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紡織服裝現(xiàn)狀分析（下）
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期：2008-1-21
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 紡織 服裝
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- 我們看好的子行業(yè)
服裝優(yōu)于紡織
我們認(rèn)為服裝行業(yè)明年的運(yùn)行壓力要相對(duì)小于紡織行業(yè)。原因在于：1、服裝產(chǎn)品原材料成本占比小于紡織、包含的勞動(dòng)力價(jià)值較多，比較優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯；2、服裝產(chǎn)品目前的價(jià)格仍具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且議價(jià)能力和提價(jià)空間均優(yōu)于紡織品；3、服裝業(yè)可貿(mào)易品比重相對(duì)較小，充分利用內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的能力強(qiáng)于紡織。
明年服裝行業(yè)的機(jī)會(huì)將集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)達(dá)到其周期的頂峰對(duì)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)也有一定程度推動(dòng)，并引發(fā)我們對(duì)內(nèi)需市場(chǎng)的期待。在內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的背景下，中小企業(yè)將加速死亡，具有品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)反而獲得了壯大機(jī)會(huì)。
我們選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也將集中于品牌和渠道，因?yàn)槊鎸?duì)同樣的商機(jī)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，具有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才更具成長(zhǎng)性。
輔料市場(chǎng)繁榮繼續(xù)進(jìn)行
我們認(rèn)為明年可繼續(xù)看好輔料市場(chǎng)和相關(guān)上市公司，原因在于：
輔料產(chǎn)品對(duì)下游服裝是一種不可缺少的點(diǎn)綴和連接之物，同時(shí)輔料行業(yè)的繁榮又不完全限制于服裝行業(yè)，家紡等輕工業(yè)的發(fā)展同樣會(huì)帶來(lái)輔料產(chǎn)品的旺盛需求。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)測(cè)未來(lái)15-20年全球輔料行業(yè)仍會(huì)有20%以上的增長(zhǎng)速度。
遵循全球產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的規(guī)律，我國(guó)已經(jīng)成為鈕扣、拉鏈等輔料產(chǎn)品的全球生產(chǎn)中心，特別是鈕扣產(chǎn)品，無(wú)論是質(zhì)量還是生產(chǎn)技術(shù)水平都已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，具有極強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
由于下游企業(yè)對(duì)輔料產(chǎn)品需求量大，對(duì)價(jià)格反而不敏感，這種特點(diǎn)使得輔料企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)，能夠通過(guò)提價(jià)將成本壓力向下游分散，這在成本壓力較大的2008年無(wú)異于突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。得益于行業(yè)的持續(xù)繁榮和廣闊市場(chǎng)空間，輔料企業(yè)的機(jī)會(huì)主要來(lái)自規(guī)模優(yōu)勢(shì)和成本控制能力。
相關(guān)上市公司
報(bào)喜鳥(niǎo)
公司具備良好的品牌運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)和一定品牌知名度，以“打造具有民族特色國(guó)際品牌”為目標(biāo)，以“東情西韻、古風(fēng)新律”為品牌文化，強(qiáng)調(diào)“中國(guó)”與“世界”的結(jié)合。目前公司已經(jīng)走過(guò)品牌培育期，步入品牌發(fā)展階段。“報(bào)喜鳥(niǎo)”的目標(biāo)客戶(hù)定位于25-45歲中高收入階層，產(chǎn)品突出正裝休閑化特征，設(shè)計(jì)風(fēng)格強(qiáng)調(diào)時(shí)尚氣息和年輕化，與其它國(guó)內(nèi)男裝強(qiáng)調(diào)功能性的特點(diǎn)有所區(qū)別。
