供給方面我國(guó)是全球最大的兩堿和PVC生產(chǎn)國(guó)。國(guó)內(nèi)燒堿、純堿產(chǎn)品供過(guò)于求，凈出口量分別約占總產(chǎn)量的9%和10.5%；PVC目前仍為凈進(jìn)口，但隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)電石法PVC的迅猛發(fā)展，PVC產(chǎn)品的自給率已達(dá)90%以上，預(yù)計(jì)明年我國(guó)將成為凈出口國(guó)。近年來(lái)純堿產(chǎn)能擴(kuò)增速度低于需求增速，供給偏緊；燒堿和PVC產(chǎn)能擴(kuò)增迅速，預(yù)計(jì)08年后將有所緩解。

    產(chǎn)品毛利率發(fā)生分化：盡管兩堿及PVC價(jià)格均顯著上漲，但各產(chǎn)品毛利率卻增減不一，尤其電石法PVC的毛利率更是產(chǎn)生明顯的地區(qū)化差異。

    焦炭、電力、運(yùn)輸價(jià)格上漲推動(dòng)電石價(jià)格上漲；同時(shí)受行業(yè)準(zhǔn)入條件和差別電價(jià)影響，部分落后產(chǎn)能減產(chǎn)、停產(chǎn)，供給下降進(jìn)一步促進(jìn)電石價(jià)格上漲。西北地區(qū)電石均價(jià)約為2680元/噸，同比上漲近13%；華南地區(qū)電石價(jià)格更是一度上漲到3400元/噸。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，1.5噸電石能夠生產(chǎn)1噸PVC；電石價(jià)格大幅上漲，電石法PVC成本上升則更為明顯。今年P(guān)VC價(jià)格漲幅低于電石，產(chǎn)品毛利率有所下降。長(zhǎng)期來(lái)看，電石價(jià)格在成本支撐下將維持高位，這將影響電石法PVC產(chǎn)品的盈利能力。

    值得注意的是，西北地區(qū)的氯堿企業(yè)，憑借資源優(yōu)勢(shì)和一體化模式，較好地控制了成本，充分受益產(chǎn)品價(jià)格上漲；其中，英力特（000635）通過(guò)建設(shè)自備電廠將成本控制在行業(yè)平均水平以下15%左右，新疆天業(yè)（600075）更通過(guò)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)逐步提高了氯堿產(chǎn)品的綜合毛利率。

    兩堿方面，原鹽價(jià)格保持比較穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)均價(jià)約為180元/噸，較去年有所下降；因而價(jià)格上漲、成本下降，產(chǎn)品毛利率普遍上升。受上半年降雨因素影響，占全國(guó)產(chǎn)量近50%的北方海鹽區(qū)高級(jí)鹵水普遍受損，海鹽減產(chǎn)已成定局。受減產(chǎn)影響，下半年原鹽價(jià)格有所回升；但9月1日起國(guó)家將原鹽產(chǎn)品增值稅由17%下調(diào)至13%，這有助于穩(wěn)定鹽價(jià)。

    3.3.2政策限制高能耗行業(yè)

    氯堿、燒堿行業(yè)為高能耗行業(yè)：化工行業(yè)是能源消費(fèi)大戶，每年大約消耗1億多噸標(biāo)準(zhǔn)煤。以目前國(guó)內(nèi)技術(shù)水平而言，氨堿法純堿能耗約14000MJ/t，相當(dāng)于0.48噸標(biāo)煤，聯(lián)堿法純堿能耗約8200MJ/t，相當(dāng)于0.29噸標(biāo)煤；而氯堿產(chǎn)品的能耗則更高，平均8噸煤和1.5噸原鹽能夠生產(chǎn)1噸電石法PVC和0.9噸燒堿，每噸PVC耗電7500度，每噸燒堿耗電2300-2500度。

    純堿、氯堿行業(yè)又是高排放、高污染行業(yè)。每噸氨堿純堿會(huì)排放10立方米廢液和300-400千克廢渣，聯(lián)堿法純堿排放量較小。電石生產(chǎn)過(guò)程中排放大量含塵煙氣，每生產(chǎn)一噸電石，密閉爐要排放煙氣400-500立方米，內(nèi)燃式電石爐排放8000-9000立方米，敞開(kāi)式電石爐煙氣排放量則更大；目前國(guó)內(nèi)電石行業(yè)中，占總生產(chǎn)能力95%的電石生產(chǎn)裝置為內(nèi)燃式和敞開(kāi)式爐型，裝備簡(jiǎn)陋，排放失控，成為重點(diǎn)污染源頭。

    目前國(guó)家倡導(dǎo)節(jié)能減排，走可持續(xù)發(fā)展道路，已經(jīng)從投資和出口兩個(gè)方面出臺(tái)了多項(xiàng)政策，限制高能耗、高污染行業(yè)的盲目發(fā)展。氯堿、純堿行業(yè)作為能耗和排污大戶，自然成為受限目標(biāo)。

