一季度煤價下降，兗煤采取現(xiàn)貨銷售模式，放大行業(yè)景氣波動影響，波動遠較神華、大同煤業(yè)等同類公司高

    “低于預(yù)期”幾乎成為分析師對于兗州煤業(yè)一季報的共識。

    4月27日，兗州煤業(yè)公布2009年一季報，公司一季度營業(yè)收入為44.3億元，同比減少21.0%；凈利潤8.3億元，同比減少48.5%。

    有趣的是，與一季報同時發(fā)布的兗州煤業(yè)2008年年報卻頗為搶眼。2008年兗州煤業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別為261億元、65億元，分別同比增長57%和101%。

    “兗州煤業(yè)一季度業(yè)績大幅度下滑主要是因為量價齊降，一是商品煤銷量同比減少11.9%，二是國內(nèi)銷售煤價同比下降15.57%�！狈治鰩煴硎�。

    偏現(xiàn)貨銷售放大行業(yè)波動影響

    “2009年一季度煤炭價格下降幅度較大，而兗州煤業(yè)產(chǎn)品基本采取現(xiàn)貨的銷售模式，這樣放大了行業(yè)景氣波動對公司業(yè)績的真實影響，導(dǎo)致公司業(yè)績波動遠高于行業(yè)其他公司�！狈治鰩熣J為。

    數(shù)據(jù)顯示，一季度兗州煤業(yè)出現(xiàn)“量價齊降”的局面。商品煤產(chǎn)銷量分別為807萬噸、792萬噸，分別同比下降9%、12%，其中山東本部產(chǎn)銷量分別為774萬噸、754萬噸，分別同比下降4%、3.8%。山西能化、兗煤澳洲、外購煤銷量分別同比下降60%、67%、72%。

    另一方面，兗州煤業(yè)煤炭平均銷售價格為524.25元/噸，同比下降62元噸，下降11%，其中，山東本部國內(nèi)銷售均價為514.84元/噸，同比下降86元噸，降幅為14%；出口均價為663元噸，同比增長36%。

    “我們的銷售策略更偏重于現(xiàn)貨銷售，因為現(xiàn)貨銷售價會比合同價略高一些。去年我們現(xiàn)貨銷售和合同銷售的比例大致持平，即1：1�！眱贾菝簶I(yè)證券部商姓工作人員告訴記者。

    而在去年的前三個季度，煤價的大幅上漲曾支撐了兗州煤業(yè)的亮麗表現(xiàn)。在2008年，兗州煤業(yè)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增加65.3%，前三季度營業(yè)收入同比增加71.4%。

    波動遠較同類公司高

    與兗州煤業(yè)煤價下跌相對應(yīng)的是，中國神華、大同煤業(yè)的煤價都出現(xiàn)不同幅度的上漲。

    以中國神華為例，其與廣東本土除了中央五大發(fā)電集團外的電廠簽約，簽約的合同價格是540元/噸，比去年上漲82元/噸，簽約合同量達到3200多萬噸，超過去年的2600萬噸。

    中國神華2008年年報顯示，其2008年的長約合同銷售量為163.9百萬噸，相比于2007年147.5百萬噸，同比增長11.1%，占國內(nèi)銷售量的77.5%。

    “這種反差與產(chǎn)品有關(guān)系，也跟與客戶和地域有關(guān)系，畢竟各地區(qū)的煤價并不是完全一致的”。一位不愿透露姓名的行業(yè)研究員告訴記者。

    兗州煤業(yè)所售煤種主要包括精煤、經(jīng)篩選原煤和混煤三種，主要供應(yīng)電力、冶金等用戶。其中精煤中一號、二號精煤主要用于冶金，三號精煤與塊煤主要用于發(fā)電；經(jīng)篩選原煤和混煤大部分賣給電力企業(yè)，少部分售與建材化工等企業(yè)。兗煤的煤炭產(chǎn)品的國內(nèi)銷售集中于山東省及華東地區(qū)其他省份，出口銷售主要銷往日本、韓國。

    “一季度煤價的下降是同比的，因為去年同期的煤價處于很高的位置。而且近幾年來，我們的電煤合同價都要比神華高一些，一般而言，現(xiàn)貨銷售價會比合同價略高一些，神華簽訂的合同價上漲是隨它自己的煤價上漲的，跟我們一季度現(xiàn)貨銷售煤價的同比下降沒多大可比性�！鄙鲜鰞贾菝簶I(yè)證券部商姓工作人員向記者做出上述解釋。

    盡管如此，總體而言，近期的煤價環(huán)比在上漲。國內(nèi)煤價在經(jīng)過2、3月份的平穩(wěn)走勢后，從4月開始不斷上漲。目前秦皇島普通混煤和大同優(yōu)混煤的價格分別是440元/噸和610元/噸，環(huán)比增長分別超過6%和3%。

    “短期煤價上漲以及秦皇島庫存歷史低點354萬噸來自春節(jié)以來‘關(guān)停產(chǎn)能’造成的供給減少，而不是真正意義上的行業(yè)‘拐點’�！狈治鰩熣J為，“我們判斷第一次底——‘預(yù)期底’，隨著電煤合同價格的拉鋸戰(zhàn)逐漸明確以及國際長協(xié)價格確定在即，會在2季度出現(xiàn)�！�

    本部六礦產(chǎn)量逐年下降

    “兗州煤業(yè)受制于有限的資源，發(fā)展不是很被看好�！鄙鲜霾辉竿嘎缎彰�的人士告訴記者。他表示，煤炭資源主要指的是兗煤本部的六礦。

    兗州煤業(yè)本部旗下六礦包括南屯煤礦、興隆莊煤礦、鮑店煤礦、東灘煤礦、濟寧二號煤礦和三號煤礦，主產(chǎn)動力煤。由于開采年限較長，本部礦井開采進入成熟區(qū)，未來產(chǎn)能增長不大。且由于壓煤村莊的搬遷問題，六礦的煤炭產(chǎn)量在2003年達到4328萬噸的高點后逐年下降，2005年為3466萬噸，2006年為3549萬噸，2007年為3283萬噸。

    為了擴大能源儲備，兗煤在澳大利亞、山西、山東巨野分別擁有澳思達煤礦、天池煤礦、趙樓煤礦和萬福煤礦等大型煤礦。

    兗煤未來的增長主要來自菏澤能化的趙樓煤礦和榆林能化的榆樹灣礦。趙樓煤礦預(yù)計2009年將生產(chǎn)商品煤80萬噸左右，2010年達產(chǎn)；榆樹灣煤礦今年已經(jīng)基本建成，達到核定生產(chǎn)能力，已經(jīng)投產(chǎn)，但仍未完成最后注冊，因此并無商品煤對外銷售。

    “資源優(yōu)勢方面，我們當(dāng)然沒法跟神華比，神華畢竟是國企，而我們是山西省政府下屬企業(yè)。但我們在98年以前還是國內(nèi)最大的煤炭企業(yè)，目前在產(chǎn)品的質(zhì)量上其實差異不大�！鼻笆鰞贾菝簶I(yè)工作人員對記者表示。

    “在規(guī)模上，我們目前在國內(nèi)處于5、6位，但我們本部的還沒開采的煤炭量有18億噸左右，今年我們計劃銷售約3500萬噸。如果我們按照每年銷售3000萬噸計算，可持續(xù)發(fā)展性還是有的，而且我們肯定會持續(xù)擴張，不會原地踏步�！