事件：

　　財政部推出《關(guān)于加快推進(jìn)太陽能光電建筑應(yīng)用的實施意見》，并出臺太陽能光電建筑應(yīng)用財政補(bǔ)助具體辦法。2009年補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)原則上定為20元/Wp，獲得財政補(bǔ)助的條件主要為：（一）單項工程應(yīng)用太陽能光電產(chǎn)品裝機(jī)容量應(yīng)不小于50kWp；（二）應(yīng)用的太陽能光電產(chǎn)品發(fā)電效率應(yīng)達(dá)到先進(jìn)水平，其中單晶硅光電產(chǎn)品效率應(yīng)超過16%，多晶硅光電產(chǎn)品效率應(yīng)超過14%，非晶硅光電產(chǎn)品效率應(yīng)超過6%；（三）優(yōu)先支持太陽能光伏組件應(yīng)與建筑物實現(xiàn)構(gòu)件化、一體化項目；（四）優(yōu)先支持并網(wǎng)式太陽能光電建筑應(yīng)用項目；（五）優(yōu)先支持學(xué)校、醫(yī)院、政府機(jī)關(guān)等公共建筑應(yīng)用光電項目。

　　我們的觀點：

　　太陽能電池分為晶硅片太陽能電池和薄膜太陽能電池兩大類。財政部出臺此政策將有利于實施我國"太陽能屋頂計劃"，加快光電在城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。根據(jù)與我們電力設(shè)備研究員的溝通來看，能夠與建筑物結(jié)合的光伏技術(shù)中薄膜技術(shù)的優(yōu)勢更大，對薄膜電池的利好比晶體硅電池來的更直接..在玻璃行業(yè)中能應(yīng)用于薄膜太陽能電池和晶硅片太陽能電池的主要是金晶科技的超白玻璃和南玻/耀皮玻璃的超白壓延玻璃（其中南玻擁有一體化的多晶硅太陽能產(chǎn)業(yè)鏈），我們認(rèn)為上述3個公司都會受到利好影響。

　　根據(jù)與上市公司溝通的信息，近期上游平板玻璃價格稍有上漲，我們認(rèn)為主要是玻璃的主要原料重油價格上漲等成本因素推動，平板玻璃行業(yè)拐點到來還需期待房地產(chǎn)開工率的回升。近期玻璃公司的股價上漲主要還是由于新能源概念。

　　1、南玻A（000012）

　　南玻主要經(jīng)營浮法玻璃、工程玻璃和精細(xì)電子玻璃的玻璃產(chǎn)業(yè)鏈，從05年開始公司進(jìn)軍太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈。公司的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈（一期）包括了7.9萬噸/年的超白壓延玻璃、1500噸/年的多晶硅和25MW的太陽能光伏電池。超白壓延玻璃和太陽能光伏電池生產(chǎn)線在前期都已經(jīng)投產(chǎn)，在公司的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)中，多晶硅是最重要的一環(huán)也是盈利能力最強(qiáng)的一環(huán)，公司一期1500噸多晶硅的運(yùn)行情況將決定公司未來光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展程度。

　　公司的太陽能超白壓延玻璃是選用特殊原料及特別的工藝控制生產(chǎn)的，超白玻璃可見光透過率高。超白玻璃目前最主要用途就是太陽能光電幕墻領(lǐng)域，以超白玻璃作為太陽能光熱、光電轉(zhuǎn)換系統(tǒng)的基片，是目前國際上太陽能利用技術(shù)的突破，大大提高了光電轉(zhuǎn)換效率南玻目前年產(chǎn)7.9萬噸的超白壓延線已在正常運(yùn)行，毛利率保持在50%左右的較高水平南玻集團(tuán)多晶硅材料項目一期工程年產(chǎn)1500噸的多晶硅材料生產(chǎn)線已于2008年年底進(jìn)入投料試運(yùn)行階段，系統(tǒng)運(yùn)行正常平穩(wěn)。

　　2008年12月31號第一爐高純多晶硅產(chǎn)品已經(jīng)順利出爐，經(jīng)檢測，其產(chǎn)品純度及各項物理性能指標(biāo)達(dá)到國家電子級多晶硅標(biāo)準(zhǔn)。

　　我們認(rèn)為公司2009年多晶硅的產(chǎn)量和成品率仍存在較大的不確定性。

　　公司的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)是未來的發(fā)展方向，一期的運(yùn)行正常后，公司將繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，二期投入已經(jīng)在啟動，再上一條7.9萬噸/年的超白壓延線，3000噸/年多晶硅項目即將開始投入，太陽能光伏電池再上75MW產(chǎn)能，從25MW----100MW----200MW----500MW。

