由于新車需求的大幅下滑，處于絕望之中的人們已經(jīng)在訴諸非常手段了。一名內(nèi)布拉斯加的汽車交易商自己偷竊自己的汽車；一名加州橘縣的交易商因為欺騙金融公司購買高端汽車而被起訴犯下了詐騙罪；一名賓州交易商自己縱火燒掉了部分庫存。

    上游供應商其實同樣在經(jīng)歷著巨大的痛苦。上周，AmericanAxle(AXL)的會計人員發(fā)出警告，宣稱由于通用汽車(GM)狀況不佳，這家供應商已經(jīng)面臨著破產(chǎn)的威脅了。

    不過，人們經(jīng)常會忘記的一個重要事實是，半導體制造商其實也在汽車行業(yè)供應商之列。在今日的汽車當中，芯片正在扮演愈來愈重要的角色。從傳感器到控制器，甚至車載收音機，很多平凡地方都有芯片的身影，更不必說那些高科技含量十足的功能，如全球定位系統(tǒng)，防抱死系統(tǒng)，以及后視攝像機等等。

    在這方面，兩家并未上市的芯片公司NXPB.V.和FreescaleSemiconductorInc.就有著富有代表性意義的故事。和其他汽車零部件一樣，芯片產(chǎn)品也面臨著汽車行業(yè)整體需求下滑的嚴重壓力，于是這兩家公司便陷入了“完美風暴”之中。

    對這兩家公司而言，汽車在他們的業(yè)務當中扮演著極為重要的角色。當初在大氣候良好時，兩家公司進行了私營化交易，并背負上了沉重的債務，而這債務負擔在當前的環(huán)境中無疑就變得加倍沉重起來。從另外一個角度說來，這兩家公司還具有另外一種代表性意義，可以充分證明，對于那些固定成本高昂的科技企業(yè)而言，私營化往往并不是理想的選擇。

    NXP和Freescale目前都在經(jīng)歷債務重組的陣痛，但是為了降低整體債務水平，以及減輕利息負擔，重組顯然是勢在必行的。不過，毋庸置疑的是，持有他們商業(yè)票據(jù)的人們將遺憾地發(fā)現(xiàn)自己的回報縮水了。

    債臺高筑

    這兩家公司的債務水平都非常可觀。在NXP本月早些時候遞交的文件當中，該公司宣布，截至去年年底，他們的債務總額已經(jīng)達到了91.6億美元。此外，公司2008財務年度的總營收額度為54億美元，較前一財年下滑了14%。

    Freescale遞交證監(jiān)會的年報則顯示，該公司截至去年年底的債務總額為98億美元。這家得州奧斯汀公司的2008財年營收為52億美元，較2007財年下滑8%。

    兩家公司相繼宣布了負債交換的決定，隨即，主流評級機構紛紛調(diào)降了他們的信用評級。穆迪投資稱NXP的決定是“令人哀嘆的”。二月間，標準普爾方面則表示，根據(jù)他們的研究，F(xiàn)reescale的擬議其實是“倒債的代名詞”，因為新的債券價格大大低于發(fā)行在外者的票面價格。

    NXPB.V.是一家荷蘭半導體公司，最初原本是綜合企業(yè)巨頭飛利浦(PHG)的一個組成部分。2006年，飛利浦將自己芯片部門80.1%的股權出售給了一個私營化投資者的收購團隊，這一交易當時的規(guī)模是106億美元。

    收購團隊的陣營也是很強大的，包括KohlbergKravisRoberts、BainCapital、SilverLake、ApaxPartners和AlpInvestPartners。收購資金的大約一半都是通過舉債獲得的。

    這一交易的結果并不圓滿，一些投資方甚至遭受了損失。本月早些時候，KKR減記了自己在該公司的2.5億美元投資，他們宣稱，到去年年底的時候，這筆投資的價值已經(jīng)縮水到了2500萬美元。飛利浦方面去年也計入了損害性開支，據(jù)估計，他們在該公司的19.8%股權，其價值損失了大約7億美元。

