在基礎(chǔ)化工各子行業(yè)中，氯堿、純堿和輪胎三個子行業(yè)2007年前三季度凈利潤大幅增長，農(nóng)藥子行業(yè)凈利潤連續(xù)四年平穩(wěn)增長，而無機(jī)化學(xué)品子行業(yè)凈利潤增長幅度僅為7%，塑料制品子行業(yè)凈利潤則同比下滑29%。

    2007年以來，基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的突出特點(diǎn)是經(jīng)營的外部環(huán)境與往年相比變化劇烈。節(jié)能減排政策的強(qiáng)化對化工行業(yè)是利空也是機(jī)會，年內(nèi)出臺的電石、氯堿行業(yè)準(zhǔn)入政策顯示了國家對基礎(chǔ)化工行業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策日趨嚴(yán)密，出口退稅率調(diào)整使大部分化工品的出口收益明顯下降，對氯堿、電石等高耗能行業(yè)嚴(yán)格實(shí)施差別電價顯示了政策限制高能耗行業(yè)加強(qiáng)調(diào)控的決心，人民幣匯率加速升值使國內(nèi)基礎(chǔ)化工品出口競爭力下降、進(jìn)口化工品競爭力提升。

    內(nèi)、外部環(huán)境的劇變對化工行業(yè)上市公司同時意味著機(jī)遇和風(fēng)險。分析行業(yè)發(fā)展規(guī)律和化工行業(yè)國際化趨勢，國內(nèi)上市公司中四類企業(yè)未來可能成為具備國際競爭優(yōu)勢的企業(yè)：第一類為占據(jù)資源稟賦，實(shí)現(xiàn)比較優(yōu)勢的企業(yè)；第二類為能夠借助本土市場，擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)；第三類為能夠及時實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略現(xiàn)代化，實(shí)現(xiàn)從“工廠”到“企業(yè)”轉(zhuǎn)變的企業(yè)；第四類為能夠借資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速成長的企業(yè)。

    建議重點(diǎn)關(guān)注全球菊酯農(nóng)藥行業(yè)龍頭揚(yáng)農(nóng)化工、國內(nèi)炭黑行業(yè)龍頭黑貓股份和受益于節(jié)能減排政策的魯陽股份。

    1、基礎(chǔ)化工行業(yè)2007年景氣反彈

    1.1基礎(chǔ)化工行業(yè)2007年再現(xiàn)“金叉”

    在經(jīng)歷了2005、2006年兩年利稅總額15%左右的低速增長之后，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)2007年呈現(xiàn)出銷售收入和利潤總額同步加速增長的反彈勢頭。從圖1可以看出，收入和利潤總額增長率曲線在2005年出現(xiàn)了“死叉”，但2007年重現(xiàn)“金叉”。

    根據(jù)國家統(tǒng)計局全國行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年前8個月化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入16530億元，較上年同期增長32%，增長速度較2006年全年水平提高7個百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤總額1016億元，較去年同期大幅增長49%，增長速度較2006年全年大幅提高35個百分點(diǎn)。反映產(chǎn)品盈利能力的重要指標(biāo)銷售利潤率由2006年全年的5.59%提高至6.15%，但仍然明顯低于2004年創(chuàng)出的7.15%的歷史最高水平。

    基礎(chǔ)化工行業(yè)主要產(chǎn)品應(yīng)用于建筑、機(jī)械、汽車、電子等廣泛領(lǐng)域，其銷售收入和利潤增長速度與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行趨勢緊密相關(guān)。2007年國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資均呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，這是導(dǎo)致基礎(chǔ)化工行業(yè)2007年出現(xiàn)二次加速的根本原因。

    1.2基礎(chǔ)化工各子行業(yè)表現(xiàn)差異巨大

    對基礎(chǔ)化工行業(yè)83家公司統(tǒng)計表明，2007年前三季度合計實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入為1227億元，較上年同期增長26%，增長速度低于全行業(yè)32%的平均水平；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤193億元，較上年同期增長35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤39億元，較上年同期增長50%，與49%的行業(yè)利潤增速一致（參見表2）。

    在基礎(chǔ)化工各子行業(yè)中，氯堿、純堿和輪胎三個子行業(yè)的樣本公司2007年前三季度平均凈利潤增長速度分別達(dá)到128%、75%和146%，這與各子行業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)統(tǒng)計數(shù)據(jù)反映的趨勢一致（參見表4、表6）。農(nóng)藥子行業(yè)樣本公司2007年前三季度平均凈利潤增長33%，表現(xiàn)相對穩(wěn)定；而無機(jī)化學(xué)品子行業(yè)凈利潤增長幅度僅為7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于20%的銷售收入增長速度，行業(yè)盈利能力趨于下降（參見表5）；塑料制品子行業(yè)為唯一出現(xiàn)凈利潤下滑的子行業(yè)，2007年前三季度凈利潤較上年同期下降29%。