- 保護視力色：
昆明機床轉(zhuǎn)型前景樂觀
-
http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-9-3
- 【搜索關(guān)鍵詞】：機床 研究報告 投資策略 分析預(yù)測 市場調(diào)研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
- 中研網(wǎng)訊：
-
昆明機床轉(zhuǎn)型前景樂觀
中國包裝設(shè)備行業(yè)項目投資可行性分析研究報告 【出版日期】 2009年8月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2013年包裝專用投備行業(yè)深度評估及行業(yè)競爭 【出版日期】 2009年8月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年中國燃燒器行業(yè)投資分析及深度研究咨 燃燒器服務(wù)的行業(yè)廣泛，主要有鍋爐、熔爐、冶煉爐、筑路機械及熱處理等行業(yè)，只要跟熱能有關(guān)的行業(yè)2009-2013年磁阻登山器行業(yè)深度評估及行業(yè)競爭力 【出版日期】 2009年8月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印昆明機床(0300)剛剛公布的上半年業(yè)績基本符合我們的預(yù)期，其業(yè)績按季回升明顯。相比較一季度、二季度的營業(yè)收入、新增訂單均有大幅提升，而庫存消化也較為顯著，均因其部分下游行業(yè)復(fù)蘇帶動。機床行業(yè)已經(jīng)走出最困難的時候，未來的發(fā)展方向?qū)⑹恰爸匦突焙汀皵?shù)控化”，而這恰恰是昆明機床近年來的轉(zhuǎn)型方向。
股價明顯被低估
今年上半年，公司的兩大拳頭產(chǎn)品TK6926落地式重型鏜銑床和XK2130型五洲數(shù)控動梁龍門鏜銑床，均已實現(xiàn)零的突破；并且，公司已在規(guī)劃新的廠房以滿足擴大產(chǎn)能之需，在當前經(jīng)濟較為不景氣時期的擴張，成本也相對低廉。我們認為公司未來的增長性較為明確，預(yù)計2009-2010年每股盈利分別可以達到人民幣0.60和0.69元，對應(yīng)當前的股價存在較為明顯的低估，給予“買入”評級。
昆明機床：行業(yè)環(huán)境趨好績增仍有壓力
1.事件
近日，我們就公司的經(jīng)營現(xiàn)狀、未來發(fā)展趨勢，以及機床行業(yè)整體的發(fā)展情況等與公司相關(guān)人員進行了交流。主要觀點如下：
2.我們的分析與判斷
1)2009年受金融危機的影響，機床行業(yè)的國內(nèi)及國際需求明顯下降，行業(yè)發(fā)展面臨較大的壓力，市場需求在低點徘徊的時間較長，主要企業(yè)新接訂單量比去年同期減少，機床行業(yè)的內(nèi)部競爭也明顯加劇。2009年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.62億元，同比下降18%；歸屬母公司凈利潤1.16億元，同比下降21%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤9792萬元，同比下降20%。上半年每股收益0.27元，凈資產(chǎn)收益率10.39%。
2)公司第2季度的經(jīng)營形勢好于1季度。2季度公司生產(chǎn)機床161臺，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.8億元，新簽合同金額3.11億元，分別比1季度環(huán)比增加了62.63%、100%、33%。從2季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司面臨的市場環(huán)境已在逐步恢復(fù)，不過我們認為，公司經(jīng)營業(yè)績的快速增長還面臨明顯的壓力，近期不能期望過高。
公司目前面臨的主要壓力有兩個方面：一是新接訂單不能滿足公司需求，上半年的新接訂單比上年同期明顯下降，在一定程度上影響公司的開工率；由于機床產(chǎn)品的訂單周期較長，因此目前的訂單數(shù)量對公司下半年和明年初的生產(chǎn)任務(wù)都將產(chǎn)生影響。二是公司積壓存貨的問題沒有完全解決，由于2008年4季度和2009年1季度市場需求急劇下降，公司的積壓存貨明顯增加，尤其是中低檔產(chǎn)品的積壓較為嚴重；經(jīng)過2季度的努力，公司的積壓存貨問題得到較好的解決，其中臥鏜產(chǎn)品庫存由3月份的169臺下降為100臺，但公司庫存商品金額仍有所增加，因此進一步消化庫存將是公司未來一段時期的重點工作之一。
3)在行業(yè)增長面臨壓力的情況下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化更加重要，機床產(chǎn)品向大重型、數(shù)控化方向發(fā)展步伐加快。2009年以來，從市場需求的角度看，大重型數(shù)控機床的銷售和新訂單都明顯好于中小型機床。公司加大了產(chǎn)品研發(fā)力度和市場開發(fā)力度，4月份成功推出了全新TK6926數(shù)控落地銑鏜床并交付用戶，5月份成功推出了數(shù)控定梁龍門銑XK2425，為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略打下良好的基礎(chǔ)。
4)2009年1－6月，公司綜合毛利率為35.7%，比上年同期34.88%上升0.89個百分點。我們認為公司毛利率上升主要有兩方面原因：一是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，高附加值的大重型數(shù)控機床產(chǎn)值占機床產(chǎn)品總產(chǎn)值的比例日益增大；二是部分原材料價格回落導(dǎo)致生產(chǎn)成本有所下降。預(yù)計未來公司毛利率仍將穩(wěn)中有升。
3.投資建議
我們預(yù)計公司2009年-2011年的每股收益分別為0.66元、0.81元和0.98元，按20倍市盈率，公司2010年合理估值為16.20元，維持“推薦”的投資評級。
風險提示：公司的中低檔機床市場需求持續(xù)低迷，形成一定的積壓庫存，這些產(chǎn)品未來的銷售和價格存在不確定性，可能給公司的經(jīng)營業(yè)績帶來風險。
昆明機床：大型機床技術(shù)優(yōu)勢明顯
公司是國內(nèi)少數(shù)擁有機床集成制造能力的企業(yè)，目前其大型機床技術(shù)優(yōu)勢明顯，具有很強的競爭力，其主導(dǎo)產(chǎn)品鏜床(包括臥式鏜床、落地鏜床、臥式加工中心、坐標鏜床)國內(nèi)規(guī)模居第二位，技術(shù)水平居第一位，公司鏜床產(chǎn)品的大型數(shù)控化比率達到50%以上，居國內(nèi)首位。預(yù)計公司2009-2011年EPS分別為0.68元、0.81元及0.98元，目前該股估值合理，可短線關(guān)注。
- ■ 與【昆明機床轉(zhuǎn)型前景樂觀】相關(guān)新聞
- ■ 行業(yè)經(jīng)濟
- ■ 經(jīng)濟指標
-
