一、行業(yè)盈利核心動力：規(guī)模>供給>>成本

　　成本不是利潤的決定性因素，利潤率與材料成本與無直接關系，但與當期銷量(即規(guī)模)有關系，同時產(chǎn)能利用率代表的供求關系決定企業(yè)盈利。

　　二、行業(yè)規(guī)模增長要素：宏觀+微觀

　　從驅動汽車行業(yè)規(guī)模增長的要素來看，各細分行業(yè)差異較大。

　　我們認為乘用車市場的成長來自于長期消費升級及政策鼓勵及調整。盡管擁堵的確存在，但至少明年對汽車行業(yè)說"不"依然很難。而商用車具備較強的季節(jié)性，除受宏觀經(jīng)濟周期影響，同時也對業(yè)內(nèi)的政策法規(guī)極敏感。2010年爆發(fā)式的增長是周期與法規(guī)的共振導致的，難以持續(xù)。 可能的催化劑包括排放法規(guī)升級和GB1589的修訂。重卡11年運行區(qū)間有望保持高基數(shù)下的窄幅震蕩。預計2011年汽車行業(yè)增長區(qū)間介于10%-15%。

　　三、行業(yè)產(chǎn)能預期：結構性緊缺延續(xù)

　　我們按照乘用車與中重卡分別來衡量乘用車和商用車的產(chǎn)能利用率加以統(tǒng)計可以得出結論，未來兩年，主要乘用車產(chǎn)能復合增長率約為16.5%，主要重卡產(chǎn)能復合增長率約為15%。

　　四、投資邏輯：基本面+成長引導的投資機會

　　行業(yè)性機會：標配的選擇

　　1、大汽車集團的優(yōu)勢整合愈加明顯(上海汽車，濰柴動力)

　　2、依托大集團的良好內(nèi)生外延零部件企業(yè)(華域汽車)

　　結構性機會：重視成長的確定性

　　1、產(chǎn)品結構升級(威孚高科)

　　2、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈變革(萬里揚)

　　3、同質產(chǎn)品爆發(fā)(興民鋼圈)

　　4、同心多元發(fā)展(松芝股份)