1月份乘用車市場在諸多不利因素影響下依然獲得高速增長1月份的雪災影響了整車制造，運輸，也影響了消費者的購車過程，同時2007年12月份整車廠壓庫水平較高，在上述諸多不利因素影響下，乘用車市場銷量增速依然高達21%，顯示市場需求依然非常強勁；交叉型乘用車市場穩(wěn)定增長。

　　不同乘用車企業(yè)市場表現迥異近一半的乘用車生產企業(yè)在1月份的銷量增速超過30％，這些企業(yè)為上海大眾，一汽大眾，一汽豐田，一汽轎車，東風日產，長安福特馬自達，東風本田等，這些企業(yè)增長勢頭迅猛；也有近一半的生產企業(yè)，如吉利汽車，奇瑞汽車，哈飛汽車，華晨汽車，廣州本田等企業(yè)的銷量同比出現不同程度的下滑；上市公司旗下乘用車企業(yè)除海馬汽車外，產品的市場表現都非常出色。

　　1月份卡車市場持續(xù)繁榮重卡整車，輕卡整車和25～40噸半掛牽引車三個細分市場的增速依然迅猛，重卡整車細分市場銷量增速甚至高達81％。

　　上市公司旗下卡車廠商市場表現出色中國重汽繼續(xù)領跑重卡整車市場；福田汽車在輕卡市場的領先者的地位穩(wěn)固，在25噸～40噸半掛牽引車市場上也有不俗的表現；江淮汽車的重卡整車增速較快，輕卡業(yè)務穩(wěn)步增長。

　　1月份大、中型客車市場維持高度景氣大型客車細分市場同比增長65％，中型客車市場同比增長25%，顯示出較高的景氣程度。

　　部分上市公司旗下客車企業(yè)市場表現優(yōu)異1月份宇通客車的大型客車同比銷量增速高達69％，安凱客車，中通客車的銷量增速也非常高；金龍客車在大、中型客車市場的銷量增速差強人意。

　　投資評級。維持對上海汽車，長豐汽車，一汽夏利中性的投資評級；維持對長安汽車，一汽轎車增持的投資評級。

　　1、乘用車市場（包括轎車，MPV，SUV）

　　1.1、乘用車市場依然高度景氣

　　1月份國產乘用車市場實現銷售547,865，同比增長21％，環(huán)比增長3％。我們認為1月份乘用車行業(yè)市場高度景氣，透過該銷售數據，我們可以清晰地看到，2008年乘用車市場的需求將更加旺盛。

　　該銷量是在2007年12月的529,595輛的銷售基礎上取得的，我們相信2007年12月經銷商被壓了很多貨，在這種情況下，2008年1月仍然能實現547,865輛的銷量，實屬不易：

　　進入2008年1月中下旬以來，中國南方普降大雪，造成汽車零部件運輸困難，整車生產受到較大影響，整車物流也受到嚴重影響，造成許多汽車經銷商無車可賣。我們認為，惡劣的天氣對乘用車的產品供給造成了較大的影響；

　　惡劣的天氣同時也影響了消費者購車的熱情，并沒有太多的人愿意冒著大雪和嚴寒去4S店選車，無法試乘試駕。

　　產品具備競爭力的企業(yè)如上海大眾，一汽大眾，一汽豐田，一汽轎車，長安福特馬自達，東風日產，東風本田等企業(yè)，銷售增速都超過30％，上述企業(yè)2007年同期的銷售基數已經很高，在非常高的基數的基礎上，增速依然超過30％，一汽大眾的同比增速甚至高達105％。這充分說明，乘用車的需求依然強勁，同時也說明，有競爭力的產品銷量增速依然迅猛，"只有不好的產品，沒有不好的市場"。

　　2008年1月，諸多不利因素同時影響了國產乘用車的供給和需求，但是國產乘用車的銷售形勢可謂非�；鸨�。我們認為，2008年的國產乘用車的市場表現極有可能超出市場預期，銷售增速大約在21%~25％之間。

