隨著國際鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比上升和國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量創(chuàng)新高，全球冶金煤焦需求明顯上升，國內(nèi)煉焦煤供給出現(xiàn)趨緊態(tài)勢。7月冀中能源、開灤集團和平煤集團和8月山西焦煤集團重點客戶合同價開始上調(diào)標志冶金煤焦價格開始新一輪上升，煤焦價格上升將全面提升冶金煤行業(yè)上市公司估值水平。

　　投資要點：

　　下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量和煤炭消耗創(chuàng)新高。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量6月份日產(chǎn)粗鋼164.75萬噸，年生產(chǎn)水平達到6.01億噸，7月國內(nèi)產(chǎn)量突破5000萬噸，環(huán)比增加125.53萬噸，同比增幅12.91%；預(yù)計下半年國內(nèi)鋼鐵月產(chǎn)量將進一步上升，全年粗鋼產(chǎn)量將達到5.4億噸。鋼鐵產(chǎn)量增加將增加對冶金煤焦需求，預(yù)計下半年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)煤耗水平將持續(xù)維持高位運行。

　　需求回升，下半年國內(nèi)煉焦煤供給可能偏緊。隨著國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量創(chuàng)新高，國際鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，全球煉焦煤需求明顯增加，與此同時，國內(nèi)主要煉焦煤產(chǎn)地山西因中小煤礦重組和技術(shù)改造，煉焦煤產(chǎn)量難以在短期內(nèi)恢復(fù)到正常水平，加之，下半年進口煉焦煤將因煤價和運價回升，進口成本明顯增加，預(yù)期下半年國內(nèi)煉焦煤供給難以大幅度增加，煉焦煤供給存在趨緊的態(tài)勢，后期國內(nèi)煉焦煤市場將在需求拉動下，價格有望逐步回升。

　　需求回升，冶金煤焦價格將將開始新一輪上升行情。隨著下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量不斷提高，煤炭需求快速回升，國內(nèi)冶金煤焦資源供給趨緊。國內(nèi)主要煉焦煤企業(yè)先后在7、8月提價。國內(nèi)最大煉焦煤供應(yīng)商-山西焦煤集團自8月1日開始分別提高主焦煤、肥煤和瘦煤價格100元/噸、120元/噸、120元/噸，與此同時，山西、河北等地提高焦炭指導價格提高150-200元/噸，提價事件標志國內(nèi)煉焦煤價格將進入新一輪上漲。

　　基本面向好，維持行業(yè)"看好"評級。綜合看，由于下游需求和價格上升，未來冶金煤焦行業(yè)盈利水平可望有效提升，同時，經(jīng)過近期股價回調(diào)之后，行業(yè)估值已處合理水平，繼續(xù)給予冶金煤焦行業(yè)未來6-12個月"看好"評級。

　　綜合考慮行業(yè)基本面、公司估值水平和公司未來成長潛力三個方面因素，我們看好擁有優(yōu)質(zhì)焦、肥煤資源，且具有強的內(nèi)生增長和潛在外生增長潛力的西山煤電（000983）、受益于焦化行業(yè)景氣回升的煤焦化一體化的開灤股份（600997）；具有區(qū)位優(yōu)勢的平煤股份（601666）、金牛能源（000937）、盤江股份（600295）；同時，建議關(guān)注具估值優(yōu)勢的噴吹煤龍頭潞安環(huán)（601699）。 （作者：肖漢平）

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