我們認(rèn)為，前期電價(jià)的超預(yù)期上調(diào)是近期現(xiàn)貨價(jià)格能夠在淡季保持較高位置的主要原因;需求的拉動(dòng)作用和期貨價(jià)格的大幅上漲依舊會(huì)在明年年初體現(xiàn);在邊際成本大幅上調(diào)的情況下，我們維持推薦一體化的西部企業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更為明顯，在產(chǎn)能普遍大幅過(guò)剩的基礎(chǔ)化工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲得充足的安全邊際。

　　國(guó)內(nèi)銷售電價(jià)上調(diào)已經(jīng)推高市場(chǎng)價(jià)格：目前華東地區(qū)的電石法價(jià)格已經(jīng)達(dá)到6750 元/噸，而在11 月17-18 日華東地區(qū)的電石法價(jià)格在6500-6600元/噸左右，自19 日電價(jià)上調(diào)正式落實(shí)到目前，電石法價(jià)格已經(jīng)累積上漲250 元/噸，至少?gòu)膬r(jià)格上來(lái)看，邊際成本的提高向市場(chǎng)價(jià)格的傳導(dǎo)比較順暢。

　　需求拉動(dòng)將逐漸體現(xiàn)：10 月份房地產(chǎn)新開工面積的同比增速依舊很快，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)拉動(dòng)效應(yīng)將會(huì)在明年年初開始體現(xiàn)，有效的帶動(dòng)PVC 市場(chǎng)銷售和現(xiàn)貨價(jià)格的逐漸走高。在油價(jià)上漲和需求恢復(fù)的刺激下，期貨價(jià)格預(yù)計(jì)在明年一季度出現(xiàn)快速上漲，刺激相關(guān)公司二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　一體化企業(yè)受益最高：在成本上升傳導(dǎo)順利的情況下，西部具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)利潤(rùn)空間已經(jīng)明顯擴(kuò)大，即便出現(xiàn)需求長(zhǎng)期不振的情況，其也具有超出行業(yè)水平的收益，安全邊際高(我們測(cè)算英力特僅電力成本優(yōu)勢(shì)就可貢獻(xiàn)約0.8 元以上的EPS);同時(shí)在需求釋放的情況下，一體化企業(yè)也將不受或者少受原材料價(jià)格上漲的影響，能夠更充分的享受到行業(yè)的回暖。

　　我們維持PVC 行業(yè)的看好評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦英力特、湖北宜化。其中英力特一體化程度最高，最為受益;湖北宜化內(nèi)蒙青海地區(qū)的PVC 基地將有效擴(kuò)張其低成本的PVC 產(chǎn)能。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)再次探底，國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫;國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格年內(nèi)提前快速上漲。

• · 2009年10月潤(rùn)滑油產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)
• · 多項(xiàng)潤(rùn)滑油行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)制定計(jì)劃
• · 2009年全球最大化工展成交額情況分析
• · 2009年10月蘭州石化高標(biāo)號(hào)汽油月度產(chǎn)量情況分析
• · 2009年1月云南成品油庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)情況分析
• · 2009年10月份湖北石化行業(yè)效益情況點(diǎn)評(píng)

• · 化石燃料在全球能源的使用中作用分析
• · 青海格爾木煉油廠擴(kuò)能情況分析
• · 目前大港油田已實(shí)現(xiàn)規(guī)模增儲(chǔ)
• · 2009年10月份我國(guó)化工行業(yè)運(yùn)行情況分析
• · 國(guó)家政策促進(jìn)家電業(yè)對(duì)聚氨酯硬泡需求增長(zhǎng)
• · 全球最大化工展成交額情況分析

• ·2009年1-8月北京再生橡膠制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月天津再生橡膠制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月河北再生橡膠制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月山西再生橡膠制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月遼寧再生橡膠制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月吉林再生橡膠制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)