10月份軍工行業(yè)全年較大的題材已隨著國慶閱兵結(jié)束而消失，10月行情整體繼續(xù)弱于大盤。我們基于行業(yè)未來重組的預(yù)期和技術(shù)提升帶來的業(yè)務(wù)增長，繼續(xù)看好行業(yè)的發(fā)展；短期內(nèi)能夠起股價(jià)催化劑作用的因素是行業(yè)內(nèi)個(gè)股的重組事件。投資要點(diǎn)：

　　10月份軍工行業(yè)整體行情相對(duì)于大盤依然偏弱，僅有約1/3的公司股價(jià)上漲幅度超過大盤。10月份漲幅最大的三支股票為中航重機(jī)、西儀股份和海特高新；10月份跌幅最大的三支股票是航天長峰、航天科技和成發(fā)科技；1-10月份漲幅最大的三支為四創(chuàng)電子、海特高新和新華光。

　　軍工行業(yè)09年前3季度營業(yè)收入同比下降2.74%，營業(yè)利潤同比增長3.79%，歸屬母公司股東的凈利潤同比增長7.45%；1-9月經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長25.64%。從單季度數(shù)據(jù)來看，同比數(shù)據(jù)增長近10%，環(huán)比凈利潤數(shù)據(jù)則略有下滑。前3季度收入同比下滑主要是由于民品收入的下降，軍品業(yè)務(wù)收入下滑的情況是個(gè)別如西飛國際，但民品業(yè)務(wù)收入的下降并未使整個(gè)行業(yè)的凈利潤下降主要由于毛利率提升和費(fèi)用率的控制等。

　　10月份以來，中航工業(yè)集團(tuán)對(duì)下屬公司的整合有所動(dòng)作，兵器工業(yè)、兵器裝備集團(tuán)也有舉動(dòng)。后續(xù)行情我們認(rèn)為仍然會(huì)關(guān)注重組事件，中航工業(yè)集團(tuán)下的重組存在必然性，我們認(rèn)為按照中航工業(yè)集團(tuán)公司的整體戰(zhàn)略目標(biāo)，整合將會(huì)進(jìn)一步深入，目前具有較明確重組預(yù)期的公司有：西飛國際、航空動(dòng)力、哈飛股份等以及港股公司中航科工；其他幾個(gè)軍工集團(tuán)如航天科技集團(tuán)和航天科工集團(tuán)等的重組仍然局限于小范圍內(nèi)的，我們認(rèn)為下一個(gè)可能會(huì)進(jìn)行較大規(guī)模整合的集團(tuán)是兵器工業(yè)集團(tuán)，我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注的公司有銀河動(dòng)力、新華光以及中兵光電。

　　我們的觀點(diǎn)依然是：短期關(guān)注對(duì)股價(jià)有催化劑作用的重組事件等；長期關(guān)注兩類公司：一是受益于行業(yè)變革的公司，主要有航空動(dòng)力、哈飛股份、航天電子等；二是受益于武器裝備升級(jí)換代和信息化發(fā)展趨勢的公司，主要有航空動(dòng)力、哈飛股份、中兵光電、新華光等。

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