流動(dòng)性增量趨緊，金屬價(jià)格承壓報(bào)告期（9月21-25日）市場(chǎng)再次聚焦流動(dòng)性。一是美國(guó)上周三的議息會(huì)議中透露政府解除部分救市舉措的意愿；二是上周末舉行的G20峰會(huì)透露各國(guó)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)開(kāi)始收縮注入市場(chǎng)的流動(dòng)性的政策導(dǎo)向。美元指數(shù)上周觸底反彈，基本金屬和黃金價(jià)格進(jìn)一步回落。結(jié)合中國(guó)目前的信貸規(guī)模變化，我們認(rèn)為今年4季度國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)流動(dòng)性增量趨緊，金屬價(jià)格上行的速度可能被拖慢。

　　上周LME銅庫(kù)存仍在繼續(xù)回升，周漲幅3.97%。近期銅庫(kù)存的連續(xù)回升跟中國(guó)銅進(jìn)口量回落有很大關(guān)系。下一階段銅價(jià)的主要推動(dòng)因素在于消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)的供需關(guān)系改善。從目前的情況來(lái)看，銅下游消費(fèi)形勢(shì)仍然樂(lè)觀，市場(chǎng)存量有望進(jìn)一步消化，銅價(jià)經(jīng)過(guò)短期的回調(diào)整理后仍會(huì)繼續(xù)上行。

　　上周黃金價(jià)格受美元指數(shù)止跌反彈的影響回落至1000美元下方，COMEX期金上周五收至991.6美元/盎司，周跌幅1.85%。我們判斷，金價(jià)在9、10月份將繼續(xù)保持上升勢(shì)頭，目前的回調(diào)正是長(zhǎng)期投資者的介入時(shí)機(jī)。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息簡(jiǎn)評(píng)

　　國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)品8月進(jìn)出口普遍回落

　　中國(guó)銅庫(kù)存量或接近120萬(wàn)噸

　　落后產(chǎn)能淘汰及企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見(jiàn)料年內(nèi)出臺(tái)

　　中國(guó)礦企海外收購(gòu)接連受阻有色金屬板塊表現(xiàn)--受金屬價(jià)格拖累報(bào)告期（9月21-25日）有色金屬板塊延續(xù)了上一報(bào)告期末的跌勢(shì)且跌幅擴(kuò)大至9.10%。主要是受到國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格回落的影響。

　　最近一段時(shí)期，市場(chǎng)流動(dòng)性的變化將是影響板塊走勢(shì)的核心因素。流動(dòng)性增量趨緊將抑制有色板塊的上漲趨勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂同樣傳導(dǎo)至海外股市，主要股指震蕩回落。礦業(yè)股指數(shù)周跌幅8.90%，市盈率32.79倍。

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