11月份，國內(nèi)大部棉區(qū)棉花采摘工作基本結(jié)束，棉籽等棉副產(chǎn)品價格沖高回落，籽棉收購價格漲多跌少，皮棉不同等級行情分化，高等級棉后市看好。由于新棉大量上市、下游紡企接單不力，棉價在市場普遍預(yù)期看漲的情況下偏弱調(diào)整。后市，政策面、資金面、需求面影響交織，棉市能否向市場預(yù)期中的方向上漲……

　　一、棉花市場回顧

　　國內(nèi)棉市上下游冷熱不均

　　11月初，國內(nèi)新棉采摘進(jìn)度接近8成，棉花市場持續(xù)盤整，但籽棉、皮棉行情表現(xiàn)差異較大。收購市場上，多數(shù)棉區(qū)收購進(jìn)度達(dá)到7成以上，收購高峰基本過去，目前籽棉質(zhì)量參差不齊，加工出來的皮棉質(zhì)量也不如前期。由于棉副產(chǎn)品行情強(qiáng)勢，籽棉價格仍高居不下，籽棉價格在3.1-3.4元/斤左右，山東、河北等地棉籽價格上漲至1.37-1.38元/斤，新疆地區(qū)籽棉價格也一度上沖至3.2元/斤。而皮棉市場，高低等級棉待遇各不相同，由于9月底部分地區(qū)棉花受陰雨低溫天氣影響，減產(chǎn)降級現(xiàn)象普遍，棉商預(yù)期品質(zhì)好、等級高的皮棉將比較稀缺，目前爭搶資源現(xiàn)象仍在繼續(xù)，好3級棉價格在13900元/噸附近，而中低等級棉價格穩(wěn)定，市場銷售不暢。紡企方面，由于配額使用期限將近，不少紡企正積極聯(lián)系進(jìn)口事宜，一方面希望配額不浪費(fèi)，一方面也希望能逢低價采購?fù)饷蕖�對國產(chǎn)棉，由于壓價空間有限，多在三絲和付款期限上做文章，希望能儲備一些質(zhì)量較好皮棉。

　　11月中旬，棉副產(chǎn)品價格仍持續(xù)上漲，目前國內(nèi)棉油較高價格已經(jīng)達(dá)到10200元/噸，棉籽價格較高達(dá)到1.53元/斤。目前，山東、河北籽棉最高價達(dá)到3.4-3.5元/斤。比較而言，整個皮棉交易仍顯平淡，上漲乏力。三級皮棉提貨價依舊徘徊在13600元/噸左右。部分棉紡企業(yè)看不清后市方向，原料采購仍保持隨用隨買的狀態(tài)，而棉花企業(yè)根據(jù)加工利潤，停收、搶收反應(yīng)不一，但多數(shù)對后市看法樂觀，認(rèn)為后市棉價將繼續(xù)上漲。

　　11月下旬，新棉采摘進(jìn)度已超過9成，棉花加工進(jìn)度近7成、銷售進(jìn)度在30%左右。從26日開始，國內(nèi)棉副產(chǎn)品漲勢趨緩，前期帶領(lǐng)棉副上漲的山東地區(qū)價格行情率先下調(diào)，其中棉油價格有100-200元/噸下跌，棉籽、棉粕行情也均有下跌，其中山東夏津地區(qū)棉籽價格由1.52元/斤下跌至1.40元/斤，下跌表現(xiàn)十分突出。

　　11月份，國內(nèi)棉花市場整體表現(xiàn)冷熱不均，但有幾個特點(diǎn)值得關(guān)注：一是由于預(yù)期后市棉價上漲，中高等級棉被部分有能力的企業(yè)大量囤積、從下旬開始電子市場倉單生成速度加快；二是山東、江蘇一些大型棉紡企業(yè)紛紛下調(diào)皮棉收購價格，對市場的示范效應(yīng)不斷增大。其中亞洲最大的棉紡織企業(yè)——山東魏橋紡織在11月份先后三次調(diào)整皮棉付款方式或接收價格，3級棉接收價格由10月份的13800元/噸下調(diào)至13650元/噸，付款時間也由原來的2天延長至十日后付款，檢驗(yàn)條件較前期更加嚴(yán)格。三是國家貨幣政策將由穩(wěn)健向從緊的政策轉(zhuǎn)變，影響了整個鏈條資金的供應(yīng)。央行先后9次提高存款準(zhǔn)備金率，5次提高基準(zhǔn)利率，在保持日常公開市場操作的同時，還多次面向部分商業(yè)銀行發(fā)行定向票據(jù)和吸收特種存款。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響下，棉紡整個產(chǎn)業(yè)鏈資金偏緊，尤其是棉紡企業(yè)，在購棉時大量使用承兌匯票，回款時間一再延長，棉企資金回籠比較困難，對棉花銷售造成較大影響。部分棉紡企業(yè)甚至開始限產(chǎn)、停產(chǎn)，紡紗耗棉比例也有明顯下降。

