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紡織品和服裝業(yè)受消費(fèi)升級(jí)影響分析(下)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-4-8
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2.1.3國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口市場(chǎng)呈現(xiàn)多元化，東南亞等其他地區(qū)將為重點(diǎn)
2007年我國(guó)對(duì)歐盟27國(guó)、美國(guó)、亞洲、非洲和拉丁美洲的紡織品服裝出口分別為275.81、240.4、790.93、86.36、85.42億美元，同比分別增長(zhǎng)0.46%、15.26%、16.71%、34.92%和33.89%。雖然非洲和拉丁美洲兩地區(qū)出口額占總額的比重僅有約10.23%，但是增長(zhǎng)速度較快。紡織品服裝出口企業(yè)向東南亞、中洞、非洲和拉丁美洲的出口，將有效地分散貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。
就目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，美國(guó)次貸危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致紡織品服裝主要消費(fèi)市場(chǎng)需求量下降，將給08年紡織品服裝行業(yè)帶來不利影響，但是亞、非發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，個(gè)人消費(fèi)需求和相關(guān)工業(yè)消費(fèi)需求旺盛，對(duì)中國(guó)服裝和中上游紡織品出口的拉動(dòng)作用日漸明顯，成為中國(guó)紡織品服裝出口新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。另外東盟、俄羅斯等國(guó)家的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)速度加快，這些都使得中國(guó)今后紡織品服裝出口仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。
2.2國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)市場(chǎng)需求約7492億元
據(jù)07年統(tǒng)計(jì)，截至06年底國(guó)內(nèi)人口為13.15億，自然增長(zhǎng)率5.28%。就目前國(guó)內(nèi)人口計(jì)劃政策來看，今后人口自然增長(zhǎng)將保持5%左右。因此國(guó)內(nèi)人口的增長(zhǎng)將給紡織品服裝帶來剛性需求。從06年國(guó)內(nèi)人口年齡結(jié)構(gòu)上看，20—49歲年齡段的人數(shù)為2.71億，約占總?cè)丝诘?1%，這一年齡段的人群是服裝消費(fèi)的主體。另外30—49歲年齡段的人數(shù)約為2億，約占總?cè)丝诘?5%，這一年齡段的人群平均收入高，是中、高檔服裝消費(fèi)的主體。
按目前城市化率44.8%計(jì)，預(yù)計(jì)城市人口為5.92億，農(nóng)村人口7.29億。
城市服裝市場(chǎng)需求為6048億元，農(nóng)村服裝市場(chǎng)需求為1444億元，總消費(fèi)市場(chǎng)容量為7492億元。將城市居民服裝剛性需求定位在500元，則目前中高檔服裝市場(chǎng)需求為3088億元，占國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)份額的35%。見圖表
2.3國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)供給基本平衡
2.3.1紡織品、服裝進(jìn)口提供了少量國(guó)內(nèi)的需求
國(guó)內(nèi)服裝進(jìn)口量與出口量相比，雖然進(jìn)口量所占比重較小，但是近年來有增長(zhǎng)趨勢(shì)。07年服裝進(jìn)口金額17.17億美元，增長(zhǎng)12.75%。
我國(guó)服裝進(jìn)口市場(chǎng)中，香港地區(qū)為第一大進(jìn)口市場(chǎng)。另外我國(guó)服裝自意大利、土耳其和法國(guó)進(jìn)口額增長(zhǎng)迅速，07年1—7月增幅分別高達(dá)44.84%、127.22%和52.12%。
紡織品07年進(jìn)口金額154.69億美元，同比下降3.94%。香港地區(qū)為我紡織品第一大進(jìn)口市場(chǎng)。另外我國(guó)紡織品自巴基斯坦、美國(guó)、意大利、泰國(guó)、德國(guó)進(jìn)口額增長(zhǎng)明顯，增幅分別為12.92%、16.69%、18.94 %、12.64%、21.98%，其中自德國(guó)進(jìn)口額增長(zhǎng)最為快速。
進(jìn)口的這部分紡織品、服裝基本進(jìn)入國(guó)內(nèi)中、高檔商品領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)紡織品服裝供給的一部分，其中紡織品07年進(jìn)口145.69億美元，服裝07年進(jìn)口19.36億美元，這部分占國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)的量很少。
2.3.2國(guó)內(nèi)服裝產(chǎn)量與需求基本一致，供需平衡