　　1.2、不同類型的企業(yè)的市場表現迥異

  　大部分合資企業(yè)的市場表現優(yōu)異，而自主品牌企業(yè)的市場表現相當槽糕。

　　上海大眾銷量同比增長31％，主要增量的來源是斯柯達明銳，在2007年同期斯柯達明銳還沒有上市；帕薩特領馭，POLO勁情/勁取，桑塔納系列依然穩(wěn)步增長。

　　上海通用同比增長12％，主要的原因是雪佛蘭品牌全線產品集體發(fā)力推動的，別克系列的增長已經露出疲態(tài)：

　　北京現代開始恢復性增長，同比增長24％，伊蘭特和途勝的大幅增長貢獻了主要的增量。我們認為，為迎接下一代伊蘭特的上市，北京現代正在大力清理伊蘭特的庫存，同時我們認為，途勝，下一代伊蘭特將在2008年將有非常出色的市場表現。

　　一汽豐田憑借卡羅拉和卡羅拉EX的強勁市場表現，取得34,138輛的銷量，同比增長70％;

　　受旗下奧迪A6L，速騰，捷達的瘋狂的市場表現推動，本月一汽大眾總銷量同比激增105％，同時高檔中級車邁騰亦有不俗表現，本月的市場表現充分顯現了2008年一汽大眾最具備銷售冠軍的潛質。

　　東風日產同比增長35％，主要增量的來源是驪威，去年同期驪威還沒有上市；天籟和軒逸強勁增長也貢獻了較多增量；

　　奇瑞汽車全線產品銷量大幅度下滑，銷量同比下降7％。從2007年下半年開始，奇瑞汽車開始不向供應商壓貨。我們認為，如果2008年仍延續(xù)同樣的政策，奇瑞的產品銷量仍將繼續(xù)下滑。

　　長安福特馬自達同比增長49％，一方面�？怂沟匿N量仍在強勁增長；另外，第三代蒙迪歐，M2,M3在去年同期都沒有銷量，這些產品的銷量都是額外的增量；

　　一汽夏利同比增長4％，增長依然乏力；我們認為，一方面是由于一汽夏利的產品老化造成的，另外一方面，低檔小型車細分市場從2007年開始就呈現出萎縮的頹勢；和一汽夏利處境比較相似的是吉利汽車，由于產品競爭力的缺乏，2008年1月銷量增長乏力。

　　廣州本田的銷量同比下降了19％，主要原因在于第八代雅閣的銷量還沒有達到老雅閣的銷量，同時奧德賽德銷量只有221輛，我們認為這極有可能是廠家為確保第八代雅閣的產量造成的。

　　長安鈴木銷量同比增長51％，主要驅動力來自于天語SX4開始發(fā)力，雨燕在更換了1.5L的發(fā)動機后開始顯現出較強的競爭力；

　　東風本田同比增長60％，主要的增量來源是新CRV，CRV經過改款后，受到市場的青睞；

　　一汽轎車銷量同比增長101％，其中奔騰銷售5,015輛，同比增長234％，表明奔騰的產品品質已經逐漸被市場認知，我們認為2008年奔騰的銷量將高速增長；馬自達6盡管已經老邁，但在2007年降價后，性價比在同級車中非常突出，銷量大幅增長，我們認為這種態(tài)勢將延續(xù)到2008年年中全新一代馬自達6的上市；

　　廣州豐田銷量同比下降7％，也就是凱美瑞銷量同比下降7％。我們認為2008年凱美瑞的真正的競爭對手是第八代雅閣，由于第八代雅閣的狙擊和產能的限制，凱美瑞2008年月平均銷量不會超過12,000輛；

