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2008年家電行業(yè)整合強者愈強(上)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期：2007-12-12
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- 中研網(wǎng)訊：
- 投資要點：
2007年1-8月家電行業(yè)運行狀況：家電行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，總體效益較好，2007年1～8月，我國家電行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入4,793.21億元，同比增長30.05%；實現(xiàn)利潤總額159.37億元，同比增長58.34%；銷售利潤率為3.32%，比去年同期增長21.61%。
家電龍頭企業(yè)經(jīng)營效益良好：2007年1～9月份，電子信息百強企業(yè)中家電類企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入3,656億元，同比增長8%；實現(xiàn)利潤總額174億元，同比增長261%。家電龍頭企業(yè)的利潤增長遠高于規(guī)模的增長。
2008年中國家電行業(yè)將保持平穩(wěn)發(fā)展：在2008年，雖然我國家電行業(yè)將面臨原材料價格上漲和人民幣升值等因素的負面影響，但由于旺盛的內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國家電行業(yè)將保持平穩(wěn)發(fā)展。
家電行業(yè)投資策略：2008年我國家電行業(yè)的投資機會仍在空調(diào)行業(yè)，冰箱行業(yè)可能將成為新的增長點。2008年家電行業(yè)將繼續(xù)整合，強者愈強，繼續(xù)關(guān)注白色家電行業(yè)龍頭上市公司格力電器、青島海爾和美的電器。
估值分析：與國際市場同類家電行業(yè)上市公司樣本相比，我國國內(nèi)市場家電行業(yè)上市公司的市盈率估值偏高，但考慮到目前我國家電行業(yè)上市公司在行業(yè)中的地位和較好的成長性，在國內(nèi)市場的市盈率相對較高還是比較合理的。
投資建議：2008年，我國家電行業(yè)雖然面臨原材料價格上升，人民幣升值等不利因素，但旺盛的內(nèi)需和行業(yè)內(nèi)部整合將維持行業(yè)保持較高的景氣度，行業(yè)的利潤水平仍將平穩(wěn)。目前，我國家電行業(yè)上市公司的平均市盈率高于滬深兩市全部A股和滬深的市盈率。綜上所述，我們審慎地給予我國家電行業(yè)的投資評級為：
未來十二個月內(nèi)，中性。
一、2007年我國家電行業(yè)運行狀況
1、盈利增速明顯高于收入增速
我國家電行業(yè)在2007年繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，總體效益較好。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)：2007年1～8月，我國家電行業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入4,793.21億元，同比增長30.05%；實現(xiàn)利潤總額159.37億元，同比增長58.34%；銷售利潤率為3.32%，比去年同期增長21.61%。
可以明顯看出，我國家電行業(yè)在2007年的利潤增長速度遠高于收入的增長速度。這主要是由于2006年以來我國家電企業(yè)普遍加強了財務管理，通過精簡渠道等方式提高了企業(yè)盈利能力。進入2007年，白色家電行業(yè)特別是家用空調(diào)行業(yè)的總體經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)，盈利增速加快帶動了整個家電行業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)。
2007年，由于產(chǎn)品價格和銷量齊升，國內(nèi)白色家電特別是家用空調(diào)生產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營效益持續(xù)向好。其中：家用空調(diào)行業(yè)在2007年1～8月共實現(xiàn)銷售收入1514.10億元，同比增長35.32%；實現(xiàn)利潤51.66億元，同比增長109.00%。
