今年以來，在紡織行業(yè)從化纖原料到紡織品出口一直在低迷徘徊的背景中，淡季更淡而旺季不旺的特征更加突出，已經(jīng)明顯背離行業(yè)傳統(tǒng)。而本幣升值、勞動(dòng)力成本提高和世界經(jīng)濟(jì)衰退等多方影響，紡織增速下降，對(duì)化纖需求的低迷超過了原油上漲等成本因素的影響，化纖產(chǎn)品價(jià)格無力提升、盈利水平下降明顯。

    7月份之后原油價(jià)格的回落，在一定程度上緩解了企業(yè)成本壓力，但下游需求的疲軟繼續(xù)影響化纖企業(yè)。隨著旺季來臨常規(guī)訂單卻未能迅速到位，同時(shí)，因?yàn)殡娏�緊張部分紡織企業(yè)處于半開半停狀態(tài)，致使許多紡織和化纖企業(yè)開工狀況得不到有效改善，金九銀十的傳統(tǒng)旺季似乎難覓蹤跡，市場(chǎng)景氣還沒有恢復(fù)，旺季不旺的概率非常大，化纖產(chǎn)品價(jià)格和效益的回升還需要等待。

    上市公司上半年?duì)I業(yè)收入僅同比提高了9.09%但營(yíng)業(yè)成本同比上升了15.44%，因此整體毛利率由上年同期的14.21%下降到9.26%，下降幅度高達(dá)35%。凈利潤(rùn)下降67.21%，如果不考慮投資收益的貢獻(xiàn)，行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度接近80%。28家公司中只有5家公司凈利潤(rùn)同比提高，9家公司虧損，若不考慮投資收益，虧損公司更多。預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將繼續(xù)下降，8家粘膠公司中已經(jīng)有5家預(yù)虧。

    1.行業(yè)狀況依然慘淡1-7月份，全國(guó)化纖產(chǎn)量1402.12萬噸，同比小幅增加4.76%，遠(yuǎn)低于去年同期17.99%的增幅。毛利率6.89%、利潤(rùn)率2.18%，分別比去年同期的毛利率8.10%和利潤(rùn)率4.09%低15%和47%，虧損面由去年同期的17.51%擴(kuò)大到22.15%。

    紡織行業(yè)內(nèi)一直有“七死八活”、“金九銀十”的傳統(tǒng)說法來形容行業(yè)在7-10月份的運(yùn)行特點(diǎn)。至今，在紡織行業(yè)從化纖原料到紡織品出口一直在低迷徘徊的背景中，淡季更淡而旺季不旺的特征更加突出，已經(jīng)明顯背離行業(yè)傳統(tǒng)。

    1.1.需求不振遏制化纖行業(yè)回升

    供需關(guān)系一直是決定化纖行業(yè)運(yùn)行的關(guān)鍵所在。今年以來，下游紡織需求的低迷不振超過了成本壓力對(duì)化纖行業(yè)的影響，造成化纖產(chǎn)品價(jià)格不能隨成本提升而漲。

    08年1-8月我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口1189.40億美元，與去年同比增長(zhǎng)9.15%，其中，紡織品累計(jì)出口439.15億美元，服裝累計(jì)出口750.25億美元，增速分別達(dá)到22.4%和2.6%，比去年同期分別加快9個(gè)百分點(diǎn)和回落19.7個(gè)百分點(diǎn)。受本幣升值和外需下降的雙重影響，紡織出口增幅繼續(xù)呈現(xiàn)放緩跡象。

    8月是以往的服裝出口旺季，加之自8月1日開始上調(diào)部分服裝紡織品的出口退稅率，但當(dāng)月出口紡織品服裝共185.92億美元，卻較上個(gè)月減少近1億美元，環(huán)比下降0.5%，其中服裝及衣著附件出口125.40億美元，同比增速為-0.95%。

    在上下游的擠壓中化纖企業(yè)的開工率普遍較低，整體開機(jī)率在5-6成，產(chǎn)品價(jià)格也無力提升、成本上漲壓力無法傳遞，粘膠長(zhǎng)絲已經(jīng)全面虧損，粘膠短纖和氨綸部分企業(yè)開始虧損，合成纖維企業(yè)已處困境多年，今年更沒有好轉(zhuǎn)跡象。

   不僅國(guó)內(nèi)化纖企業(yè)難以度日，化纖業(yè)發(fā)達(dá)的臺(tái)灣地區(qū)同樣效益下降，主要企業(yè)如遠(yuǎn)紡、聯(lián)發(fā)、宏益等，上半年利潤(rùn)均同比下降20%以上，其中，遠(yuǎn)紡是近三年來的首次利潤(rùn)下降，南紡利潤(rùn)同比降幅超過50%