　　昌河汽車同比增長43％，旗下主要微型MPV產品實現了大幅增長。但是我們并不看好該公司微型MPV產品的市場前景，轎車產品利亞納的市場表現值得期待。

　　江淮汽車同比增長52％，增量全部來自于賓悅和瑞鷹。我們認為，如果該公司的銷售網絡完善后，公司的轎車產品，SUV產品應該有不錯的市場表現。

　　海馬汽車1月銷量同比下降16％，旗下福美來系列和普利馬銷量全線下挫，海馬3銷量令人失望。

　　自主品牌企業(yè)，奇瑞汽車，比亞迪汽車，力帆汽車，華晨中華，海馬汽車，江鈴汽車，哈飛汽車等，1月銷量都出現不同程度的下滑，我們認為，這和自主品牌的產品競爭力較差有關。隨著產品價格的不斷下降和產品競爭力的不斷提升，合資企業(yè)的產品性價比凸顯，對自主品牌施加的競爭壓力與日俱增。

　　我們認為，乘用車市場上技術先進，質量可靠，有競爭力的產品加上有競爭力的價格是上乘市場表現的強大驅動力，一汽大眾的強力表現，充分佐證了這一點。

　　1.3、上市公司下屬乘用車制造企業(yè)的市場表現非常出色

　　除了上海通用和一汽夏利以外，上市公司旗下的乘用車生產企業(yè)，上海大眾，一汽轎車，長安福特馬自達，長安鈴木，一汽豐田，昌河汽車均實現銷量的大幅度增長，增速均超過30％。我們認為，2007年上市的有競爭力的新產品，為這些企業(yè)的銷量高速增長注入強大動力。

　　上海通用在2007年12月份57,780輛的銷量基礎上，2008年1月份仍能銷售44,904輛，這樣的銷量是相當不錯的。上海通用的產品"老當益壯"，我們看好該公司全年的市場表現，銷量仍會更上一層樓。

　　2、交叉型乘用車市場

　　2.1、交叉型乘用車市場保持穩(wěn)定增長態(tài)勢

　　1月份交叉型乘用車市場實現銷售113,245輛，同比增長17％。我們認為，國內個體經濟的長期存在，將為交叉型乘用車產品帶來長期穩(wěn)定的市場需求。

　　2.2、不同公司的市場表現差異明顯

　　上汽通用五菱實現銷售57,178輛，同比增長9％，市場表現平穩(wěn)，龍頭地位目前還比較穩(wěn)固。

　　長安汽車本部的交叉型乘用車實現銷售25,627輛，同比增長38％，增長速度遠遠快于行業(yè)增速，主要是由于新產品放量所致。我們認為該趨勢將在2008年得以維持。

　　哈飛汽車交叉型乘用車市場實現銷售12,990輛，同比增長5％，缺乏新產品支持的哈飛汽車顯然無法收獲更大的銷量增長。

　　3、卡車行業(yè)

　　3.1、卡車行業(yè)總體維持較高景氣程度，重卡產品細分市場的景氣程度尤其值得關注

　　卡車整車實現銷售121,074輛，同比增長26.1％。其中重卡整車同比增長81.4％，淡季不淡，增速非常高，銷量逼近去年的旺季時的銷量，在卡車整車中的銷售比重穩(wěn)步提高；中卡整車同比增長3.5%，增長乏力，在卡車整車中的銷售比重顯著下降；輕卡市場的銷量增速也處于高位，同比增長33.3%，在卡車整車中的銷售比重亦穩(wěn)步提升；微型卡車銷量增長乏力，但是在卡車整車中的銷售比重趨于穩(wěn)定。

　　總質量在25噸～40噸之間的半掛牽引車產品進一步確立在半掛車細分市場的主導地位，同比增長32.8%，在半掛牽引車細分市場中的銷售比重達到81.5%。

　　重卡底盤銷量繼續(xù)高速增長，表明來自工程機械行業(yè)和特種運輸行業(yè)的市場需求依舊十分旺盛。同時重卡底盤的在底盤總體中的銷售比重迅速提高，已經占據底盤市場的半壁江山。