公司1997年至2006年采取唯一的“特許加盟、專(zhuān)賣(mài)專(zhuān)營(yíng)”模式進(jìn)行渠道擴(kuò)張，門(mén)店數(shù)量由53家增加到550家，渠道的全國(guó)性布局已較為完善。隨著規(guī)模的擴(kuò)大和品牌進(jìn)入發(fā)展期，公司采取“直營(yíng)+加盟”相結(jié)合的新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式，充分發(fā)揮特許加盟和直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)的綜合優(yōu)勢(shì)，加大區(qū)域市場(chǎng)的拓展力度和品牌影響力。目前21家直營(yíng)店的門(mén)店購(gòu)置基本完畢，明后兩年可全部產(chǎn)生收益，店址的選擇體現(xiàn)了公司全國(guó)布局，鞏固原有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)同時(shí)加強(qiáng)中西部市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的意圖。
在品牌知名度提升的背景下，公司四季度銷(xiāo)售業(yè)績(jī)良好，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速可達(dá)60%-90%。這一成績(jī)表明“報(bào)喜鳥(niǎo)”品牌正被越來(lái)越多人所接受，同時(shí)公司的品牌宣傳和VIP服務(wù)計(jì)劃也得到市場(chǎng)認(rèn)可，明年公司將繼續(xù)在綜合考慮市場(chǎng)情況的基礎(chǔ)上嘗試再次提價(jià)，以保證毛利率的較高水平。
公司11月28日董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于為促成收購(gòu)上海寶鳥(niǎo)服飾80%股權(quán)事宜向溫州博睿明天實(shí)業(yè)投資有限公司支付預(yù)付款的議案》，此次收購(gòu)目的有二：1、借助“寶鳥(niǎo)服飾”的產(chǎn)能補(bǔ)足公司在西服和襯衫方面的生產(chǎn)能力；2、以“報(bào)喜鳥(niǎo)”的資金和品牌實(shí)力擴(kuò)展“寶鳥(niǎo)服飾”的職業(yè)服業(yè)務(wù)和“寶鳥(niǎo)”的品牌知名度，產(chǎn)品將定位中高端。預(yù)計(jì)總的收購(gòu)成本達(dá)到1億元，收購(gòu)活動(dòng)明年1季度完成。如果收購(gòu)成功，公司將擁有“寶鳥(niǎo)服飾”100%股權(quán)，預(yù)計(jì)08年即可增厚公司每股收益0.12元。
上海寶鳥(niǎo)服飾有限公司是西服專(zhuān)業(yè)定牌加工企業(yè)(ODM)，“寶鳥(niǎo)”一直為報(bào)喜鳥(niǎo)集團(tuán)公司旗下中高檔職業(yè)裝品牌。公司目前擁有兩條中高檔西服大流水線，年產(chǎn)能50萬(wàn)套；一條中高檔襯衫大流水線，年產(chǎn)能40萬(wàn)件，是中國(guó)最大的職業(yè)裝提供商之一。2007年前10月，寶鳥(niǎo)服飾共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入148.53百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)10.03百萬(wàn)元。
預(yù)測(cè)報(bào)喜鳥(niǎo)07-09年調(diào)整后每股收益分別為0.72元、1.23元和1.57元，未來(lái)三年復(fù)合增值率達(dá)到29.55%。
偉星股份
公司專(zhuān)業(yè)從事鈕扣、拉鏈、人造水晶鉆等服裝及家用紡織品輔料的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，是全球最大鈕扣生產(chǎn)企業(yè)之一。鈕扣、拉鏈、人造水晶鉆的產(chǎn)能分別達(dá)到65億粒、1.5億米、20億粒，綜合毛利率達(dá)到32%。
公司以“一站式輔料供應(yīng)”為發(fā)展主線，正由單純生產(chǎn)型企業(yè)向生產(chǎn)服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。在輔料行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低的背景下，提高服務(wù)功能成為公司強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高行業(yè)進(jìn)入壁壘的重要手段。
公司近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快，正步入發(fā)展快車(chē)道�？深A(yù)見(jiàn)的產(chǎn)能規(guī)模加上公司穩(wěn)定的營(yíng)銷(xiāo)渠道，能保證銷(xiāo)售收入25%以上的增速。已獲發(fā)審委審核通過(guò)的增發(fā)項(xiàng)目圍繞的三個(gè)主題展開(kāi)，分別是高檔水晶鉆、金屬鈕扣和高檔拉鏈的技術(shù)改造，如果資金募集的順利，項(xiàng)目預(yù)計(jì)可在1-2年內(nèi)達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)可新增產(chǎn)能分別為：水晶鉆20億粒、金屬鈕扣30億粒和高檔拉鏈1.06億米。不僅產(chǎn)能會(huì)有大幅度提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也會(huì)得到進(jìn)一步優(yōu)化。
由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，原材料價(jià)格上漲和勞動(dòng)力成本增加對(duì)毛利率的影響在明后幾年仍然有限，公司能夠通過(guò)提價(jià)充分轉(zhuǎn)嫁成本壓力。未來(lái)兩年內(nèi)綜合毛利率仍能保持30%左右的水平。