    對于NXP的遭遇，汽車行業(yè)并不應該承擔全部責任，但是至少可以肯定地說，汽車銷售面情況的惡化大大加劇了該公司的痛苦。2008財年，在NXP的總營收當中，汽車及認證行業(yè)的銷售額占據(jù)了大約四分之一的比重，而這部分營收當年為13億美元，較前一財年縮水3.5%。嚴格說來，這一營收縮水幅度其實還不及移動電話制造商或者個人電腦制造商們對公司造成的傷害，來自這些行業(yè)的營收縮水了36.5%之多。不過，必須指出的是，伴隨汽車和卡車生產(chǎn)的下滑，對該公司相關產(chǎn)品的需求未來相當時間之內(nèi)必然都只能愈來愈差。

    盡管汽車行業(yè)在2008年遭到了嚴重的沖擊，但是即便如此，今年的產(chǎn)量較之去年仍然有明顯下滑。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二月間，美國汽車銷售較去年同期下滑40%。

    再次拆分

    和NXP一樣，F(xiàn)reescale也是成立于2006年，也是來自一家上市公司的拆分，他們的母公司是摩托羅拉(MOT)。

    Freescale的投資方當中也有一些不得不訴諸減記。本月早些時候，路透社報道稱，當初那176億美元私營化交易的牽頭者黑石集團(BlackstoneGroup)(BX)已經(jīng)將自己在Freescale的投資價值減記了35%。其他投資方還包括CarlyleGroup、PermiraFunds和TexasPacificGroup。

    相對而言，F(xiàn)reescale對汽車行業(yè)還要更加依賴。他們遞交證監(jiān)會的備案文件顯示，在該公司2008年的銷售額當中，來自汽車行業(yè)的部分占據(jù)了31%的比重。

    他們預計，“汽車行業(yè)及其他我們的終端用戶需求疲軟的情況還將一直持續(xù)下去，這必然將影響到我們2009財年的營收和利潤情況�！弊詮娜ツ晔�月以來，該公司一直試圖出售自己的手持設備業(yè)務，但是迄今為止都沒有找到愿意出頭的買家。

    GimmeCredit的分析師諾沃塞爾(DaveNovosel)指出，對于Freescale而言，幸運的是，他們的償債日程表現(xiàn)在已經(jīng)多少有些改善。

    “對于Freescale而言，他們幾乎沒有什么近期之內(nèi)的壓力�！敝Z沃塞爾解釋道，該公司目前擁有大約14億美元的現(xiàn)金，可以幫助他們度過最艱難的時期。不過，進一步的裁員還是很可能發(fā)生的，而大量遣散費無疑會蠶食他們的現(xiàn)金儲備。

    與此同時，NXP已經(jīng)面臨現(xiàn)金緊張的壓力了。

    在最近遞交證監(jiān)會的報告當中，NXP表示，由于公司2008財年下半年的銷售額縮水，公司之前原本是持平的現(xiàn)金流情況已經(jīng)轉為負向現(xiàn)金流。為了獲得足夠的現(xiàn)金，他們已經(jīng)出售了自己的無線部門。去年十月一月間，該公司還利用自己的循環(huán)信用借了4億美元的貸。

    不過該公司同時也表示，他們相信自己手頭的資金還是足夠應付當前的運營需求、人員開支以及持續(xù)整合計劃的，至少可以支撐十二個月。

    在2006年的時候，沒有任何人能夠預見到全球經(jīng)濟竟然會陷入當前這樣可怕的衰退。不過，毋庸贅言的是，那些反對科技行業(yè)私營化交易的人的確是有一定先見之明的。現(xiàn)在，這兩家公司都在債務的泥潭當中苦苦掙扎，誰讓他們趕上了半導體行業(yè)最糟糕的時期呢？

    假如汽車銷售額持續(xù)下滑，那么，在光亮出現(xiàn)于隧道盡頭之前，局面恐怕還會變得更加丑陋。

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