回顧籠罩在升值壓力下的2007年，紡織服裝行業(yè)出口形勢(shì)穩(wěn)定，出口增速較前兩年有所下降，但出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化、出口區(qū)域更加廣闊、市場(chǎng)更加多元化；固定資產(chǎn)投資增速和紡織品產(chǎn)量增速雙雙下降，投資重點(diǎn)主要集中于技術(shù)改造、淘汰落后產(chǎn)能上；內(nèi)銷持續(xù)旺盛，紡織品服裝批發(fā)零售商品總額穩(wěn)步提高，同時(shí)零售價(jià)格指數(shù)下降，側(cè)面反映出內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在加劇；規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益提高，非主業(yè)收益對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。 

　　2008年我國(guó)紡織服裝行業(yè)運(yùn)行的壓力有增無(wú)減，紡織服裝行業(yè)仍將繼續(xù)忍受產(chǎn)業(yè)調(diào)整的陣痛。人民幣在多種因素綜合作用下升值會(huì)呈加速之勢(shì)，而出口退稅率下調(diào)的可能性依然存在，潛在貿(mào)易壁壘逐漸增多且力度更強(qiáng)，這些都加大了出口企業(yè)的壓力，行業(yè)內(nèi)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的趨勢(shì)已經(jīng)形成，在內(nèi)需拉動(dòng)尚待時(shí)日的背景下內(nèi)銷市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸加劇。此外成本壓力也將繼續(xù)挑戰(zhàn)企業(yè)極限，紡織服裝企業(yè)利潤(rùn)空間被再度壓縮。

　　但從重重壓力中我們依然看到機(jī)會(huì)：首先我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，其他發(fā)展中國(guó)家不僅在量上還無(wú)法趕超我國(guó)，在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也并不突出，短期內(nèi)我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還不會(huì)消失，提價(jià)空間依然存在；其次內(nèi)需市場(chǎng)仍以城鎮(zhèn)為中心，中檔品的消費(fèi)市場(chǎng)廣闊，仍是消費(fèi)主流，而新興收入階層：準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)漸成規(guī)模，由此帶動(dòng)了中高檔品牌服裝和紡織品的消費(fèi)。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　我們認(rèn)為2008年的投資機(jī)會(huì)在于：1、看好具備品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；2、看好擁有產(chǎn)品議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力的企業(yè)；3、看好具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)龍頭。

　　我們對(duì)行業(yè)的總體判斷

　　回顧一直籠罩在升值壓力下的2007年，我們對(duì)行業(yè)的整體判斷是：紡織服裝行業(yè)出口形勢(shì)穩(wěn)定，出口增速雖有小幅滑落，但出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化；固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，投資重點(diǎn)落在淘汰落后產(chǎn)能上；內(nèi)銷持續(xù)旺盛，紡織品服裝批發(fā)零售商品總額穩(wěn)步提高；規(guī)模以上紡織服裝企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效益提高，非主業(yè)收益對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯。

　　對(duì)于2008年行業(yè)整體趨勢(shì)，我們的看法是：壓力更勝今年，在壓力中尋找機(jī)會(huì)。

　　出口和內(nèi)銷仍是驅(qū)動(dòng)行業(yè)渡過結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段的“雙輪”。出口的地位依然重要，貿(mào)易順差局面暫不會(huì)發(fā)生大的扭轉(zhuǎn)，但受制于升值加速和國(guó)際貿(mào)易壓力，會(huì)伴隨著出口增速、外銷比重和紡織品服裝占全國(guó)總商品出口比重的三重回落。此外受制于內(nèi)銷比重的增加和成本壓力的上升，低檔、低質(zhì)紡織品、服裝呈現(xiàn)供過于求的局面，大量中小企業(yè)將因?yàn)槔麧?rùn)空間被迅速壓縮而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被淘汰。

　　盡管出口和內(nèi)銷市場(chǎng)的壓力都更勝今年，但壓力中依然存在機(jī)會(huì)。首先我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，價(jià)格優(yōu)勢(shì)和提價(jià)空間仍然存在，具有產(chǎn)品定價(jià)權(quán)和議價(jià)能力的龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本壓力的優(yōu)勢(shì)更加明顯；其次內(nèi)銷市場(chǎng)依然繁榮，伴隨著人均可支配收入的繼續(xù)提升，衣著消費(fèi)支出將持續(xù)增加；收入結(jié)構(gòu)的變化引起消費(fèi)習(xí)慣的改變，消費(fèi)者品牌意識(shí)增強(qiáng)，并帶來(lái)中高檔服裝和紡織品的消費(fèi)需求，在內(nèi)銷壓力增大的同時(shí)，品牌集中度會(huì)提高，給具有品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)帶來(lái)發(fā)展和壯大的機(jī)遇。

