從鋼價、成本、需求、盈利、產(chǎn)量以及投資和產(chǎn)能擴張六個維度對鋼鐵行業(yè)進行分析，得出目前處于長周期（3-5年）已經(jīng)度過拐點向上，中周期（1-2年）仍待消化過剩產(chǎn)能，短周期（1-2個季度）利空已經(jīng)出盡，預期在變好的時間點上。長周期看鋼鐵已經(jīng)完全度過了金融危機的影響，難以再出現(xiàn)單季度大幅虧損的現(xiàn)象?？紤]到宏觀條件已經(jīng)轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在的盈利屬于正常水平，不能寄希望于盈利能力的再次快速改善（板材仍有增盈空間）。中周期看產(chǎn)能過剩略超預期，今年預計仍有3500萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，這與目前噸鋼日產(chǎn)的換算數(shù)據(jù)吻合，按目前每年3000億的行業(yè)投資會繼續(xù)帶來近4000萬噸/年的新增產(chǎn)能，需求年增6%-7%，供需平衡拐點比預想到來更晚。短周期看，現(xiàn)在已經(jīng)是階段性的底部，鋼價經(jīng)過三月上中旬調(diào)整后短期觸底，鋼產(chǎn)量下降和庫存下降，鋼價預期啟穩(wěn)反彈。二季度協(xié)議礦價確定后，最大利空出盡，而日本震后減產(chǎn)礦石需求降低也會抑制現(xiàn)貨礦的飆漲，長期看海外礦依賴度會繼續(xù)降低。環(huán)比一季度，二季度鋼企盈利空間收窄進入微利狀態(tài)，但已經(jīng)在市場預期之內(nèi)，預期會逐漸變化。

　　二季度可能出現(xiàn)的行業(yè)催化因素有：日本災后重建的需求拉動，當重建計劃出臺時會形成催化，但概念大于實質(zhì)。而國內(nèi)保障房施工力度超預期，一季度地方保障房建設集中在完成供地階段，二季度開始施工會加速，不斷出臺的督促政策也會加強市場預期。減排限產(chǎn)風再起。工信部最新要求今年單位能耗下降4%，雖然弱于去年（去年約6%），但現(xiàn)在194萬噸/天的產(chǎn)量釋放肯定會受到遏制而下降，有利于緩和供給過剩。另外經(jīng)我們測算，水利投資對鋼鐵的拉動非常有限，莫盲目跟水利概念。