預(yù)測(cè)偉星股份07-09年的EPS分別為0.64元、0.93元和1.36元，未來(lái)三年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為28.18%。
瑞貝卡
公司是目前全球最大的發(fā)制品生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè)，無(wú)論從企業(yè)規(guī)模、銷(xiāo)售量、研發(fā)能力，還是品牌效應(yīng)來(lái)看，都具有在業(yè)內(nèi)傲視群雄的實(shí)力。公司為典型出口導(dǎo)向型企業(yè)，業(yè)務(wù)收入99%均來(lái)自出口。從2000年到2007年，公司每年出口增長(zhǎng)率均保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，受人民幣升值和出口退稅率調(diào)整的負(fù)面影響較小。
公司產(chǎn)品議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)嫁出口風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)RMB升值、出口退稅率下調(diào)等不利因素影響，公司2006年已提價(jià)5%，2007年3月份又再次提價(jià)20%。年底公司開(kāi)始考慮明年的提價(jià)措施，提價(jià)空間至少還有20%。
順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司在保持人發(fā)制品生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大化纖發(fā)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。生產(chǎn)方面包括產(chǎn)能的擴(kuò)張和化纖發(fā)絲的原料進(jìn)口替代，目前化纖發(fā)產(chǎn)能已700萬(wàn)條規(guī)模，并有繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)；年產(chǎn)3000噸假發(fā)用新型化纖發(fā)絲生產(chǎn)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)到2008年可達(dá)產(chǎn)1/3，2009年全部達(dá)產(chǎn)。
銷(xiāo)售方面，全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)深入到非洲地區(qū)。公司采取在非洲直接投資的方式進(jìn)行發(fā)制品的生產(chǎn)和直銷(xiāo)，并在當(dāng)?shù)赝菩须p品牌戰(zhàn)略，以批發(fā)銷(xiāo)售為營(yíng)銷(xiāo)方式，向周邊國(guó)家和地區(qū)擴(kuò)展，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)西非市場(chǎng)的有效開(kāi)發(fā)，開(kāi)始向南非和東非前進(jìn)。繼北美市場(chǎng)以后，非洲市場(chǎng)已經(jīng)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司在全球主要市場(chǎng)均有成熟的客戶(hù)關(guān)系，營(yíng)銷(xiāo)渠道穩(wěn)定。發(fā)送101移動(dòng)用戶(hù)到1065756722775888,聯(lián)通用戶(hù)到106909995888免費(fèi)訂閱頂點(diǎn)短信:盤(pán)中第一時(shí)間發(fā)送機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告重點(diǎn)推薦黑馬
公司對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的摸索正漸入佳境，隨著前期準(zhǔn)備工作的充分進(jìn)行，未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓的步伐將明顯加快。公司將品牌目標(biāo)客戶(hù)群定為22—45歲人群，實(shí)行“以店帶點(diǎn)”、“以時(shí)尚帶實(shí)用”的戰(zhàn)略。目前公司已在北京開(kāi)設(shè)4家門(mén)店，明年還將在上海、鄭州、成都、沈陽(yáng)、廣州、西安等省級(jí)城市鋪開(kāi)門(mén)店網(wǎng)點(diǎn)，已確定鄭州有2家，上海有3家左右，而北京也將繼續(xù)增加門(mén)店數(shù)量。預(yù)計(jì)到2009年上半年完成在省級(jí)城市開(kāi)設(shè)門(mén)店數(shù)量達(dá)到100—110家，以每家門(mén)店單月收入10萬(wàn)元保守估計(jì)，可以實(shí)現(xiàn)收入1.2-1.3億元。除了自營(yíng)和代理兩條營(yíng)銷(xiāo)渠道外，公司還將采取“以店帶點(diǎn)”的策略，增加與美容美發(fā)店、女子會(huì)所、專(zhuān)科醫(yī)院等“點(diǎn)”的合作，目前已經(jīng)在鄭州市有所嘗試，市場(chǎng)反應(yīng)良好。
預(yù)測(cè)瑞貝卡07-09年EPS分別為0.718元、0.989元和1.373元，未來(lái)三年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為37.11%。 - ■ 與【紡織服裝現(xiàn)狀分析（下）】相關(guān)新聞
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