事項

　　8月27日，智利總統(tǒng)發(fā)表講話，計劃提高國內(nèi)礦業(yè)稅用于地震災后重建，提案將于8月30日這周提交國會審議。

　　主要觀點

　　對于國內(nèi)企業(yè)而言，銅板塊將會搭上銅價的平臺上移的"便車"；關注資源儲量絕對量和每股所對應的資源最多的江西銅業(yè)；以及EPS和毛利率對銅價的彈性最大的銅陵有色。我們不去評價該項提案通過的可能性，但我們的結論是建立在提案通過的基礎之上的。

　　1、新的征稅方案是按照企業(yè)利潤的3.5-9%來征收，之前是按照礦企（必和必拓、斯特拉他等）的經(jīng)營收入征收4-5%。

　　2、對于礦企來說理想狀態(tài)下稅收成本完全轉嫁，銅價需要提高8.1-29%，目前的盈利水平才能的維持（30%的利潤率）。但稅收成本轉嫁的實際比例將交由市場通過博弈決定。

　　3、我判斷，綜合目前礦業(yè)企業(yè)的盈利水平（媒體報道必和必拓利潤率38%，彭博預測30%）、供需面偏緊和智利銅礦業(yè)在全球的影響力（占全球產(chǎn)量35%），上下游各分擔一半的稅收負擔是比較合理的比例，銅價整體的運行軌跡需要向上平移4-14.5%，但維持下半年銅價趨勢走弱的判斷。

　　4、對于國內(nèi)企業(yè)而言，銅板塊將會搭上銅價的平臺上移的"便車"；關注資源儲量絕對量和每股所對應的資源最多的江西銅業(yè)；以及EPS和毛利率對銅價的彈性最大的銅陵有色。