一邊是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“熱度”攀升，另一邊則是國際金融形勢趨寒，隨著歐債危機(jī)的升級，各國央行開始聯(lián)合救市推遲“退出”政策，分析人士認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整政策后續(xù)如何調(diào)整有諸多變數(shù)。

　　通脹預(yù)期猛如虎

　　在國際大宗商品價(jià)格上漲的帶動下，我國4月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）維持上升趨勢，同比增幅相比3月份的5.9%進(jìn)一步增至6.8%，已是連續(xù)第五個(gè)月上漲。另一方面，“蔬菜、糖、豬肉等食品價(jià)格的上漲是CPI走高的主要因素?！狈治鋈耸空J(rèn)為，這些因素可能繼續(xù)對CPI走高構(gòu)成支撐。

　　伴隨著CPI、PPI走高，加息預(yù)期再度點(diǎn)燃，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為：“目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)逼近歷史高位，接下來可能就是加息了?！?nbsp;

　　“盡管經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，但一系列的緊縮措施，包括年內(nèi)３次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)都是有針對性地執(zhí)行，而并不是全面收緊?！睎|亞中國財(cái)富管理部總經(jīng)理陳柏軒對《國際金融報(bào)》指出，例如將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，主要是限制銀行貸款增長以防流動性過于寬松；而針對部分大城市顯現(xiàn)的房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，政府則是采取了一系列措施遏制房地產(chǎn)市場的投機(jī)行為。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)日發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲12.8%，增幅再創(chuàng)歷史新高。1到4月全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資9932億元，同比增長36.2%。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人表示，地產(chǎn)新政效果已初步顯現(xiàn)，“隨著時(shí)間推移會繼續(xù)顯效”。

　　另一方面，央行同日公布數(shù)據(jù)顯示，4月份新增人民幣貸款７７４０億元，同比多增１８２２億元。廣義貨幣（Ｍ２）同比增長２１．４８％，增幅分別比上月末和去年同期低１．０１和４．４７個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（Ｍ１）同比增幅較年初也有大幅回落。“作為市場流動性的主要考量指標(biāo)，Ｍ２連續(xù)５個(gè)月回落，顯示出貨幣政策效果趨穩(wěn)、貨幣信貸逐步向常態(tài)方向回歸的趨勢?！敝袊l(fā)展研究基金會副秘書長湯敏對此指出。

　　盡管貨幣投放正在回歸常態(tài)，但當(dāng)前流動性過于充裕的風(fēng)險(xiǎn)依然不容小覷?！?月2日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，就是監(jiān)管層提前看到4月份信貸數(shù)據(jù)后的一個(gè)反應(yīng)?！狈治鋈耸空J(rèn)為，今后一段時(shí)間貨幣信貸調(diào)控將更加關(guān)注對通脹預(yù)期的管理。

　　美歐央行驚弓鳥

　　眼下大洋彼岸的歐債危機(jī)對于預(yù)測中國匯率政策調(diào)整，也將是一個(gè)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　北京時(shí)間昨日凌晨，受到歐洲將投入近1萬億美元來阻止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延的利好消息推動，美歐股市大幅收高，主要股指均獲得了今年最大漲幅。東亞中國最新分析指出，歐債危機(jī)等系列事件都強(qiáng)化了人們對于資金安全的關(guān)注。盡管德國等主要國家的出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，但歐洲增長前景仍然不容樂觀。市場資金將會尋找低債務(wù)的經(jīng)濟(jì)體，比如將亞洲作為安全港。

　　同時(shí)，西方政府的聯(lián)合救市對國內(nèi)財(cái)經(jīng)界也頗有觸動，已經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議延緩加息時(shí)點(diǎn)以穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)；另一方面，國內(nèi)A股也于4月淪為全球跌幅最大市場，投資市場的節(jié)節(jié)下挫也讓延緩加息的聲音漸起。巴克萊資本中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)目前處于經(jīng)濟(jì)周期的強(qiáng)勢階段，這樣的有利狀況預(yù)計(jì)會幫助中國經(jīng)受住由南歐主權(quán)國家債務(wù)危機(jī)引發(fā)的外部需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。但該行也認(rèn)為，南歐國家債務(wù)危機(jī)的不確定性，可能導(dǎo)致中國基準(zhǔn)利率的上調(diào)從第二季度被推遲到第三季度。

　　此外，“歐洲的問題也可能影響美國經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)和利率?！标惏剀幫瑫r(shí)指出，比如歐元每貶值10%，將減少美國出口，增加進(jìn)口，并使兩年內(nèi)美國GDP增長萎縮0.3％，因此美聯(lián)儲的低利率政策料將繼續(xù)維持。