　　公司08年的利潤來源基本來自玻璃產(chǎn)業(yè)，公司的以LOW-E中空玻璃為主導(dǎo)產(chǎn)品的工程玻璃產(chǎn)能2008年增長快速，由800萬平米擴(kuò)張至1300萬平米，也是08年的最大利潤貢獻(xiàn)，但是工程玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)，受房地產(chǎn)開工面積下滑的影響，工程玻璃盈利能力下降。受重油等原材料價格的大幅上漲，公司的浮法平板玻璃毛利率下降明顯，平板玻璃行業(yè)預(yù)計在2009年上半年仍難以好轉(zhuǎn)。精細(xì)玻璃（包括ITO玻璃和CF玻璃）通過新手機(jī)業(yè)務(wù)市場的發(fā)展面臨著較好的機(jī)遇，但產(chǎn)能短期內(nèi)沒有增長，因此對整體業(yè)績影響將不大。公司的玻璃產(chǎn)業(yè)總體來看面臨著較大的壓力。

　　公司已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告2008年歸屬于母公司所有者的凈利潤同比變動幅度小于10%，其主要原因一是公司將對控股子公司深圳南玻浮法玻璃有限公司的固定資產(chǎn)進(jìn)行1.96億元的減值處理（相當(dāng)于每股收益0.16元）；二是受房地產(chǎn)影響，玻璃產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同程度的下滑

　　我們預(yù)測南玻2008年EPS為0.37元，2009年業(yè)績與多晶硅的運(yùn)行和價格情況關(guān)系較大，我們預(yù)計2009年多晶硅投產(chǎn)500噸，市場價格1200元/公斤的條件下，業(yè)績?yōu)?.66元，2010年業(yè)績?yōu)?.93元，公司業(yè)績對多晶硅價格敏感性很大，我們維持公司的"增持"評級。

　　2、金晶科技（600586）

　　公司通過引進(jìn)國際玻璃巨頭美國PPG公司的核心技術(shù)建設(shè)而成的600T/D超白玻璃生產(chǎn)線于2004年底投產(chǎn)，填補(bǔ)了國內(nèi)產(chǎn)品空白，改變了以前我國超白玻璃全部進(jìn)口的狀況。

　　超白玻璃是一種超透明低鐵玻璃，是一種高品質(zhì)、多功能的新型高檔玻璃品種，透光率可達(dá)91.5％以上，具有晶瑩剔透、高雅秀美的特征，可象其他優(yōu)質(zhì)浮法玻璃一樣進(jìn)行各種深加工。由于該產(chǎn)品技術(shù)難度較大，目前全世界只有美國PPG、法國圣戈班、英國皮爾金頓等4家企業(yè)才能夠生產(chǎn)。超白玻璃已被廣泛用于高檔玻璃燈飾、高檔建筑幕墻、建筑內(nèi)裝、衛(wèi)浴產(chǎn)品、高檔玻璃家具、、展廳展柜展臺、仿水晶制品等，而且在太陽能行業(yè)也開始得到大量應(yīng)用。國際市場上，玻璃家具行業(yè)和采光天棚行業(yè)的超白玻璃用量也都很大。

　　公司擁有兩條超白玻璃生產(chǎn)線，一年最多可生產(chǎn)600萬箱超白玻璃，公司目前根據(jù)市場需求情況來確定超白玻璃的生產(chǎn)量，08年公司生產(chǎn)和銷售的超白玻璃為170萬箱，生產(chǎn)線的剩余產(chǎn)能則用來生產(chǎn)高檔浮法玻璃。

　　隨著亞太市場、歐洲市場和中東市場的超白玻璃用量日益增大，公司超白玻璃銷售快速增長。公司也擬將超白玻璃深加工后出口國外用于太陽能發(fā)電領(lǐng)域（太陽能電池玻璃蓋板和太陽能薄膜電池玻璃）。公司目前超白玻璃出口客戶主要是德國及荷蘭，德國的客戶主要用于光電轉(zhuǎn)化的，荷蘭的客戶用于大棚，還有部分是用于太陽能熱水器，目前出口與內(nèi)銷的比重各占一半。

　　超白玻璃目前在公司主營收入中占比為20%，由于毛利率一直在50%以上，主營利潤占比達(dá)到47%。

　　受房地產(chǎn)開工低迷的影響，浮法玻璃和純堿目前處于不景氣階段，公司100萬噸純堿項目已逐步投產(chǎn)，7月份由于剛處于試生產(chǎn)階段產(chǎn)量低導(dǎo)致單位成本高企，目前純堿成本已經(jīng)大幅下降，隨著產(chǎn)量的逐步釋放，純堿成本將會逐步回落到正常水平，08年基本實現(xiàn)盈虧平衡，09年100萬純堿產(chǎn)能將釋放。

　　我們預(yù)測金晶科技2008年、2009年和2010年的EPS分別為0.28元、0.47元和0.97元，維持"買入"評級。

　　3、耀皮玻璃（600819）

　　公司控股75%的常熟耀皮特種玻璃有限公司生產(chǎn)的超白壓延玻璃,年生產(chǎn)能力為200萬平米。自06年11月投產(chǎn)以來已經(jīng)生產(chǎn)并銷售了5萬平米超白壓延玻璃，2008年超白壓延玻璃銷售良好，但目前對公司業(yè)績貢獻(xiàn)仍然較小。

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