　　忍受結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛，行業(yè)獲得了穩(wěn)定且有質(zhì)量的發(fā)展

　　2007年紡織服裝行業(yè)面臨了諸多困難：人民幣升值超過6%、出口退稅率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)、貸款利率上調(diào)幅度達(dá)到14.48%、勞動(dòng)力成本壓力持續(xù)上升等，但紡織品服裝行業(yè)仍然獲得了穩(wěn)定且有質(zhì)量的發(fā)展。

　　出口增速下降但出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

　　紡織品服裝出口絕對(duì)值繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增速較前兩年有所下降；紡服出口占全國(guó)總商品出口額的比重繼續(xù)降低。以前10個(gè)月出口數(shù)據(jù)做比較，紡織品服裝出口貿(mào)易中一般貿(mào)易出口增速首次超過進(jìn)料加工貿(mào)易，來(lái)料加工貿(mào)易出口增速下降幅度明顯，說明我國(guó)紡織品服裝出口結(jié)構(gòu)正逐步優(yōu)化。

　　我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化：出口區(qū)域更加廣闊、市場(chǎng)更加多元化。

　　2005年取消關(guān)稅配額制曾導(dǎo)致我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐洲市場(chǎng)的出口增速大幅提高，但隨之而來(lái)的更加嚴(yán)格的貿(mào)易壁壘使得2006年我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟市場(chǎng)的出口增速大幅回落，大量產(chǎn)品轉(zhuǎn)口到東南亞、中東地區(qū)、非洲和拉丁美洲。

　　今年以來(lái)我國(guó)與美國(guó)和歐盟在人民幣升值和貿(mào)易問題上依然存在矛盾，紡織品服裝行業(yè)過大的貿(mào)易順差成為雙方討論的焦點(diǎn)之一，在貿(mào)易壓力日益嚴(yán)峻的背景下紡織品服裝出口企業(yè)繼續(xù)增加向東南亞、中東、非洲和拉丁美洲出口的力度，有效的分散了貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

　　固定資產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，重點(diǎn)放在淘汰落后產(chǎn)能上

　　今年以來(lái)紡織服裝行業(yè)整體固定資產(chǎn)投資保持了25%左右的增速，較前兩年均有所降低。與此同時(shí)主要紡織品產(chǎn)量增速也在下降，我們認(rèn)為這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的特征之一，表明部分企業(yè)的固定資產(chǎn)投資主要集中于技術(shù)改造和設(shè)備更新，而不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策看，提高紡織服裝行業(yè)的產(chǎn)品附加值、加快淘汰落后產(chǎn)能以及節(jié)能減排都將是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，因此我們認(rèn)為明年固定資產(chǎn)投資仍會(huì)保持上升態(tài)勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化會(huì)更加明顯。

　　行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)效益向好，非主業(yè)收益貢獻(xiàn)較多

　　盡管內(nèi)外壓力均在不斷加大，行業(yè)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)仍然獲得了較好經(jīng)濟(jì)效益。特別是紡織行業(yè)，非主業(yè)因素貢獻(xiàn)了更多利潤(rùn)。

　　紡織行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率穩(wěn)定提升但銷售毛利率水平持續(xù)下跌，說明非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為利潤(rùn)提升貢獻(xiàn)較多，而紡織主業(yè)的運(yùn)行壓力逐年增大。相比較而言，服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷售毛利率和銷售利潤(rùn)率尚維持在較平穩(wěn)水平。

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的逐步提高顯示出規(guī)模以上企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在不斷增強(qiáng)，而期間費(fèi)用的下降則體現(xiàn)出企業(yè)管理能力的改善。

　　自2005年匯改以來(lái)，人民幣兌美元匯率一直呈單邊下行態(tài)勢(shì)，截至2007年12月31日持續(xù)升值幅度已經(jīng)達(dá)到11.74%。與此形成鮮明對(duì)比的是人民幣兌歐元的持續(xù)貶值6.76%。美元的持續(xù)疲軟對(duì)歐元升值構(gòu)成壓力，導(dǎo)致歐元持續(xù)走強(qiáng)，形成人民幣兌歐元持續(xù)貶值的倒掛現(xiàn)象。

　　我們認(rèn)為明年人民幣升值勢(shì)頭還將繼續(xù)，主要是受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、次級(jí)債危機(jī)和美國(guó)巨大貿(mào)易逆差等因素影響，美元疲弱的狀況難以很快緩解。而飽受升值困擾的歐盟也將升值矛頭指向中國(guó)，不斷示意中國(guó)應(yīng)加快對(duì)歐元升值的步伐，從而導(dǎo)致人民幣升值壓力進(jìn)一步加大。

