2007年3月10日下午，山西省長于幼軍主持召開省政府第97次常務(wù)會議。研究并原則通過《山西省煤炭可持續(xù)發(fā)展基金安排使用管理實(shí)施細(xì)則試行》《山西省煤炭可持續(xù)發(fā)展基金征收管理辦法》和《山西省分離國有重點(diǎn)煤炭企業(yè)辦社會職能實(shí)施意見》，決定按國家有關(guān)部門要求從3月1日起實(shí)施煤炭可持續(xù)發(fā)展基金政策，這也標(biāo)志著山西煤炭工業(yè)可持續(xù)發(fā)展試點(diǎn)工作正式啟動。

　　根據(jù)山西省政府有關(guān)規(guī)定；煤炭可持續(xù)發(fā)展基金的使用重點(diǎn)投向企業(yè)無法解決的區(qū)域生態(tài)環(huán)境治理，資源型城市和重點(diǎn)接替產(chǎn)業(yè)發(fā)展、因采煤引起的其他社會性問題。要按照“規(guī)劃先行、統(tǒng)籌安排、分級管理、�？顚Ｓ�、國庫集中支付”的原則，編制基金使用規(guī)劃，實(shí)行計劃管理、項目管理和預(yù)算管理制度。要根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展規(guī)劃和每年的工作重點(diǎn)將基金使用落實(shí)到具體項目上，集中力量辦大事，并明確部門職責(zé)和使用程序，對基金征收和使用嚴(yán)格把關(guān)并實(shí)施全方位、全過程監(jiān)管，保障基金科學(xué)合理使用，提高基金使用效益。

　　二、可持續(xù)基金征收對中小煤礦的影響大于大型煤礦

    煤炭可持續(xù)發(fā)展基金是山西省計劃征收的“一金兩費(fèi)”中的一金，即：

　　煤炭可持續(xù)發(fā)展基金。根據(jù)山西省有關(guān)規(guī)定，煤炭可持續(xù)發(fā)展基金征收范圍：

　　山西省行政區(qū)域內(nèi)，從事煤炭開采的所有生產(chǎn)企業(yè)。征收標(biāo)準(zhǔn)：按動用(消耗)資源儲量、區(qū)分不同煤種，確定適用煤種征收標(biāo)準(zhǔn)為，動力煤5—15元噸、無煙煤10—20元/噸、焦煤15—20元/噸。

　　具體征收標(biāo)準(zhǔn)，由山西省人民政府根據(jù)煤炭市場價格變動情況適時調(diào)整。

　　計征辦法：礦井基金月征收額=適用煤種征收標(biāo)準(zhǔn)×礦井核定產(chǎn)能規(guī)模調(diào)節(jié)系數(shù)×礦井當(dāng)月原煤產(chǎn)量；企業(yè)基金月征收額=所屬各個礦井基金月征收額之和。其中，適用煤種征收標(biāo)準(zhǔn)由省煤炭工業(yè)可持續(xù)發(fā)展試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)組組織省財政廳、省發(fā)展改革委、省經(jīng)委、省煤炭工業(yè)管理局、省國土資源廳等部門，根據(jù)山西省礦區(qū)總體規(guī)劃，按煤種、煤質(zhì)、資源賦存條件，提出區(qū)域性用煤種征收標(biāo)準(zhǔn)，報省政府批準(zhǔn)后公布執(zhí)行。

　　目前可持續(xù)發(fā)展基金中適用煤種征收標(biāo)準(zhǔn)按照動力煤14元/噸，無煙煤18元/噸，焦煤20元/噸。其中，礦井核定產(chǎn)能規(guī)模調(diào)節(jié)系數(shù)按照礦井規(guī)模確定，具體分三個檔次，45萬噸/年以下系數(shù)為2，45-90萬噸/年系數(shù)為1.5，90萬噸/年以上系數(shù)為1.0。由于可持續(xù)基金征收調(diào)節(jié)系數(shù)以礦井核定規(guī)模作為依據(jù)，因此，不同規(guī)模煤礦繳付的可持續(xù)基金存在明顯差別。此政策實(shí)施明顯有利于大型煤礦。

　　三、開征煤炭可持續(xù)基金將增加煤炭企業(yè)運(yùn)行成本，但不會導(dǎo)致山西煤炭上市公司毛利水平下降。

　　由于煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展基金的征收，山西省煤炭企業(yè)運(yùn)行成本將增加14-20元/噸。但由于年初山西煤炭企業(yè)在供銷銜接會上，冶金、化肥、煉焦等行業(yè)用煤合同已基本簽訂，大部分合同價格也已確定，平均上漲幅度為3%-5%，在10-30元之間。一些優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，如，山西焦煤集團(tuán)、西山煤電主焦煤、肥煤、電煤煤價格上漲30元/噸同時，在購銷合同中，增加附加條款轉(zhuǎn)嫁政策性成本上漲以鎖定公司利潤水平。

