循序漸進(jìn)的市場調(diào)控路徑清晰

　　2007年8月底，華夏基金管理公司旗下的華夏復(fù)興股票型基金獲批。此后5個月，證監(jiān)會先后批準(zhǔn)發(fā)行了15只基金，其中5只為QDII基金，2只為債券型基金，6只為封轉(zhuǎn)開基金，2只為開放式基金轉(zhuǎn)型。期間，還批準(zhǔn)過平安證券的混合型集合理財(cái)產(chǎn)品，但唯獨(dú)沒有放行新的股票型基金。

　　直到今年2月1日，南方基金管理公司和建信基金管理公司各有一只股票型基金獲證監(jiān)會批準(zhǔn)發(fā)行，“閉關(guān)”5個月的股票型基金才開始重新獲批。對此，證監(jiān)會表示，對新產(chǎn)品的審批工作正在按照原有部署有序進(jìn)行，沒有因?yàn)槭袌銮闆r而進(jìn)行特殊調(diào)整。

　　從5個月來的事實(shí)看，獲批新產(chǎn)品的類型遵循了“封轉(zhuǎn)開——債券型——混合型——股票型”的清晰路徑�！斑@反映出監(jiān)管部門對市場的調(diào)控采取了循序漸進(jìn)的手段�！蹦暇┳C券有限責(zé)任公司研究員杜軒分析說。

　　一年之計(jì)在于春。在“休眠”5個月后，四只股票型基金在春節(jié)前后的陸續(xù)放行，也進(jìn)一步表明，在循序漸進(jìn)的市場調(diào)控路徑下，監(jiān)管層對于市場發(fā)展的部署志在長遠(yuǎn)，有利于健全制度，規(guī)范市場，為市場健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。

“溫和發(fā)力”式為股市運(yùn)行注入資金活水

　　據(jù)了解，對于各基金公司和證券公司上報的新產(chǎn)品申請，證監(jiān)會仍堅(jiān)持“成熟一只、審批一只”的做法。節(jié)前獲批并于18日開始發(fā)售的“建信優(yōu)勢動力股票型基金”和“南方盛元紅利股票型基金”均為封閉式基金；而15日新批的兩只股票型基金則均為開放式股票型基金。這樣的審批布局，在一定程度上反映了監(jiān)管層根據(jù)當(dāng)前股市運(yùn)行的實(shí)際情況，“溫和地”為市場注入資金活水的策略考慮。

　　根據(jù)南京證券有限責(zé)任公司研究員杜軒的研究，18日發(fā)行的兩只封閉式股票型基金，如果成功達(dá)到募集上限，能夠?yàn)槭袌鲎⑷?40億元資金�！皬馁Y金供給規(guī)模上看，新增的資金數(shù)額相當(dāng)可觀；然而相對于A股市場的83094億元的流通市值和現(xiàn)有基金32655億元的資產(chǎn)凈值，新增的140億元資金多少顯得有點(diǎn)杯水車薪�！�

　　在即將到來的“大小非解禁”帶來股市資金供應(yīng)趨緊的背景下，出于平衡股市資金供求、穩(wěn)定市場運(yùn)行的需要，開放式股票型基金的發(fā)行必然會進(jìn)入監(jiān)管層的通盤考慮中。因此，15日新批的兩只股票型基金為開放式基金，就是“溫和發(fā)力”式注資入市的必然選擇。新年伊始，這種“溫和發(fā)力”式的注資入市調(diào)控策略，無疑有助于2008年的股市運(yùn)行“開好頭、起好步”。

市場估值合理性逐漸得到認(rèn)同

　　長城證券專家委員會秘書長徐文元認(rèn)為，在股票型基金停發(fā)的5個月里，滬深股市經(jīng)歷了一場“火與冰”的嚴(yán)峻考驗(yàn)。這場考驗(yàn)，讓一度高估的A股市場整體估值水平持續(xù)下降，由最高的38倍動態(tài)市盈率下降到目前的25倍以下。同時，隨著越來越多A股上市公司公布良好的業(yè)績數(shù)據(jù)，市場估值的合理性也逐漸得到認(rèn)同，滬深股市正逐漸向理性回歸。

　　復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授丁純分析說，事實(shí)上，盡管受美國次貸危機(jī)等的影響，我國資本市場也出現(xiàn)了一些動蕩。但我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面沒有大的變化，資本市場與國際銜接沒有那么緊密。當(dāng)前，我國最大的基本面就是：中國處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的調(diào)整期和轉(zhuǎn)型期，作為推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車之一的國內(nèi)消費(fèi)，正在蓬勃啟動�！肮墒惺菍�(shí)體經(jīng)濟(jì)的反映，是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的放大。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面沒有動搖的情況下，股市的根基也不會發(fā)生動搖�！倍〖冋f。

　　“正是在這樣的市場背景下，此次四只股票型基金先后開閘放行，在為股市溫和注入資金活水的同時，也有利于新基金的長遠(yuǎn)布局和促進(jìn)資本市場的長期穩(wěn)健運(yùn)行。”徐文元表示。