　　此外國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策在明年會(huì)收緊，面對(duì)熱錢的不斷涌入，利率手段會(huì)慎用，政府可能更多運(yùn)用匯率手段來(lái)進(jìn)行調(diào)控。因此明年人民幣在多種因素綜合作用下升值會(huì)呈加速之勢(shì)。

　　出口退稅率下調(diào)的可能性依然存在

　　今年7月份政府宣布：下調(diào)服裝、鞋帽、箱包出口退稅率2個(gè)百分點(diǎn)，粘膠短纖出口退稅率下調(diào)6個(gè)百分點(diǎn)，政策出臺(tái)前后，我國(guó)紡織品服裝月度出口增速同比出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，一般貿(mào)易出口增速下降6.45%，截止10月份紡織品服裝出口增速同比下降4.01%。

　　我們認(rèn)為國(guó)家下調(diào)出口退稅率一方面是為了緩解貿(mào)易順差過大的境況，另一方面是為了調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而明年這樣的政策主旨還將繼續(xù)。人民幣升值壓力越大，進(jìn)一步出臺(tái)下調(diào)出口退稅率政策的可能性就越多大。

　　成本提升不斷挑戰(zhàn)企業(yè)極限

　　自今年1月份以來(lái)，全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格一直保持2.8%左右的增速，衣著類出廠價(jià)格增速則平穩(wěn)保持在1.1%左右的水平。但食品類出廠價(jià)格的快速上漲加大了PPI指數(shù)上漲的壓力，進(jìn)而增加了勞動(dòng)力成本上升預(yù)期。

　　我國(guó)紡織服裝行業(yè)一直以來(lái)以廉價(jià)勞動(dòng)力作為其比較優(yōu)勢(shì)之一，但近幾年來(lái)行業(yè)內(nèi)普遍感到勞動(dòng)力成本上升對(duì)企業(yè)的影響程度在不斷加深。加之能源、電力和原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本不斷增加，而產(chǎn)品價(jià)格又上漲乏力，企業(yè)成本壓力難以向下游轉(zhuǎn)嫁，紡織服裝企業(yè)的盈利空間正在被壓縮，成本提升在不斷挑戰(zhàn)企業(yè)的生存極限。我們認(rèn)為這種情況下將加速弱質(zhì)企業(yè)的淘汰。

　　壓力中的機(jī)會(huì)

　　出口明年“三下降”但國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯

　　我們認(rèn)為明年行業(yè)出口將呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：出口增速繼續(xù)下降、外銷比重繼續(xù)下降、紡織品服裝出口占全國(guó)總商品出口的比重繼續(xù)下降。但同時(shí)我們認(rèn)為紡織品服裝貿(mào)易順差會(huì)依然存在，出口大于進(jìn)口的狀況不會(huì)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。

　　我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，其他發(fā)展中國(guó)家不僅在量上還無(wú)法趕超我國(guó)，在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也并不突出，可以肯定短期內(nèi)我國(guó)紡織品服裝的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還不會(huì)消失，提價(jià)空間依然存在。這對(duì)于那些具有議價(jià)能力和產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的企業(yè)將是利好所在。

　　以我國(guó)最主要出口市場(chǎng)美國(guó)為例，紡織品服裝占美國(guó)進(jìn)口的份額較其它國(guó)家有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這一優(yōu)勢(shì)在出口壓力較大的2007年仍然得以保持。此外我國(guó)紡織品服裝的價(jià)格優(yōu)勢(shì)依然明顯，除較巴基斯坦略高外，較其它主要進(jìn)口國(guó)仍然較低，而巴基斯坦對(duì)美出口份額較我國(guó)要低得多。

　　另外新興收入階層的誕生讓我們看到了新的市場(chǎng)希望：準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)逐漸形成規(guī)模，由此帶動(dòng)了中高檔品牌服裝和紡織品的消費(fèi)需求。

　　隨著我國(guó)居民收入水平的變化，我國(guó)的居民收入結(jié)構(gòu)正由紡錘形向葫蘆形轉(zhuǎn)變，除了貧富差距繼續(xù)拉大外，也誕生了新的收入階層：準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)和中產(chǎn)階級(jí)。他們具有消費(fèi)能力強(qiáng)、消費(fèi)彈性大、品牌接受能力強(qiáng)的特征，同時(shí)對(duì)品牌的認(rèn)知度又相對(duì)混雜。這種消費(fèi)特點(diǎn)給眾多中高檔品牌服裝和紡織企業(yè)提供了生存空間。