上年有所增加。

　　今年業(yè)績預(yù)期明顯看好

　　瑞信證券認為,2008年第四季度的存貨減值水平以及自12月開始的內(nèi)地成品油數(shù)度降價,將會對中石油2009年一季度經(jīng)營情況產(chǎn)生影響。該行認為,一旦一季度EBIT經(jīng)營溢利低于250億元,市場勢將進一步下調(diào)對中石油今年盈利的預(yù)測,進而對其股價造成壓力。

　　金百靈投資分析師秦洪指出，石油石化行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)很強的復(fù)蘇信號，這將提升中石油、中石化的估值。高盛則指，中石油在低油價、低石化產(chǎn)品毛利率的環(huán)境下，以及下游銷售量減少，預(yù)期其09年第一季盈利按年跌47%，第二、第三季的跌幅將更加嚴重。

　　對于今年中石油的業(yè)績，公司高層表示他們充滿信心，這位人士表示“對中石油這么大公司來講業(yè)績表現(xiàn)受政策和市場波動影響會有變化，但公司作為市場供應(yīng)主力，特別是國內(nèi)油氣生產(chǎn)的絕對主力，我們更看重公司的基本情況，油氣勘探、生產(chǎn)業(yè)務(wù)是不是保持可持續(xù)性增長，是不是有健康穩(wěn)健的基礎(chǔ)，這對公司將來表現(xiàn)更重要�！�

　　中石化也表示，隨著外圍油價自高位顯著回落，集團煉油業(yè)務(wù)今年扭虧為盈已成定局，加上國家利用全球低油價的有利時機，大增原油和成品油的商業(yè)儲備，都有助提升中石化的產(chǎn)品需求。據(jù)中石化管理層日前表示，集團首季度各項生產(chǎn)經(jīng)營指標達到或超過預(yù)期目標，并預(yù)期次季度中國化工市場可能出現(xiàn)階段性向好，都令其今年業(yè)績前景備受看好。

　　行業(yè)分析師認為今年中石化將受益國內(nèi)政策，因為新成品油價格機制保證煉油能夠賺一定錢這個過程中，中石化因其股本小，煉油量大，受益最大。而中石油煉油比例小，受益會差一點。

　　“今年政策和油價對兩公司都是有利因素多。今年預(yù)計估計油價會保持在50左右均價，這個價位對中石油壓力大些，對中石化壓力小。只有油價不是非常高，維持在目前水平，兩家公司會保持煉油盈利�！�

　　另外今年的出臺的石化振興規(guī)劃也將進一步保證石化雙雄的利益，其中最大的利好是成品油價格機制的影響已經(jīng)體現(xiàn)，其它影響要等細則出來才能體現(xiàn)。

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