    抑制盲目投資：針對(duì)國(guó)內(nèi)小電石項(xiàng)目低水平重復(fù)性建設(shè)的現(xiàn)狀，2006年國(guó)家發(fā)布《關(guān)于加快電石行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)意見(jiàn)的通知》，《通知》規(guī)定“東部沿海地區(qū)和能源、資源比較匱乏的地區(qū)原則上禁止新建電石生產(chǎn)項(xiàng)目”，“在有資源優(yōu)勢(shì)的中西部地區(qū)建立大型電石生產(chǎn)基地”。相比東部地區(qū)，西部地區(qū)在資源、能源、環(huán)保成本方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，更適宜發(fā)展氯堿工業(yè)，尤其是電石法PVC項(xiàng)目。進(jìn)入2007年，政府加大節(jié)能減排政策執(zhí)行力度；8月新的《電石行業(yè)準(zhǔn)入條件》對(duì)現(xiàn)有裝置及新裝置的規(guī)模、技術(shù)等設(shè)定了嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，并且對(duì)某些整改措施制定了達(dá)標(biāo)年限。在限制準(zhǔn)入條件的同時(shí)，國(guó)家還取消電石行業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)，實(shí)施差別電價(jià)。差別電價(jià)的實(shí)施，將大幅提高落后產(chǎn)能的產(chǎn)品成本，成本上的巨大差異將加速落后產(chǎn)能的淘汰。

    純堿方面，2005年底國(guó)務(wù)院公布了《促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》，其中規(guī)定100萬(wàn)噸以下氨堿裝置和30萬(wàn)噸/年以下聯(lián)堿裝置屬于限制發(fā)展類。2006年初，發(fā)改委發(fā)出了《關(guān)于加強(qiáng)純堿工業(yè)建設(shè)管理促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的通知》，要求下屬相關(guān)部門嚴(yán)控純堿新增產(chǎn)能。頒布的新的規(guī)定和通知有效的抑制了地方小企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。

    出口退稅下調(diào)：自07年7月1日起，國(guó)家將PVC產(chǎn)品出口退稅率由11%下調(diào)至5%，并取消燒堿、純堿的出口退稅。出口退稅下調(diào)，部分原來(lái)計(jì)劃出口的產(chǎn)品轉(zhuǎn)銷已近飽和的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，造成產(chǎn)品價(jià)格下挫。5月底開(kāi)始，純堿、燒堿、電石法PVC價(jià)格均逐步走低，最大降幅均超過(guò)10%；7月底各產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)回升。

    出口退稅下調(diào)對(duì)各產(chǎn)品價(jià)格的影響略有不同，其中對(duì)液堿的影響較大。我國(guó)液堿產(chǎn)能過(guò)剩明顯，且燒堿產(chǎn)品出口退稅率由13%下調(diào)至0，下調(diào)幅度較大，因而液堿價(jià)格受沖擊較大，對(duì)影響的消化期也較長(zhǎng)。液堿產(chǎn)品受運(yùn)輸半徑影響，出口企業(yè)主要集中在華東、華北地區(qū)，因而該地區(qū)燒堿價(jià)格跌幅最大。盡管純堿凈出口量占其產(chǎn)量的比重大于燒堿，但其內(nèi)需增長(zhǎng)較快，尤其是今年玻璃行業(yè)步入景氣周期，因此市場(chǎng)迅速消化出口退稅下調(diào)影響，純堿價(jià)格8月份即創(chuàng)出年內(nèi)新高。PVC價(jià)格主要受成本支撐，因而價(jià)格在下挫后能夠迅速回升（圖表15、16）。

    政策引導(dǎo)行業(yè)整合：提高行業(yè)注入門檻，將抑制落后產(chǎn)能的盲目擴(kuò)增，有助于行業(yè)資源向優(yōu)勢(shì)地區(qū)、企業(yè)集中；差別電價(jià)有助于加速落后產(chǎn)能的淘汰，刺激技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；另外，抑制盲目投資和淘汰落后產(chǎn)能有助于緩解產(chǎn)能過(guò)剩壓力。出口退稅下調(diào)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格及行業(yè)發(fā)展的影響是短期的，但對(duì)氯堿等高耗能行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)增的抑制作用卻是持續(xù)的，有助于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

    08年我們建議關(guān)注的公司：山東�；�（000822）、英力特（000635）。其中山東�；癁閲�(guó)內(nèi)純堿龍頭，公司在資源、規(guī)模、技術(shù)和環(huán)保能力方面均具備優(yōu)勢(shì)，充分受益純堿因供需緊張?jiān)斐傻膬r(jià)格上漲；英力特作為西部地區(qū)氯堿行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，借勢(shì)于產(chǎn)業(yè)政策帶來(lái)的發(fā)展契機(jī)，迅速擴(kuò)增產(chǎn)能，同時(shí)一體化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)明顯的成本優(yōu)勢(shì)。