2007年1-12月我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)服裝202.78億件，較去年同期增長(zhǎng)19.56%；其中梭織服裝累計(jì)產(chǎn)量為95.56億件，同比增長(zhǎng)18.03%；針織服裝累計(jì)產(chǎn)量為107.22億件，同比增長(zhǎng)20.96%。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2007年1-11月份我國(guó)規(guī)模以上服裝鞋帽行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值6751.48億元，其中服裝行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值6438.61億元，占服裝鞋帽行業(yè)的95.37%。
由于服裝鞋帽行業(yè)總產(chǎn)值中鞋帽所占比重較小，因此國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服裝鞋帽數(shù)據(jù)基本代表服裝行業(yè)數(shù)據(jù)。從圖中可以看到服裝行業(yè)的發(fā)展基本與國(guó)內(nèi)人均服裝消費(fèi)增長(zhǎng)保持一致，沒有出現(xiàn)較大的供給差異，服裝需求量略高于產(chǎn)值，不過在此沒包括進(jìn)出口量，若加上進(jìn)出口量，國(guó)內(nèi)服裝供給還是平衡的。
2.3.3國(guó)內(nèi)服裝供給量主要來源于華東
雖然廣東地區(qū)服裝產(chǎn)量在國(guó)內(nèi)排第一，但是國(guó)內(nèi)服裝大部分來源于華東地區(qū)(浙江、江蘇、山東等)。國(guó)內(nèi)主要服裝產(chǎn)區(qū)為：廣東、浙江、江蘇、山東。07年廣東、浙江、江蘇、山東服裝產(chǎn)量分別分別占全國(guó)產(chǎn)量：24.67%、20.28%、16.72%、13.71。華東地區(qū)07年占全國(guó)比重最大，為64.07%。
2.4國(guó)內(nèi)服裝投資已過盲目期，預(yù)計(jì)投資將繼續(xù)放緩
05年服裝鞋帽投資增長(zhǎng)速度最快，達(dá)47.3%。07年服裝鞋帽實(shí)際投資額為728.58億元，較上年增長(zhǎng)32.88%，增長(zhǎng)速度較06年(42.7%的增速)下降了23.23%。07年計(jì)劃投資額為1493.84億元，結(jié)轉(zhuǎn)進(jìn)入08年的計(jì)劃投資額為765.26億元。在服裝出口不利形勢(shì)的壓力下，08年服裝鞋帽投資增速將繼續(xù)下降。08年1-2月份服裝鞋帽業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較07年下降了13.44個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近五年來低點(diǎn)。服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整來臨，優(yōu)勝劣汰，有利于優(yōu)勢(shì)企業(yè)的快速發(fā)展。
由于鞋帽行業(yè)投資額占比較小(07年僅占總投資額6%)，因此服裝鞋帽的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本可以看作服裝行業(yè)的數(shù)據(jù)。
2.5國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本是前幾年延續(xù)
2007年我國(guó)服裝鞋帽行業(yè)產(chǎn)品銷售收入為5033.02億元，毛利率為13.9%，利潤(rùn)率為4.54%。毛利水平和利潤(rùn)率水平和往年沒有太大變化，基本延續(xù)前幾年的經(jīng)營(yíng)狀況。不過服裝企業(yè)內(nèi)呈金字塔形，中、低檔服裝生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，效益較差，在金字塔頂端的企業(yè)效益較好，發(fā)展快，但數(shù)量少。
從服裝鞋帽行業(yè)子行業(yè)的情況看，各行業(yè)均有盈利，尤其以服裝行業(yè)盈利能力較高。從絕對(duì)量上看，服裝行業(yè)的利潤(rùn)總額較高，對(duì)服裝鞋帽行業(yè)的貢獻(xiàn)較大，該子行業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以看作服裝企業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
3、服裝業(yè)在未來5年保持20%以上增長(zhǎng)
3.1行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素分析
3.1.1核心驅(qū)動(dòng)力：國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可拉動(dòng)服裝消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)8.6%
隨著國(guó)名經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，居民可支配收入的增加，對(duì)服裝的支出也隨著增長(zhǎng)。
3.1.2驅(qū)動(dòng)力之二：城市化進(jìn)程推動(dòng)服裝消費(fèi)市場(chǎng)平均每年增長(zhǎng)4.18%
按目前城市化率44.8%水平，每年提高1個(gè)百分點(diǎn)，人口自然增長(zhǎng)率5%計(jì)，預(yù)計(jì)未來5年國(guó)內(nèi)服裝市場(chǎng)將每年新增341億元，平均每年貢獻(xiàn)增長(zhǎng)率為4.18%以上的增長(zhǎng)。見圖表
根據(jù)歷年來國(guó)內(nèi)人均GDP增長(zhǎng)、人均可支配收入增長(zhǎng)以及人均服裝支出的關(guān)系，可以得出，人均GDP增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，可增加服裝市場(chǎng)需求72億元。若未來幾年國(guó)內(nèi)人均GDP保持在9%左右的增長(zhǎng)，則國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)市場(chǎng)將保持8.6%的增長(zhǎng)，甚至還要高一點(diǎn)。每年將新增服裝消費(fèi)約650億元。