由于原材料價格和人工工資成本的增長，家用空調(diào)行業(yè)的成本有所提高，2007年1～8月的產(chǎn)品銷售成本達到了1,304.32億元，同比增長了36.76%，略高于收入的增長速度。但是由于家用空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)加強了銷售管理和提高了企業(yè)運營效率，產(chǎn)品銷售費用和管理費用分別僅增長了29.22%和14.48%，遠低于收入的增長率(35.32%)。
2、主要產(chǎn)品產(chǎn)量增長呈現(xiàn)“黑白”分化
據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2007年1～10月我國累計生產(chǎn)洗衣機2,965.24萬臺，比去年同期增長15.80%；累計生產(chǎn)家用電冰箱3,969.36萬臺，較去年同期增長22.60%；累計生產(chǎn)空調(diào)器7,892.98萬臺，比去年同期增長26.30%。累計生產(chǎn)彩電6,622.25萬臺，比去年同期下降9.58%。從2007年1～10月份的我國主要家電產(chǎn)品的產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，呈現(xiàn)“黑白”分化現(xiàn)象，主要白色家電的產(chǎn)量增長幅度較大，特別是空調(diào)器產(chǎn)量增速最快，同比增長了26.30%；而黑色家電的主要產(chǎn)品彩電的產(chǎn)量繼續(xù)下滑。
3、家電產(chǎn)品出口繼續(xù)保持較高的增長速度
據(jù)機電商會整理中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，出口方面，我國家電及零件1～9月出口額為242.05億美元，比上年同期增長27%。9月出口額為27.14億美元。
重點產(chǎn)品出口數(shù)量和金額：空調(diào)器及其壓縮機1～9月出口數(shù)量4,556萬臺，同比增加23萬臺，出口金額為60.51億美元，同比增長33%。9月空調(diào)器及其壓縮機出口數(shù)量237萬臺，出口金額為3.45億美元；電冰箱及其壓縮機1～9月出口數(shù)量2,897萬臺，同比增加30萬臺，出口金額為24.61億美元，同比增長37%。9月電冰箱及其壓縮機出口345萬臺，出口金額2.94億美元。進口方面，我國家電及零件1～9月進口額為24.43億美元，同比增長5%。9月進口額為2.68億美元。
4、白色家電產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升
今年以來，國內(nèi)家電行業(yè)一直處于“白色家電”漲價、“黑色家電”降價的走勢之中。根據(jù)國家信息中心公布的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年1～6月，空調(diào)銷售單價同比上升10.3%，其中銷量最大的分體壁掛空調(diào)的加權(quán)平均單價為2346元，每臺比去年同期高出近200元�！笆弧秉S金周后，白色家電產(chǎn)品進入銷售淡季，但在部分地區(qū)仍出現(xiàn)隱性漲價。例如，多數(shù)空調(diào)企業(yè)將各家電賣場的“返現(xiàn)”等優(yōu)惠舉措取消，僅此一項就使單臺空調(diào)的市場均價提高了100至300元。
隱性漲價還表現(xiàn)在產(chǎn)品升級上，一些舊款產(chǎn)品退出市場，新進入的產(chǎn)品具有更高的附加值，同一功率或容積的白色家電價格水平被逐漸抬高。
家電產(chǎn)品漲價的直接原因是原材料成本增加。今年，空調(diào)行業(yè)引發(fā)了“銅鋁之爭”，有的空調(diào)企業(yè)嘗試用“鋁代銅”，但繼續(xù)使用銅管的企業(yè)“反擊”，稱銅鋁管為“黑心管”。這暴露出部分家電企業(yè)被以銅為代表的原材料價格上漲所困擾。
人民幣持續(xù)升值對家電出口不利，但也成為國內(nèi)家電生產(chǎn)商提高出口產(chǎn)品價格的原因。家電出口價格的提高，初步消化了人民幣升值給企業(yè)帶來的不利影響。如一直標榜“低價競爭”的格蘭仕，受制于成本壓力，今年的出口價格比去年提高5%至8%。
5、家電龍頭企業(yè)經(jīng)營效益良好
根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2007年1～9月份，電子信息百強企業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，總體效益較好。其中家電類企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入3,656億元，同比增長8%；實現(xiàn)利潤總額174億元，同比增長261%，利潤率為1.7%，比去年同期增長235%；完成出口交貨值1,139億元，同比增長11%�？梢悦黠@看出，家電龍頭企業(yè)的利潤增長遠高于規(guī)模的增長。目前我國家電行業(yè)的龍頭企業(yè)基本已經(jīng)在國內(nèi)A股上市，經(jīng)過數(shù)據(jù)統(tǒng)計對比也能反映出利潤增速明顯高于收入增速。
