投資要點：

　　原油：2月WTI、Brent均價分別為89.66和104.08美元/桶。從1月底開始惡化升級的北非政治局勢，在2月中旬蔓延至利比亞、伊朗和阿爾及利亞之后，導(dǎo)致國際原油價格上漲，WTI超過100美元。

　　2月份Brent和WTI價差從歷史均值大幅上漲，我們認(rèn)為Brent-WTI原油價差拉大原因有3點：1)WTI價格受交割地庫欣庫存能力接近上限影響(局部供應(yīng)增加)；(2)Brent價格過快上漲，受中東和北非局勢影響更大；(3)WTI與美元指數(shù)聯(lián)系相對Brent更強(qiáng)，近期美元走強(qiáng)對WTI更大。差價原因與走勢的詳細(xì)分析請參見我們之前的報告。

　　煉油：2月份的煉油成本為88.51美元/桶，相比1月增加5.60美元/桶。2月19日，汽柴油價格分別上調(diào)350元/噸。3地原油均價變動幅度約為10%，調(diào)價時間滯后幅度略少，但仍比市場預(yù)期的要早。3月煉油壓力相對較大，關(guān)注未來一段時間成品油機(jī)制和調(diào)價問題。

　　化工：PX、PTA與石腦油價差繼續(xù)升高，尤其是PX與石腦油價差升高較快，下游化纖需求較好。

　　油田服務(wù)：由于閑置和在建的自升式和半潛式平臺數(shù)量較大，在需求端未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)時，預(yù)計海上鉆井平臺費率上漲要到3季度。

　　投資建議：2月份中國石油、中國石化絕對收益分別為2.28%和0.22%。我們覺得未來對行業(yè)影響比較大的是成品油機(jī)制改革。維持首推中海油服和榮盛石化，雖然我們上面說了油服行業(yè)費率的拐點沒到，但是由于市場對行業(yè)基本面的認(rèn)同更好一致預(yù)期改變提高了估值。榮盛石化1季報業(yè)績很好。另外十二五規(guī)劃出臺在即，我們重點關(guān)注遼通化工、沈陽化工。3月石化公司年報披露，我們預(yù)計中石化、中石油、中海油服的EPS分別為0.73、0.84和0.92。未來我們重點關(guān)注油服類的新公司：通源石油、三聚環(huán)保、惠博普、海默科技的變化，成長性相對傳統(tǒng)石化公司更好。

　　風(fēng)險提示：油價大幅上漲、政策性風(fēng)險?！?!--/newstext-->