3.1.3驅(qū)動(dòng)力之三：農(nóng)村居民收入提高將使服裝消費(fèi)需求平均每年增長(zhǎng)3.38%
十七大提出要統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。預(yù)計(jì)在今后幾年里，城鄉(xiāng)差別將逐步縮小。若按每年城鄉(xiāng)差別縮小0.1，假設(shè)城市居民服裝消費(fèi)不變，則服裝消費(fèi)市場(chǎng)未來5年平均每年擴(kuò)大296億元，每年平均對(duì)服裝消費(fèi)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)增長(zhǎng)率為3.38%。
3.1.4驅(qū)動(dòng)力之四：人口紅利保證服裝市場(chǎng)的增長(zhǎng)
25—45歲消費(fèi)群體由于有一定的經(jīng)濟(jì)來源同時(shí)又有服飾上的需求，這一年齡段是服裝消費(fèi)的主力軍。從歷年來年齡結(jié)構(gòu)上看，2545年齡段為人口最集中。
這就保證了服裝消費(fèi)市場(chǎng)的未定。
另外由于國(guó)內(nèi)在80年代出現(xiàn)了生育高峰，80年代出生的到目前正逐漸成為服裝消費(fèi)的主力軍。因此80年代生育高峰為今后幾年服裝消費(fèi)市場(chǎng)提供了進(jìn)一步的保證，同時(shí)在一定程度上還對(duì)服裝消費(fèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)起到推動(dòng)作用。
3.2未來5年服裝業(yè)將保持16%—20%以上的增長(zhǎng)
根據(jù)前文分析，未來5年服裝業(yè)將保持最少16%以上的增長(zhǎng)。16%這一數(shù)字是在沒有考慮地區(qū)差別、80年代生育高峰、出口增長(zhǎng)等因素情況下的保守估計(jì)。
若考慮這些因素，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率將超過20%。
3.3個(gè)性化需求將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升
隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中、高收入人取得不斷增多，恩格爾系數(shù)下降，人們對(duì)衣著的要求越來越高。有很大一部分服裝從滿足消費(fèi)者的功能性需求演變?yōu)闈M足消費(fèi)者個(gè)性化需求。服裝也將從傳統(tǒng)的功能性逐漸向舒適性、時(shí)尚型演變。
目前中高檔服裝市場(chǎng)需求為3088億元，占國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)份額的35%。隨著城、鄉(xiāng)居民可支配收入提高，恩格爾系數(shù)下降，國(guó)內(nèi)服裝的中、高端市場(chǎng)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。如此大的市場(chǎng)份額，必將促使企業(yè)對(duì)產(chǎn)品升級(jí)換代，獲取高額附加利潤(rùn)。
4、08年服裝板塊投資和重點(diǎn)上市公司分析
4.1把握三條投資主線
4.1.1把握服裝品牌的生命周期、投資具有成長(zhǎng)性的上市公司國(guó)家信息中心和北京商業(yè)信息咨詢中心
共同對(duì)全市30家大中型百貨商場(chǎng)重點(diǎn)商品品牌市場(chǎng)1-8月的占有率進(jìn)行了調(diào)查，從統(tǒng)計(jì)資料看，服裝類商品零售額排前十名的基本以國(guó)內(nèi)品牌為主，國(guó)際品牌不是主流。
由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)群體目前消費(fèi)主流還是集中在國(guó)內(nèi)品牌(即中檔服裝)，因此在未來幾年中，國(guó)內(nèi)著名品牌的服裝在中檔市場(chǎng)中還是具有較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(主要是價(jià)格優(yōu)勢(shì))。由于國(guó)內(nèi)一些大的服裝企業(yè)，在作成國(guó)內(nèi)一流的服裝企業(yè)后，認(rèn)為發(fā)展空間不大，均發(fā)展別的主業(yè)(如雅戈?duì)?15.87,0.99,6.65%,吧)、杉杉等)，而一些中等規(guī)模的品牌服裝企業(yè)無論是在品牌、還是檔次上都在爭(zhēng)一流。并且有些已經(jīng)具備了較大的發(fā)展?jié)撃�，這些處于高成長(zhǎng)的公司主的投資者關(guān)注。如：報(bào)喜鳥、七匹狼等。
4.1.2大力開拓品牌終端領(lǐng)域的公司紡織品服裝的銷售終端是聯(lián)系產(chǎn)品和消費(fèi)者的重要環(huán)節(jié)。銷售終端的好壞直接關(guān)系到產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)的速度，品牌的形象維護(hù)以及市場(chǎng)份額。那些注重終端開發(fā)的上市公司，在未來幾年無疑會(huì)給公司創(chuàng)造更高的收益。如潯興股份、七匹狼等。
4.1.3具有資產(chǎn)重組預(yù)期的公司重組是證券市場(chǎng)永恒的主題。在紡織服裝板塊中，由于市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)家政策等因素，決定今后幾年紡織服裝行業(yè)面臨洗牌，優(yōu)勝劣汰。資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、資產(chǎn)注入在紡織服裝板塊中將頻繁發(fā)生。須特別關(guān)注那些重組概率較高的上市公司。
4.2重點(diǎn)上市公司分析和投資建議
4.2.1潯興股份(002098)——強(qiáng)烈推薦
