近期國家發(fā)展和改革委員會(huì)（下稱國家發(fā)改委）官員向媒體表示，將"糾錯(cuò)拉閘限電"。國家發(fā)改委環(huán)資司巡視員何炳光22日在國新辦舉行的發(fā)布會(huì)上表示，近期部分地方拉閘限電違反中央要求，中國將在實(shí)際當(dāng)中不斷解決好這個(gè)問題。

　　我們尚無法判斷高耗能行業(yè)的拉閘限電是否立即停止，但至少從明年1月份開始，靠拉閘限電減產(chǎn)的部分產(chǎn)能會(huì)恢復(fù)開工，從而對(duì)鋼鐵水泥短期價(jià)格造成壓力。

　　對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說，政策結(jié)束后，供給壓力增加。大規(guī)模的拉閘限電對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響主要反映在9月中上旬，引起了當(dāng)時(shí)鋼價(jià)的快速上漲，螺紋鋼從8月底的3890元/噸上升至4290元/噸。我們預(yù)計(jì)拉閘限電政策結(jié)束后，日均粗鋼產(chǎn)量將由目前的160萬噸/日恢復(fù)到167萬噸/日的水平。

　　從歷史上看，鋼價(jià)在年底一般都是上漲的，主要是因?yàn)槟昴┑亩瑑?chǔ)需求。但是由于拉閘限電政策消除后供給壓力增加，一定程度上將抵消季節(jié)性需求的上漲，因此鋼價(jià)可能在高成本的支撐下維持震蕩，上漲乏力但下行壓力不大。主要因?yàn)殍F礦石和焦煤價(jià)格維持高位，成本對(duì)鋼價(jià)有較強(qiáng)的支撐，尤其是熱軋價(jià)格在成本線附近，下跌空間有限；而螺紋鋼價(jià)格受節(jié)能減排影響較為顯著，未來復(fù)產(chǎn)可能下行空間在200元/噸以內(nèi)。

　　與此同時(shí)，由通脹超預(yù)期引起的新一輪"宏觀調(diào)控"對(duì)鋼鐵等周期股影響為負(fù)面，從以往歷次宏觀緊縮政策的影響來看，通脹超預(yù)期、信貸緊縮、價(jià)格干預(yù)政策、地產(chǎn)調(diào)控均使市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊的盈利前景產(chǎn)生擔(dān)憂，從而使行業(yè)估值短期承受壓力。

　　【投資建議】

　　總的來說，我們認(rèn)為近期宏觀、政策方面的不確定性將使鋼鐵股短期承壓。但長(zhǎng)期來看，鋼鐵企業(yè)的估值相對(duì)較低，由于新增產(chǎn)能得到有效控制，明年下半年供給端壓力將大大減輕。投資者在下跌過程中可以關(guān)注盈利確定性強(qiáng)的公司，如寶鋼股份（盈利穩(wěn)定、分紅收益率超過5％、具有長(zhǎng)期投資價(jià)值）；新興鑄管（盈利穩(wěn)定、市盈率低、資源優(yōu)勢(shì)）；八一鋼鐵（新疆市場(chǎng)高增長(zhǎng)、受調(diào)控影響?。┑?。