隨著電石法產(chǎn)能比重的提高和電石法中低成本產(chǎn)能比重的提高，行業(yè)超額利潤(rùn)有被攤低的趨勢(shì)。在行業(yè)短期趨勢(shì)不明朗的情況下，建議長(zhǎng)期關(guān)注以下三類公司的投資機(jī)會(huì)。第一類為具備資源稟賦的企業(yè)。新疆天業(yè)、英力特、中泰化學(xué)及正在進(jìn)行資產(chǎn)注入的億利資源等具備或正在建設(shè)“煤炭-電力-電石-PVC”完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司。

    這類公司依托資源稟賦優(yōu)勢(shì)和完整的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移鏈條，最終以“相對(duì)低成本搬運(yùn)煤炭”的方式獲得超額利潤(rùn)。第二類為綜合利用型企業(yè)。山東�；�、三友化工、鹽湖鉀肥集團(tuán)、山東信發(fā)鋁電等建設(shè)的氯堿項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)與其原有的純堿、鉀肥、氧化鋁等其它化工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)資源綜合循環(huán)利用，這類公司獲得的超額利潤(rùn)源于其它單純氯堿企業(yè)所無(wú)法獲得的協(xié)同效應(yīng)。第三類為具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。燒堿產(chǎn)品較低的單價(jià)和較高的運(yùn)輸成本使其競(jìng)爭(zhēng)的區(qū)域市場(chǎng)特征明顯，南化股份等公司雖然沒(méi)有資源優(yōu)勢(shì)和資源綜合利用的協(xié)同效應(yīng)，但這類公司能夠憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)、通過(guò)運(yùn)費(fèi)差價(jià)獲得一定超額利潤(rùn)。

    2.2純堿行業(yè)：景氣上升延續(xù)，潛在壓力顯現(xiàn)

    受原鹽資源制約和區(qū)域市場(chǎng)限制，國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)最近三年新建產(chǎn)能有限，行業(yè)供給近年來(lái)始終保持年均11%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)（參見(jiàn)圖3）。但2005年以來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度加快，純堿下游行業(yè)建材、氧化鋁、化工等增長(zhǎng)速度均明顯高于純堿產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度，導(dǎo)致行業(yè)供需趨于緊張。2007年以來(lái)，山東�；�含稅出廠價(jià)格由一月度的1500元/噸左右平穩(wěn)上升至11月度的1670元/噸左右，2007年純堿全年均價(jià)達(dá)到1640元/噸，較2006年上升160元/噸.

    在產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲的同時(shí)，純堿主要生產(chǎn)原料原鹽價(jià)格由第2006年一季度150元/噸下降至二、三季度的100元/噸左右（山東地區(qū)）。山東海化2007年上半年純堿產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)利率達(dá)到30.53%，高于2006年全年27.06%的水平，接近2002年創(chuàng)出的歷史最高水平。

    展望2008年，純堿行業(yè)供需偏緊的狀況在上半年仍可能持續(xù)；煤炭、原鹽價(jià)格也將繼續(xù)高位運(yùn)行，從而對(duì)產(chǎn)品價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)支撐。但同時(shí)部分負(fù)面因素也會(huì)開(kāi)始陸續(xù)顯現(xiàn)作用，從而有可能使未來(lái)純堿價(jià)格走勢(shì)面臨一定不確定性。

    首先，宏觀調(diào)控的進(jìn)一步強(qiáng)化將導(dǎo)致下游玻璃、化工和氧化鋁行業(yè)增長(zhǎng)速度和景氣度下滑，最終影響純堿產(chǎn)品需求增長(zhǎng)和價(jià)格走勢(shì)；其次，金晶科技、中國(guó)玻璃二期和湖北宜化重慶聯(lián)堿等60萬(wàn)噸/年以上的大型新建項(xiàng)目將在2008年后陸續(xù)投產(chǎn)，三友化工、山東�；�、青島堿業(yè)、雙環(huán)科技等老廠商也可能在現(xiàn)有裝置基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)能，從而導(dǎo)致行業(yè)短期供給量有顯著增長(zhǎng)，可能超過(guò)行業(yè)需求自然增長(zhǎng)速度；第三，2006年國(guó)內(nèi)純堿出口量達(dá)181萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量比重的11%。人民幣升值和出口退稅率調(diào)低使國(guó)內(nèi)純堿出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，若未來(lái)國(guó)際海運(yùn)價(jià)格由當(dāng)前歷史高位回落，國(guó)內(nèi)純堿相對(duì)于美國(guó)天然堿在亞洲市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步削弱，從而導(dǎo)致大量出口產(chǎn)品回流國(guó)內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)供需平衡形成沖擊。

    純堿生產(chǎn)主要原、燃料為原鹽、石灰石和煤炭，這些原料和產(chǎn)品純堿都是量大、價(jià)低的基本原材料，原料和產(chǎn)品運(yùn)輸成本就相當(dāng)可觀，區(qū)域市場(chǎng)特征明顯。純堿行業(yè)主要廠商生產(chǎn)成本兩極差異嚴(yán)重，山東�；�和三友化工這兩家處于海鹽產(chǎn)區(qū)的廠商在原料、能源、土地、環(huán)保、人工等方面擁有其它廠商無(wú)法復(fù)制的低成本優(yōu)勢(shì)，其每噸純堿生產(chǎn)成本較青島堿業(yè)、大連堿廠、天津堿廠等處于城區(qū)的老純堿企業(yè)低100-200元。在依托天然條件降低環(huán)保成本的同時(shí)，山東�；�和三友化工均建設(shè)了較大規(guī)模的電石法聚氯乙烯產(chǎn)能，將電石分解后的石灰漿用于純堿生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了原料循環(huán)綜合利用，進(jìn)一步提升了多產(chǎn)品協(xié)同生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益。兩家公司具備資源、區(qū)位和規(guī)模等全方位優(yōu)勢(shì)，純堿產(chǎn)品具備長(zhǎng)期獲取超額利潤(rùn)的能力。