　　國際棉價低位盤整

　　11月份以來，國際上一些主要產(chǎn)棉國都迎來新棉大量上市的時節(jié)。由于市場階段性棉花供應(yīng)增加、中國進(jìn)口外棉數(shù)量減少、美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期悲觀等原因，11月份，國際棉價整體水平較10月份繼續(xù)下滑，紐約期棉價格由月初的65美分/磅一路下跌至59美分/磅附近。由于美國對第四季度的GDP預(yù)計只有1.5%左右。經(jīng)濟(jì)形勢不好的負(fù)面消息蔓延了美國各個角落。抵押貸款比例比去年同期高了94%。消費(fèi)者面臨了各種生活成本的上漲：食物(漲11%)；汽油(30%)；抵押貸款利息(30%)，消費(fèi)者信心指數(shù)從10月份的95.2%下降到87.3%。預(yù)計在上述不利因素的影響下，棉價仍將在低位徘徊，若中國進(jìn)口外棉數(shù)量能有明顯上升，則國際棉價水平有望得以提升。

　　進(jìn)口棉市場，目前企業(yè)手中進(jìn)口棉配額還剩將近100萬噸，由于內(nèi)外棉價差有所縮小，尤其是中高等級進(jìn)口棉價格與國棉相比，價格優(yōu)勢已經(jīng)相當(dāng)明顯。其中1%關(guān)稅下，SM、M級進(jìn)口棉平均價格已經(jīng)比對應(yīng)國棉價格低500元/噸左右�；瑴�(zhǔn)稅下，目前SM級外棉平均價格折港口提貨價在14400元/噸，M級外棉價格在13760元/噸，較國內(nèi)對應(yīng)2級棉、3級棉高近200元/噸，但考慮到包裝、三絲等因素，在滑準(zhǔn)稅下實(shí)際進(jìn)口外棉的價格也具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢。即使是SLM級棉，在1%關(guān)稅下折港口提貨價格在12750元/噸左右，也基本接近國棉價格。

　　二、影響棉花后市的因素分析

　　由于新棉采摘基本結(jié)束，交售進(jìn)度超過7成，目前上市的棉花以中低等級較為集中，品質(zhì)大不如前。國內(nèi)棉副產(chǎn)品也迎來大量上市階段，短期內(nèi)供應(yīng)比較充足，市場價格有所滑落。棉副產(chǎn)品的行情走勢對收購價格影響力減弱，收購價格對棉市整體的影響輻射作用也有所減小。臨近年底，是企業(yè)資金使用相對較緊的階段，也是政策出臺比較集中的時間，筆者認(rèn)為，后市政策、資金、需求是影響棉市的三大因素。

　　1、成本。2007/08年度，國內(nèi)棉花收購價格先跌后漲，進(jìn)入11月份以來，收購價格持續(xù)盤整，平均價格在3.05-3.12元/斤浮動，遠(yuǎn)高于去年2.6-2.8元/斤的平均水平，但由于本年度棉副產(chǎn)品價格高漲，皮棉整體成本卻不高，截止11月底，國內(nèi)籽棉折皮棉成本價在13000元/噸附近，比2006/07年度略高500-600元/噸左右。部分棉籽價格比較高的地區(qū)，皮棉加工成本僅在12500元/噸附近，即使加上倉儲費(fèi)用等其他費(fèi)用，整體成本水平仍比較低。從成本角度看，本年度皮棉成本水平比上年度高出500元/噸左右。

　　2、政策。在11月23日召開的中國國際棉紡織會議上，國家發(fā)展改革委經(jīng)貿(mào)司副司長馬占平在向會議的報告中有兩個基調(diào)值得特別關(guān)注，首先結(jié)合中國棉花產(chǎn)需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，和美國棉花減產(chǎn)，全球農(nóng)產(chǎn)品價格處于上升趨勢，預(yù)計2007年度國內(nèi)外市場棉價將高于上年度，第二，針對可能出現(xiàn)的棉花短缺，國家將加強(qiáng)宏觀調(diào)控，主要通過抓好新棉購銷、研究調(diào)整棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅等多項(xiàng)措施，保持市場平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)和紡織行業(yè)健康發(fā)展。

　　分析認(rèn)為，在國際農(nóng)產(chǎn)品價格普遍上漲，棉價上漲預(yù)期不斷增加的情況下，要維持棉價穩(wěn)定，首先需增加政策調(diào)控的砝碼，按照上年度估算，國內(nèi)可調(diào)控棉市的儲備棉資源不多，從調(diào)控市場角度看，增加儲備棉資源是十分必要的。另外，目前進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅還有大量未使用完，滑準(zhǔn)稅政策也面臨調(diào)整。有消息稱，權(quán)衡棉農(nóng)、棉企、紡企的利益，本年度繼續(xù)采用滑準(zhǔn)稅的方式可能性很大，其中滑準(zhǔn)稅稅率很可能由6%-40%調(diào)整為4%-40%左右。