受益國(guó)內(nèi)拉鏈需求增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)休閑服服裝和箱包等日用消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)拉鏈行業(yè)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，預(yù)計(jì)公司未來幾年年增速將達(dá)到25%以上。
股權(quán)激勵(lì)刺激公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。大股東激勵(lì)方案規(guī)定：在08年、09年潯興股份凈利潤(rùn)分別較上一年增長(zhǎng)率不低于30%(且凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益與非扣除兩者的低值)的條件下。激勵(lì)對(duì)象擁有在潯興股份2009年年度財(cái)務(wù)報(bào)告公告后的10個(gè)交易日內(nèi)以每股15.04元的價(jià)格(目前21.4元)獲得潯興集
因此國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)的個(gè)性化需求增加，必然在未來對(duì)整個(gè)服裝產(chǎn)業(yè)升級(jí)起積極的推動(dòng)作用。
團(tuán)所轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利。這一股權(quán)激勵(lì)機(jī)制為公司的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
布局全國(guó)、穩(wěn)步擴(kuò)張。公司目前有福建和上海2個(gè)生產(chǎn)基地，由于拉鏈生產(chǎn)地域性較強(qiáng)，公司拉鏈產(chǎn)品主要銷售地在華東，雖為行業(yè)龍頭，但是市場(chǎng)占有率較低(近2%)。隨著公司在天津、東莞、成都建立生產(chǎn)基地，憑借技術(shù)、品牌優(yōu)勢(shì)在全國(guó)穩(wěn)步擴(kuò)張，克服低于地域銷售瓶頸，為公司提供銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
4.2.2報(bào)喜鳥(002154)——推薦
自營(yíng)渠道擴(kuò)張保證公司銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司目前銷售渠道上自營(yíng)店較少給公司的品牌建設(shè)、利潤(rùn)保證帶來一定的制約。公司目前計(jì)劃加快品牌自營(yíng)店建設(shè)，加盟店維持目前格局，這樣可以最大程度地提升和維護(hù)公司品牌，同時(shí)也可以獲得較多的銷售利潤(rùn)。08到10年三年中估計(jì)將增開150家左右的店，且主要以直營(yíng)店的形式。在目前品牌競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，報(bào)喜鳥渠道擴(kuò)張能夠使得其增強(qiáng)產(chǎn)品品牌優(yōu)勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)。
股權(quán)激勵(lì)促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。管理層股權(quán)激勵(lì)方案的推出，雖然能否獲批存在不確定性，但是從另一個(gè)角度，也表明公司有能力、有信心做到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未來幾年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%的目標(biāo)。
收購(gòu)寶鳥增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：報(bào)喜鳥收購(gòu)上海寶鳥后，可使公司在產(chǎn)能迅速擴(kuò)大4倍，同時(shí)利用寶鳥的團(tuán)購(gòu)能力、銷售能力，使得公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力更上一個(gè)臺(tái)階。
4.2.3七匹狼(002029)——推薦
國(guó)內(nèi)休閑服龍頭受益經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。作為國(guó)內(nèi)休閑服行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)之一，公司未來在品牌、渠道建設(shè)方面都在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)公司07年10月完成的增發(fā)所投資的渠道建設(shè)項(xiàng)目將很快轉(zhuǎn)化為其08年和09年的收入和盈利增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)休閑服市場(chǎng)增長(zhǎng)速度較快，預(yù)計(jì)未來2-3年公司將在休閑服領(lǐng)域獲益頗豐。
銷售渠道拓展位公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司增發(fā)募集資金全部投資銷售網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，計(jì)劃在北京、上海、廣州、福州、西安等區(qū)域銷售中心城市發(fā)展20家七匹狼男士生活館。在生活館周圍，開設(shè)旗艦店、專賣店。08年隨著生活館數(shù)量增加，有利于毛利率提高。隨著公司收入高，規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)，供應(yīng)鏈管理逐漸步入正軌，公司未來增長(zhǎng)潛力較大。
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