    1.2.成本上漲雪上加霜

    今年上半年，國(guó)際油價(jià)在多方因素作用下，不斷走高并達(dá)到歷史最高的147美元/桶。隨著油價(jià)的上漲，化工產(chǎn)品價(jià)格中樞整體上移，加之煤電等能源成本、勞動(dòng)力成本也有所提高，化纖生產(chǎn)成本也隨之提高。

    以粘膠行業(yè)為例，其生產(chǎn)中的輔助原料硫酸漲幅超過200%。耗能方面，生產(chǎn)每噸粘膠短纖維耗電量約在1000度左右，電價(jià)提升后，噸成本將上漲25元左右。

    對(duì)于粘膠長(zhǎng)絲，耗能更高因此成本上升則更為明顯，每噸耗電量約在4500～8000度之間，電價(jià)提升后噸成本上升125～200元。另外，對(duì)原料一體化企業(yè)而已，生產(chǎn)一噸棉漿粕耗電量也在300～500度之間，電價(jià)提升后這部分成本也將上漲7.5～12.5元/噸左右。同時(shí)，粘膠行業(yè)耗水較大，用國(guó)內(nèi)同業(yè)加權(quán)平均值核算，粘膠長(zhǎng)絲噸耗水為197噸，粘膠短纖噸耗水80噸。能源水電成本的上升，無疑加重了已經(jīng)陷入困境的粘膠行業(yè)的負(fù)擔(dān)。

    但相比于石油價(jià)格和化工原料價(jià)格上漲幅度，化纖產(chǎn)品價(jià)格并沒有同步提高，合成纖維系列產(chǎn)品價(jià)格總體平穩(wěn)而粘膠、氨綸價(jià)格不漲反跌。因此，化纖整體盈利水平的下降在所難免。

    1.3.旺季不旺將持續(xù)

    7月份之后原油價(jià)格的回落，在一定程度上緩解了企業(yè)成本壓力，但下游需求的疲軟繼續(xù)影響化纖企業(yè)。隨著旺季來臨常規(guī)訂單卻未能迅速到位，同時(shí)，因?yàn)殡娏�緊張部分紡織企業(yè)處于半開半停狀態(tài)，致使許多紡織和化纖企業(yè)開工狀況得不到有效改善，金九銀十的傳統(tǒng)旺季似乎難覓蹤跡，市場(chǎng)景氣還沒有恢復(fù)，旺季不旺的概率非常大，化纖產(chǎn)品價(jià)格和效益的回升還需要等待。

    1.3.1.粘膠價(jià)格再跌

    粘膠短纖價(jià)格自7月上旬跌至近期最低的15450元/噸之后，受當(dāng)月棉短絨和漿粕價(jià)格不同程度上漲以及下游需求增加的影響，粘膠短纖銷售量環(huán)比增加近20%，產(chǎn)品價(jià)格也逐漸回升，8月初漲至16600元/噸比7月初漲7.1%。

    而8月之后，因?yàn)榧徔棾隹谠鏊俚某掷m(xù)放緩，輕紡城的人棉布的銷量從月初的60萬米一路下滑到2萬米，下降隨著幅度達(dá)到96.7%。加之上游原料供應(yīng)增加，1-7月我國(guó)化纖漿粕累計(jì)產(chǎn)量80.8萬噸，同比增長(zhǎng)22.03%，而粘膠纖維產(chǎn)量為85.8萬噸，僅比去年增長(zhǎng)1.43%，原料供過于求，對(duì)粘膠纖維價(jià)格失去支撐。粘膠短纖價(jià)格再次松動(dòng)，目前又回跌在16550元/噸。

    粘膠長(zhǎng)絲市場(chǎng)需求更加低迷，有數(shù)據(jù)顯示，因?yàn)槿狈π录夹g(shù)的推動(dòng)和新產(chǎn)品的推出，粘膠長(zhǎng)絲產(chǎn)品價(jià)格偏高、服用性能老化等原因，近十年間，粘膠長(zhǎng)絲需求以每年1萬噸的數(shù)量在減少。迫于成本壓力，長(zhǎng)絲企業(yè)曾經(jīng)試圖提高產(chǎn)品價(jià)格但終因需求過于低迷而放棄。目前，全國(guó)有近4萬噸的長(zhǎng)絲庫存，接近產(chǎn)能的五分之一，對(duì)價(jià)格的回升形成較大壓力，最終，虧損和高庫存迫使部分企業(yè)選擇了停產(chǎn)檢修。