　　3、資金。由于本年度信貸政策縮緊，企業(yè)資金鏈普遍偏緊，為穩(wěn)定下年度植棉面積、保證棉農(nóng)收益，棉花被列為準(zhǔn)政策性貸款，據(jù)此估計，本年度農(nóng)發(fā)行貸款在棉花收購中的比例將有所提高。

　　4、產(chǎn)量。根據(jù)中國棉花協(xié)會10月份預(yù)測，2007/08年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量為758萬噸，僅比上年減少1.5%。而國內(nèi)外結(jié)構(gòu)對本年度中國棉花產(chǎn)量的預(yù)測分別為：USDA預(yù)測773萬噸、ICAC預(yù)測723萬噸，國內(nèi)部分棉花企業(yè)認(rèn)為2007/08年度棉花減產(chǎn)幅度應(yīng)在10%左右，全國總產(chǎn)在700萬噸左右。

　　5、需求。根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年10月我國規(guī)模以上企業(yè)紡紗量為174.04萬噸，較9月增長1.13%，較去年同期增長13.75%。1-10月全國紡紗產(chǎn)量總共達(dá)到1612萬噸，同比增長15.87%。從近三月國內(nèi)紡紗產(chǎn)量增長情況看，10月份紡紗產(chǎn)量同比增幅雖較上兩月有所提高，但增長水平仍低與去年同期。考慮紡織行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對及人民幣升值、勞動力成本上升、出口退稅率下調(diào)等諸多影響，估計2007/08年度紡紗產(chǎn)量同比增幅將在8-15%左右，2007/08年度紡紗產(chǎn)量估計在1730-1760萬噸左右。用棉需求在1100-1180萬噸左右。

　　三、影響棉花消費(fèi)的其他因素

　　對于后市，政策和資金面上可預(yù)測性增強(qiáng)。需求面上，不確定性因素比較多，有幾點(diǎn)值得關(guān)注：

　　其一、8類輸歐受限產(chǎn)品在2008年將施行“雙管制”，根據(jù)商務(wù)部外貿(mào)司包玲副司長在對歐紡織品出口工作通報會上的說法，符合條件的可達(dá)到6000多家。根據(jù)中國第一紡織網(wǎng)的統(tǒng)計，目前通過資質(zhì)審核的企業(yè)已經(jīng)公布2209家，占符合條件企業(yè)的36.8%。從已公布的企業(yè)來看，江蘇省、廣東省、浙江省、上海市、山東省、福建省分別占28%、16%、14%、10%、8%、5%。08年對對歐出口的8類紡織品只有企業(yè)資質(zhì)限制，沒有數(shù)量限制，就意味著著1000多家大中型企業(yè)和廣大中小企業(yè)重新站在一條起跑線上不再因規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)平均配額成本低的優(yōu)勢。08年對歐出口8類紡織品數(shù)量的增長幅度肯定是大于05-07年這三年約定的10-14%的增長水平。

　　其二、歐盟REACH法規(guī)已與2007年6月1日開始實(shí)施，這項(xiàng)被認(rèn)為中國加入世貿(mào)組織以來遇到的最大的貿(mào)易壁壘，對化學(xué)品進(jìn)入歐盟市場設(shè)立了更高的綠色環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。這意味著，紡織服裝企業(yè)如果想繼續(xù)把產(chǎn)品賣到歐洲，就需要企業(yè)使用已經(jīng)過了安全認(rèn)證的染料產(chǎn)品。然而據(jù)了解，進(jìn)口達(dá)標(biāo)的染料價格是國產(chǎn)染料價格的5-8倍，這將導(dǎo)致產(chǎn)品價格上升超過30%。有專家預(yù)測，中國向歐盟出口產(chǎn)品的總成本將上升5%。

　　其三、美國是中國的最大出口國，中國出口增長與美國經(jīng)濟(jì)增長之間高度相關(guān)。美國主流研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在未來1-2年，美國經(jīng)濟(jì)增長速度將會下降，并低于其3%-3.25%的長期趨勢增長率。綜合一些主要國際組織和機(jī)構(gòu)的預(yù)測結(jié)果來看，2007年美國經(jīng)濟(jì)增速將下降到2.2%-2.9%之間。美國經(jīng)濟(jì)增長放緩、尤其是消費(fèi)增長放緩，將直接導(dǎo)致中國出口增速下降，紡織行業(yè)是受其影響最大的四大行業(yè)之一。