　　煤炭是我國重要的基礎(chǔ)能源和重要原料，未來相當(dāng)長的時期內(nèi),煤炭仍將是我國一次能源的主體,在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略地位。山西省含煤面積6.2萬平方公里,占全省國土面積的40%。119個縣(市、區(qū))中有90個縣(市、區(qū))地下賦存有煤炭資源。截至目前，全省查明保有煤炭資源儲量2652.84億噸，占全國10210.56億噸的26%。山西的煉焦煤資源占全國同類煤炭資源儲量2758.60億噸的61.4%；無煙煤資源儲量則占全國30%。全省自北向南分布有六大煤田，即大同煤田、寧武煤田、河?xùn)|煤田、西山煤田、沁水煤田、霍西煤田。這些煤田的煤炭儲量占全省煤炭總儲量的99.98%。其中，沁水煤田是全國最大的無煙煤基地，西山煤田和河?xùn)|煤田離柳礦區(qū)是全國最大的主焦煤基地，大同煤田是優(yōu)質(zhì)動力煤基地�，F(xiàn)有生產(chǎn)和在建煤礦占用礦區(qū)面積9675平方公里，占用資源儲量為1063億噸。

　　目前山西省已經(jīng)形成以山西焦煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)為主導(dǎo)的煤炭集團(tuán)。這些集團(tuán)發(fā)展將得到山西省政府的重點(diǎn)扶持。在山西五家煤炭上市公司中，其中，西山煤電屬于山西焦煤集團(tuán)控股公司，焦煤集團(tuán)是國內(nèi)最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，大同煤業(yè)屬于同煤集團(tuán)控股公司，主要生產(chǎn)動力煤；國陽新能屬于陽煤集團(tuán)控股公司，主要生產(chǎn)無煙煤；潞安環(huán)能屬于潞安集團(tuán)控股公司。

　　山西是我國煤炭資源和生產(chǎn)的大省。2006年，山西省煤炭供需基本平衡，產(chǎn)銷同步增幅，價格穩(wěn)定，滿足了國民經(jīng)濟(jì)對煤炭的需求。2006年煤炭生產(chǎn)58118.05萬噸，同比增加3753.59萬噸；鐵路外運(yùn)35084.81萬噸，同比增加2730.28萬噸；重點(diǎn)合同價格保持穩(wěn)定，市場煤價格隨行就市，正常波動，優(yōu)質(zhì)煤價格略有上升。2006年全國原煤產(chǎn)量232527萬噸，同比增加17395萬噸，增長8.1%，增幅同比上升0.1個百分點(diǎn)。2006年山西省煤炭產(chǎn)量占全國產(chǎn)量24.99%. 2006年山西省煤炭出省銷量完成4.66億噸，同比增加3358萬噸，平均價格比2005年提高了15.43元/噸。2007年山西省簽訂出省煤炭供需合同量4.959億噸，噸煤合同綜合價格同比提高了20.6元。

　　目前山西煤炭行業(yè)上市公司主要包括：大同煤業(yè)、西山煤電、國陽新能、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、煤氣化六家煤炭上市公司。其中前五家上市公司單井規(guī)模均在90萬噸/年以上，只有煤氣化步伐礦井規(guī)模小于90萬噸/年。

　　四、山西煤炭上市公司評級

　　由于年初煤炭價格上漲已經(jīng)超過可持續(xù)發(fā)展基金，煤炭行業(yè)上市公司盈利水平不會受到明顯不利影響，預(yù)期主要煤炭上市公司盈利水平維持穩(wěn)定，未來上市業(yè)績增長將主要依賴產(chǎn)量規(guī)模的擴(kuò)大、成本控制能力。

　　從目前煤炭行業(yè)估值水平和未來的成長潛力看，煤炭行業(yè)上市公司仍然處于估值相對偏低的狀態(tài)，估維持對山西煤炭行業(yè)的“推薦”評級。建議重點(diǎn)關(guān)注具有資源優(yōu)勢和產(chǎn)品定價能力的“西山煤電”以及具有增長潛力的“大同煤業(yè)”。

　　西山煤電是目前國內(nèi)主要生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煉焦煤品種的上市公司，公司控股集團(tuán)是國內(nèi)最大的煉焦煤生產(chǎn)商，在國內(nèi)焦煤行業(yè)中具有較強(qiáng)的議價能力，2007年煤炭銜接會上市公司焦煤產(chǎn)品上漲幅度較高，煤炭價格漲幅已經(jīng)超過可持續(xù)發(fā)展基金10元，同時，在銷售合同中通過附加條款鎖定公司產(chǎn)品的利潤水平。因此，此次征收可持續(xù)發(fā)展基金對公司基本上不存在影響。大同煤業(yè)是山西省的主要動力煤生產(chǎn)基地，此次公司煤炭噸煤繳費(fèi)14元可持續(xù)發(fā)展基金，目前煤價漲幅已經(jīng)完全抵消成本上漲，此外，公司募集資金項目將在未來兩年產(chǎn)生效益。此次，征收可持續(xù)發(fā)展基金對公司業(yè)績不存在明顯影響。

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