根據(jù)今日投資對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周綜合盈利預(yù)測(cè)(2009年)調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)分布相對(duì)集中，其中金屬與采礦業(yè)有7家公司入選，電子儀器與設(shè)備、化工品各有4家公司入選，運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施也有3家公司入選。本期我們選擇電子儀器與設(shè)備進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)電子產(chǎn)品的需求已開(kāi)始復(fù)蘇，全球需求也呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的反轉(zhuǎn)跡象。從終端消費(fèi)品的數(shù)據(jù)來(lái)看，手機(jī)、PC等產(chǎn)品的出貨量二季度環(huán)比均開(kāi)始回升。傳導(dǎo)到中上游，2009年初以來(lái)，semi公布的北美半導(dǎo)體設(shè)備BB值已連續(xù)5個(gè)月反彈，而IPC公布的北美PCBBB值亦已連續(xù)5個(gè)月上行。這些數(shù)字均表明行業(yè)需求正在回暖，均有效拉動(dòng)了電子制造業(yè)的復(fù)蘇。

　　中信證券認(rèn)為，電子復(fù)蘇主升浪已至。他們指出，受消費(fèi)旺季到來(lái)而拉動(dòng)的電子元器件訂單提升行情從7月下旬剛剛開(kāi)始，8月份至今訂單保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。隨著訂單的持續(xù)提升，電子元器件公司開(kāi)工率已接近滿載，部分電子元器件會(huì)在未來(lái)1-2月開(kāi)始漲價(jià)，包括覆銅板，磁性材料，和聲學(xué)器件。而隨著電子元器件價(jià)格的上漲，下游客戶會(huì)開(kāi)始主動(dòng)增加庫(kù)存，從而進(jìn)一步拉升電子元器件公司業(yè)績(jī)。他們看好周期性電子股下半年跑贏大盤的行情，推薦的周期性電子復(fù)蘇組合為：長(zhǎng)城開(kāi)發(fā)、生益科技、歌爾聲學(xué)、法拉電子、橫店?yáng)|磁、大族激光。

　　國(guó)泰君安也表示，電子行業(yè)3季度業(yè)績(jī)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)以及消費(fèi)旺季來(lái)臨，3季度電子行業(yè)的業(yè)績(jī)將在上半年的基礎(chǔ)上繼續(xù)抬高，多數(shù)公司的盈利將保持環(huán)比增長(zhǎng)，部分公司將實(shí)現(xiàn)單季扭虧。鑒于行業(yè)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)明確，海通證券給予行業(yè)"增持"評(píng)級(jí)。

　　據(jù)今日投資本周行業(yè)漲跌幅統(tǒng)計(jì)，電子儀器與設(shè)備本周上漲3.22%，市盈率39.05倍，市凈率2.71倍。

　　士蘭微（600460）恢復(fù)到盈虧平衡線之上

　　士蘭微（600460）主要從事CMOS、BiCMOS和雙極型等消費(fèi)類整機(jī)用集成電路產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷售。09年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.5億元，同比下降29%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1701萬(wàn)元，同比下降45%，對(duì)應(yīng)每股收益0.04元。毛利率回升，公司逐步恢復(fù)到盈虧平衡線之上。根據(jù)報(bào)表推算，公司二季度營(yíng)業(yè)收入2.32億元，基本恢復(fù)到08年單季銷售水平，勉強(qiáng)達(dá)盈虧平衡點(diǎn)之上。二季度毛利率達(dá)到26.7%，優(yōu)于一季度16.3%的水平。江南證券指出，公司盈利恢復(fù)主要有三方面因素：（1）隨著經(jīng)濟(jì)的觸底公司產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始回升，銷售收入恢復(fù)性增長(zhǎng)。（2）存貨減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)銷降低成本水平。（3）公司新產(chǎn)品銷售占比增加提升了整體毛利率水平。其中第二個(gè)原因影響較大，提升毛利率約6%左右，因此后期的盈利水平還依賴市場(chǎng)的恢復(fù)程度。

　　整體存貨結(jié)構(gòu)趨于合理，抵御市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。目前公司存貨中原材料的比重上升，在產(chǎn)品和庫(kù)存商品的比重減少。雖然一定程度上是由于1Q產(chǎn)能利用率降低客觀上造成去庫(kù)存化，但是適度下降的產(chǎn)成品庫(kù)存對(duì)于未來(lái)抵御市場(chǎng)變異較有幫助。預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)的恢復(fù)，未來(lái)存貨將會(huì)溫和增長(zhǎng)。

　　分析師表示，上半年新產(chǎn)品投放對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生了一定拉動(dòng)作用，下半年芯片產(chǎn)品銷售旺季及實(shí)體經(jīng)濟(jì)將趨于改善，預(yù)計(jì)公司下半年的銷售收入較上半年會(huì)有50%左右增長(zhǎng)，恢復(fù)到單季度2.6億以上的銷售水平。

　　今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.08、0.10、0.15元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為76、61和41倍；當(dāng)前共有3位分析師跟蹤，均給予"觀望"評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)3.00。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)景氣低迷，長(zhǎng)期成長(zhǎng)仍存在較大不確定性。

　　得潤(rùn)電子（002055）連接器空間巨大

　　得潤(rùn)電子（002055）主要從事電子連接器的研制開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售，各種精密組件產(chǎn)品和精密模具的制造與銷售。09年中期公司實(shí)現(xiàn)合并主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25240萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1197萬(wàn)元、凈利潤(rùn)760萬(wàn)元，分別比上一年同期減少35.6%、43.8%和44.5%。

　　環(huán)比分析，公司2季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)58%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)709%，凈利潤(rùn)同比由一季度的－82%縮小到二季度的－25%，逐季改善明顯。在電子行業(yè)出口恢復(fù)的情況下，公司業(yè)績(jī)逐季將繼續(xù)呈現(xiàn)改善跡象。

　　公司通過(guò)結(jié)盟大家電廠商策略，獲取家電行業(yè)穩(wěn)定份額，但過(guò)去家電業(yè)務(wù)往往集中在低端的線束產(chǎn)品，較低的毛利率也對(duì)應(yīng)較高的彈性。公司通過(guò)引入原深圳泰科總經(jīng)理及團(tuán)隊(duì)，顯著提升成本管理能力。而毛利率較高的面板電視業(yè)務(wù)將為家電業(yè)務(wù)錦上添花。預(yù)計(jì)公司家電業(yè)務(wù)三季度顯現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

　　連接器的空間巨大，將顯著公司提升估值。公司實(shí)施大客戶戰(zhàn)略，通過(guò)結(jié)盟全球前十大連接器廠商的兩家，將在電腦用連接器等高端連接器產(chǎn)品等大有可為。據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)信息中心預(yù)測(cè)，到2010年，連接器產(chǎn)量將達(dá)到468億只，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到515億元，年均增長(zhǎng)率將分別為17%和15%。

　　東方證券表示，公司業(yè)績(jī)彈性為電子行業(yè)最大，此外經(jīng)濟(jì)危機(jī)也為公司進(jìn)行國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈整合提供機(jī)遇，堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持"買入"評(píng)級(jí)。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.22、0.32、0.38元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為54、37和31倍；當(dāng)前共有5位分析師跟蹤，其中1位建議"強(qiáng)烈買入"，3位建議"買入"，1位建議"觀望"，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.00。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電子類公司成長(zhǎng)過(guò)程中時(shí)間周期較長(zhǎng)，雖然公司經(jīng)過(guò)2年努力，進(jìn)度仍可能低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)若進(jìn)一步下調(diào)，將延緩客戶推出新產(chǎn)品進(jìn)程。

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