二、2008年我國家電行業(yè)發(fā)展趨勢
1、內(nèi)需持續(xù)旺盛
近年來，我國按照科學發(fā)展觀的要求，堅持擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略，積極采取包括財稅等方面的政策措施，加快收入分配制度改革，完善社會保障體系，改善消費環(huán)境，重點擴大消費需求，增強消費對經(jīng)濟發(fā)展的拉動作用，并解決經(jīng)濟增長過度依賴投資和出口的問題。專家認為，在過去的一年中，中國經(jīng)濟發(fā)展又好又快，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步改善，效益不斷提高，企業(yè)利潤、居民收入和全國財政收入都保持了較快增長�？梢哉f，這為擴大內(nèi)需提供了經(jīng)濟和社會上的保障。
隨著國家一系列鼓勵內(nèi)需政策的出臺，2008年國內(nèi)將迎來社會消費品零售的高潮。預計2010年我國家電市場規(guī)模突破10,000億元，城市占65%，即6,500億元；農(nóng)村占35%，即3,500億元。
1)農(nóng)村家電市場前景廣闊
我國農(nóng)村擁有著2/3的中國人口，是我國最大的消費群體，農(nóng)村的發(fā)展問題也一直是國家政府部門長期關(guān)注的工作。目前我國正在進行社會主義新農(nóng)村建設(shè)，提高廣大農(nóng)民生活質(zhì)量是新農(nóng)村建設(shè)一項重要任務。家電產(chǎn)品不僅是農(nóng)民從溫飽到小康的生活必需品，擴大農(nóng)村信息家電消費是提高農(nóng)民生活質(zhì)量的手段，也是加快農(nóng)村文明建設(shè)的途徑。農(nóng)村2.3億個家庭，占全國家庭的67.7%，是我國最大的消費群體，是國家擴大內(nèi)需的重要突破口。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)：農(nóng)村居民的家電產(chǎn)品不斷增多，2006年農(nóng)村居民當年新購主要家電產(chǎn)品中，平均每百戶新購電冰箱2.4臺，增長2倍，支出額增長2.1倍；空調(diào)機0.9臺，增長1.6倍，支出額增長1.1倍；抽油煙機0.3臺，增長62.1%，支出額增長1.3倍；熱水器1.4臺，增長1.3倍，支出額增長2.1倍；微波爐0.6臺，增長2.1倍，支出額增長1.9倍；平均每百戶新購彩色電視機5.4臺，增長32.4%，支出額增長18.2%，未來10年，農(nóng)村2億多個家庭家電擁有率可以達到1996年城市普及率，需要購買彩電1.68億臺；按照4億多個農(nóng)村勞動力計算，需要手機4億部；還有其他家電產(chǎn)品；農(nóng)村家電的總價值3萬億元以上。
2)城鎮(zhèn)化帶來對家電產(chǎn)品的持續(xù)需求
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2006年末我國城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋壤_到43.9%，比上年提高了0.9個百分點。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)化率以每年大約一個百分點的速度提高。2002年至2005年的城鎮(zhèn)化率分別為：39.1%、40.5%、41.8%、43%。
隨著經(jīng)濟迅速增長，中國城市化率近10多年由20%增至40%，走過了英、美等國百年以上的歷程，而且至今增長勢頭不減，這主要是由于農(nóng)村人口大量流入城市和城市建設(shè)保持大量投入。預計到2020年，我國城鎮(zhèn)化率將達到50%至55%，到2050年可能達到60%至70%�！笆晃濉睍r期我國城鎮(zhèn)化進程將一直保持快速推進的勢頭。城鎮(zhèn)化的快速推進，必然帶來更多的消費需求，因為1個城鎮(zhèn)居民的消費大體相當于3個農(nóng)民的消費。不斷增加的城鎮(zhèn)消費需求，構(gòu)成“十一五”內(nèi)需快速擴大的主要來源，也是經(jīng)濟快速增長的強大動力。隨著城鎮(zhèn)化加速和城鎮(zhèn)居民收入水平、生活品位的提高和消費觀念的轉(zhuǎn)變，家電消費趨向于品質(zhì)消費，價格高低不再是消費者購買家電的決定性因素，品牌、品質(zhì)和時尚的外觀造型等消費升級因素，已經(jīng)成為影響消費者購物導向重要指標。 - ■ 與【2008年家電行業(yè)整合強者愈強(上)】相關(guān)新聞
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