　　3.2、重卡整車市場中強者更強，市場集中度非常高

　　中國重汽重卡產品的銷量繼續(xù)保持高速增長，市場份額已經占據該細分市場的半壁江山，重卡整車的龍頭地位進一步鞏固；江淮汽車的重卡產品在2007年下半年開始市場份額上升較快，顯示了公司產品的競爭力逐步得到市場的認同。由于中國重汽，江淮汽車，北方奔馳等幾家公司的較強的競爭能力，該細分市場的集中度進一步提升，銷量排名前五名的企業(yè)的市場份額已經高達81％。

　　3.3、輕卡整車市場競爭格局趨于穩(wěn)定

　　在輕卡市場，福田汽車的霸主地位相當穩(wěn)固，過去24個月的市場份額穩(wěn)定在30％在30％在左右的水平，江淮汽車以10％左右的市場份額水平，東風汽車以7％左右的市場份額水平分列亞軍，季軍的位置。

　　該細分市場銷量排名前10位的企業(yè)的市場份額之和已經超過7％。我們認為，這樣的市場格局將趨于穩(wěn)定。

　　3.4、重卡底盤細分市場還沒有確立真正的王者

　　東風汽車目前在該細分市場處于領先地位，領先第二位的一汽集團的市場份額約6個百分點，并沒有確立絕對的領先地位，一汽，中國重汽都有實力問鼎該細分市場的冠軍地位。

　　該細分市場目前的市場集中度已經非常高，銷量前五名的企業(yè)的市場份額之和已經超過85％。

　　3.4、25－40噸半掛牽引車細分市場四國爭雄

　　一汽集團在2007年前三個季度市場領先的優(yōu)勢明顯，但是第四季度受到了福田汽車，東風汽車和陜西重汽的強有力的挑戰(zhàn)，2008年1月份一汽又取得了領先優(yōu)勢，這種優(yōu)勢能否在2008年得到確立，還有待于觀察。

　　該細分市場的市場集中度更高，市場份額前4位的企業(yè)的合計市場份額已經超過85％。

　　4、客車行業(yè)

　　4.1、大、中型客車細分市場持續(xù)繁榮，大型客車細分市場的銷量增速繼續(xù)高歌猛進

　　1月份大型客車實現銷售4,035臺，同比增速高達65.2%，淡季不淡，銷量逼近去年旺季的銷量；中型客車銷量增速亦達到24.6%，大、中型客車細分市場保持了較高的景氣程度；輕型客車的銷量增長比較平穩(wěn)。我們認為，出口銷量的高速增長驅動了大型客車的銷量增速高位運行。

　　客車底盤市場出現了不同程度的萎縮，我們認為主流客車廠商外購底盤的比例的下降和小的客車廠商的銷量的萎縮導致了客車底盤的需求的下降。

　　大型客車的銷量占客車市場總銷量的比重有加大的趨勢，這種趨勢是否能持續(xù)，需要進一步觀察。

　　4.2、客車各個細分市場競爭格局趨于穩(wěn)定

　　宇通客車已經確立了在大型客車細分市場的領先者的地位，1月份銷量增速仍然高達68.8%；丹東黃海和金龍汽車處于追隨者的地位，丹東黃海增速迅猛，而金龍汽車1月份的市場表現較差，銷量出現了近三成的萎縮。

　　金龍客車是中型客車市場的領先者，和銷量處于第二位的宇通客車二者合計的市場份額已經高達58.9%；華晨金杯在輕型客車市場一騎絕塵，市場份額達到該細分市場的3成，是處于第二位的江鈴汽車的市場份額的兩倍。

　　客車市場三個細分市場上銷量前五名的企業(yè)的市場份額之和均已超過70％，市場集中度已經非常高，競爭格局趨于穩(wěn)定。