電煤庫存持續(xù)走低：

　　截至９月25日，秦皇島煤炭庫存419萬噸，較一周前下降25萬噸；廣州港口庫存203萬噸，兩者庫存均進(jìn)入一個(gè)近幾個(gè)月以來低點(diǎn)。從電廠情況來看，近兩周華中、華東地區(qū)直供電廠電煤庫存出現(xiàn)明顯下降。其中，華中地區(qū)電煤庫存已低于07年同期。我們認(rèn)為原因是河南平頂山礦難引發(fā)停產(chǎn)，以及國(guó)慶前對(duì)火工品的嚴(yán)格管制。

　　資源整合步伐有望加大：

　　8月27日中央13部委下發(fā)《關(guān)于深化煤礦整頓關(guān)閉工作的指導(dǎo)意見》，明確提到："鼓勵(lì)和支持大型煤礦企業(yè)以收購、兼并、控股等多種方式整合改造小煤礦，通過資源和產(chǎn)權(quán)連結(jié)把更多的小煤礦納入大型煤礦企業(yè)管理控制體系"。我們認(rèn)為，由于山西在此之前已基本完成資源整合，13部委出臺(tái)此政策，其鼓勵(lì)進(jìn)行資源整合的不應(yīng)該是山西，而是其他產(chǎn)煤省。如果國(guó)慶后各地政府采取具體行動(dòng)，則可能會(huì)改變市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)目前各省鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量看，一旦陜西、河南、湖南、貴州也推開資源整合，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供給影響較大。

　　煉焦煤價(jià)格上漲時(shí)間可能晚于我們預(yù)期：

　　我們?nèi)匀痪S持煉焦煤價(jià)格會(huì)在半年內(nèi)上漲的判斷。國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格前期大幅下跌，目前鋼鐵庫存的消化仍需要一段時(shí)間。根據(jù)目前鋼鐵市場(chǎng)的狀況，國(guó)內(nèi)、國(guó)際煉焦煤價(jià)格上漲的時(shí)間點(diǎn)來看，煉焦煤價(jià)格的明顯上漲時(shí)間段可能比我們之前預(yù)計(jì)的（11月底）要晚。

　　暫維持行業(yè)"買入"評(píng)級(jí)：

　　買入股票需要等待的催化劑：國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)；以及鋼鐵毛利恢復(fù)到一定水平（我們預(yù)計(jì)為噸鋼毛利恢復(fù)到300元左右）。暫維持行業(yè)"買入"評(píng)級(jí)，推薦組合為西山煤電、平煤股份、中國(guó)神華。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　資源稅稅率；"甲流感"對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

• · 重慶采取積極措施保國(guó)慶電力天然氣供應(yīng)
• · 蒙古國(guó)面臨著煤炭生產(chǎn)和出口障礙
• · 2010年度鐵礦石談判提前打響
• · 中國(guó)首套煤間接制油產(chǎn)業(yè)化裝置發(fā)展情況
• · 中石油與山東省合資建設(shè)天然氣管網(wǎng)
• · 2009年上半年全球光伏設(shè)備出貨量下降情況

• · 2009年1-8月我國(guó)新增風(fēng)電產(chǎn)能情況
• · 山東省新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)分析
• · 2009年1-8月我國(guó)新增風(fēng)電產(chǎn)能情況分析
• · 內(nèi)蒙古風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
• · 我國(guó)能源自給率情況分析
• · 寧夏太陽能發(fā)電實(shí)現(xiàn)了規(guī)�；�生產(chǎn)

• ·2009年1-7月新疆電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月甘肅電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月廣東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月遼寧電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月內(nèi)蒙古電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-7月山西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)