    粘膠企業(yè)已經(jīng)有不同程度的虧損，而下游紗線企業(yè)也因?yàn)橛唵蔚牟蛔愫统杀镜膲毫�，有趁�?guó)慶假期停車來緩解庫存壓力的計(jì)劃，如果實(shí)施的企業(yè)較多，對(duì)纖維的需求將進(jìn)一步降低，供需矛盾加強(qiáng)，對(duì)化纖企業(yè)將非常不利。

    1.3.2.氨綸價(jià)格低位維持

    氨綸價(jià)格自07年3月底創(chuàng)階段高點(diǎn)之后，一路下滑至今年7月的最低45000元/噸，相比高點(diǎn)跌幅53%，8月以來，略有回升在46000元/噸。同時(shí)，原料MDI和PTMEG價(jià)格沒有同步的大幅下調(diào)，氨綸價(jià)格接近成本線甚至有些企業(yè)已經(jīng)開始虧損。

    但是目前，因?yàn)橛唵蔚牟蛔�，氨綸下游包紗行業(yè)的開機(jī)率僅在50%-60%左右，圓機(jī)的開機(jī)率在40-50%左右，襪機(jī)相對(duì)較高維持在55-70%左右。廣東地區(qū)經(jīng)編市場(chǎng)較為平穩(wěn)，開機(jī)率一般在60-65%左右，浙江地區(qū)空包行業(yè)內(nèi)由于自前期開始接到部分外銷訂單，原料采購量以及開機(jī)率都有所提升最近整體在55-65%左右�？傮w看，下游開機(jī)率普遍偏低。因此，氨綸企業(yè)只能在成本線附近掙扎，無力提升產(chǎn)品價(jià)格、恢復(fù)盈利。

    2.上市公司上半年業(yè)績(jī)大幅下降

    2.1.上市公司中期業(yè)績(jī)分析

    與行業(yè)總體走勢(shì)一致，化纖上市公司上半年在所得稅率下降的背景中業(yè)績(jī)依然大幅度下降。28家上市公司營(yíng)業(yè)收入僅同比提高了9.09%但營(yíng)業(yè)成本同比上升了15.44%，因此整體毛利率由上年同期的14.21%下降到9.26%，下降幅度高達(dá)35%。

    期間費(fèi)用率7.42%，與上年同期的7.40%相差無幾，毛利率的下降是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅度下降68.67%、歸屬母公司的凈利潤(rùn)下降67.21%的主要原因。另外，近2億的投資收益還占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的36%，如果不考慮投資收益的貢獻(xiàn)，行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度接近80%。

    其中，去年風(fēng)光無限的氨綸和粘膠公司，因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格的大幅回落，業(yè)績(jī)下滑明顯。三家氨綸公司營(yíng)業(yè)收入同比下降14%、主營(yíng)成本卻同比提高了3.5%，毛利率則由去年上半年超高的40.74%下降到28.65%、凈利潤(rùn)同比下降17%，其中舒卡股份和華峰氨綸、煙臺(tái)氨綸的凈利潤(rùn)分別同比下降21%、16%和14%，但如果舒卡股份扣除9889萬元的投資收益，是虧損的；華峰氨綸如果沒有所得稅抵免的6282萬元，凈利潤(rùn)下降幅度將在50%上下。

    粘膠公司效益全面下降，8家公司的營(yíng)業(yè)收入同比下降6.12%、營(yíng)業(yè)成本提高11.27%，導(dǎo)致毛利率由上年同期的21.89%下降到7.66%，凈利潤(rùn)由上年同期的4.98億元下降到今年虧損1.44億，同比下降129%，同樣，要是扣除部分公司的投資收益，虧損額將更大。其中以粘膠長(zhǎng)絲為主業(yè)的吉林化纖、新鄉(xiāng)化纖、湖北金環(huán)凈利潤(rùn)同比下降超過100%而且上半年虧損，保定天鵝與南京化纖如果不考慮投資收益，也是虧損的。以粘膠短纖為主的山東海龍和澳洋科技凈利潤(rùn)分別下降36%和96%。中報(bào)中，新鄉(xiāng)化纖、湖北金環(huán)、*ST丹化預(yù)警三季度將繼續(xù)虧損而澳洋科技預(yù)計(jì)第三季度首次虧損。保定天鵝近日也發(fā)布預(yù)虧公告，第三季度將虧損3000萬-4500萬。

    粘膠企業(yè)已經(jīng)有不同程度的虧損，而下游紗線企業(yè)也因?yàn)橛唵蔚牟蛔愫统杀镜膲毫Γ�有趁�?guó)慶假期停車來緩解庫存壓力的計(jì)劃，如果實(shí)施的企業(yè)較多，對(duì)纖維的需求將進(jìn)一步降低，供需矛盾加強(qiáng)，對(duì)化纖企業(yè)將非常不利。

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