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煤炭行業(yè)運行特征及投資前景情況分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-9-22
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2008-2012年中國火力發(fā)電行業(yè)市場預測及投資前景 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2008-2012年中國風電產(chǎn)業(yè)市場預測及投資前景研究 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009年中國合同能源管理（EMC）市場調(diào)查研究報告 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年風力發(fā)電行業(yè)競爭格局與投資戰(zhàn)略研究 2009年上半年我國風力發(fā)電達到126億千瓦時，占同期全國發(fā)電量約百分之一，我國已成為亞洲第投資要點：
2009年上半年，在下游需求不振和煤炭價格平穩(wěn)的背景下，煤炭企業(yè)整體經(jīng)營情況與去年基本持平。然而行業(yè)的季節(jié)性變化特征有所改變，我們認為這主要是由合同煤價格未定所引發(fā)的連鎖反應。
通過對各行業(yè)市盈率進行橫向比較，煤炭類上市公司估值優(yōu)勢明顯；此外，龍頭股的估值水平已低于美國市場和港股市場�？v向來看，當前煤炭股的動態(tài)市盈率仍處于歷史低點和平均值之間。
合同煤價格的淡化和煤炭行業(yè)內(nèi)部"國進民退"愈演愈烈是兩條不同的道路，前者推動煤炭行業(yè)向市場化前進，但后者有可能降低煤炭市場的活躍程度。盡管這兩條路的方向不同，但很可能殊途同歸：大型煤炭企業(yè)將既掌握煤炭資源、又掌握煤炭市場價格。我們的投資邏輯也基本基于此。
"價、量"的雙輪驅(qū)動是投資煤炭企業(yè)需要關注的永恒主題，"價"就是銷售價格，"量"就是煤炭產(chǎn)銷量和后續(xù)資源量。結合現(xiàn)時點煤炭行業(yè)的運行特征，我們建議關注具有內(nèi)外部擴張契機的大型國有企業(yè)、產(chǎn)品毛利穩(wěn)居高位的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和業(yè)績彈性比較大的焦煤、焦炭類上市公司。
除估值優(yōu)勢明顯外，煤炭企業(yè)還具有環(huán)比業(yè)績可能增長和受貨幣政策變動影響較小的優(yōu)勢，故維持行業(yè)"優(yōu)于大勢"評級。落實到具體投資標的上，建議重點關注：西山煤電、大同煤業(yè)、國投新集。中國神華、中煤能源、蘭花科創(chuàng)、云維股份、神火股份也建議積極參與。
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