價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的水泥業(yè)似乎形勢(shì)大好。不過，工信部原材料司建材處處處長(zhǎng)呂桂新昨日提醒，今年以來，水泥業(yè)產(chǎn)量增速確實(shí)“超乎想像”，但產(chǎn)能過剩的矛盾在加劇，“水泥工業(yè)發(fā)展無近憂有遠(yuǎn)慮”。

        呂桂新是在中國(guó)水泥網(wǎng)主辦的第三屆水泥浙商大會(huì)上作出如上表態(tài)的。目前，國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格已連漲11周，而且近期頻繁提價(jià)，超乎市場(chǎng)人士預(yù)期。

        呂桂新公布的產(chǎn)量、銷量等數(shù)據(jù)印證了水泥業(yè)的火紅。今年1至8月份，全國(guó)水泥產(chǎn)量同比增幅約17%，8月單月的水泥產(chǎn)量達(dá)1.5億噸、同比增長(zhǎng)24%。“實(shí)際上，國(guó)內(nèi)水泥生產(chǎn)企業(yè)并沒有發(fā)揮所有的產(chǎn)能，”他預(yù)計(jì)，全國(guó)水泥的產(chǎn)能約為20億噸。與此同時(shí)，水泥企業(yè)的產(chǎn)銷率也達(dá)到97%至98%的水平，企業(yè)效益普遍出現(xiàn)增長(zhǎng)，“水泥業(yè)高速增長(zhǎng)超乎想像”。

        不過，呂桂新話鋒一轉(zhuǎn)：“當(dāng)前水泥業(yè)最主要的矛盾是產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)”。他說，加上在建、已審批而未建的生產(chǎn)線，國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)能高達(dá)28億噸，而根據(jù)相關(guān)部門預(yù)測(cè)，全國(guó)水泥需求的極限值僅為18億噸。與此同時(shí)，水泥業(yè)投資仍“馬不停蹄”。今年前8個(gè)月，水泥業(yè)固定資產(chǎn)投資總額超過1000億元，同比增幅約66%，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增幅。“水泥業(yè)發(fā)展無近憂有遠(yuǎn)慮，”呂桂新說，水泥產(chǎn)能如不加以總量控制，遲早會(huì)有泡沫破裂的一天。

        本月初，工信部下發(fā)《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件（征求意見稿）》，其中明確各地應(yīng)“嚴(yán)格控制新建水泥項(xiàng)目”，其中對(duì)水泥年產(chǎn)能超過人均1000公斤的省份，一律停止核準(zhǔn)新建水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目——這意味著安徽、浙江等水泥大省今后將暫停水泥項(xiàng)目上馬。參與上述征求意見稿起草的呂桂新透露，除對(duì)水泥業(yè)進(jìn)行總量控制外，將進(jìn)一步鼓勵(lì)水泥業(yè)兼并重組，增強(qiáng)水泥產(chǎn)業(yè)的集中度。

        當(dāng)天，國(guó)家信息中心發(fā)展研究部戰(zhàn)略規(guī)劃研究室主任高輝清也表示，根據(jù)調(diào)研，中部地區(qū)的水泥需求量將在3年內(nèi)達(dá)到飽和，西部地區(qū)因基建帶來的水泥需求也最多維持5年，“水泥生產(chǎn)商應(yīng)提前作出發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整�！� (上海證券報(bào) 吳正懿)

        水泥行業(yè)狀況讓人擔(dān)憂

        今年前7個(gè)月，全國(guó)完成水泥投資880億元，投資規(guī)模比去年同期凈增350億元。與迅猛增長(zhǎng)的水泥投資形成鮮明對(duì)比的是，水泥的產(chǎn)能利用率非但沒有提高反而大幅降低。

        中國(guó)建材集團(tuán)董事長(zhǎng)宋志平表示，水泥工業(yè)規(guī)模雖足夠大，卻大而不強(qiáng)。從整體而言，產(chǎn)業(yè)布局不合理、產(chǎn)能過剩、企業(yè)分散、集中度低、惡性競(jìng)爭(zhēng)激烈等諸多問題依然嚴(yán)重制約著水泥行業(yè)的健康發(fā)展，這種狀況著實(shí)令人擔(dān)憂。

        商報(bào)點(diǎn)評(píng)：一個(gè)行業(yè)的強(qiáng)壯與否不是單純看其投資以及產(chǎn)能的大小，水泥企業(yè)也不應(yīng)再單純追求以建設(shè)新生產(chǎn)線的方式進(jìn)行擴(kuò)張，而要轉(zhuǎn)向以聯(lián)合重組的方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展和行業(yè)的壯大。(北京商報(bào))

        關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)區(qū)域差異和估值變化

        水泥板塊上市公司09年上半年?duì)I業(yè)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入314.39億元，同比增長(zhǎng)18.53%，凈利潤(rùn)28.22億元，同比增長(zhǎng)20.62%，同比有所下降，但環(huán)比上升明顯。行業(yè)毛利率25.34%，同比略降0.51個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率為14.84%，同比下降1.54個(gè)百分點(diǎn)，凈利率9.86%，同比上升0.33個(gè)百分點(diǎn)。

        我們認(rèn)為三季度隨著水泥價(jià)格區(qū)域性、集體性的價(jià)格上調(diào)，水泥銷售的淡季基本已經(jīng)結(jié)束，水泥價(jià)格底部基本已經(jīng)確立。未來隨著華東、華南和華中地區(qū)逐步進(jìn)入銷售旺季，水泥價(jià)格或有進(jìn)一步上漲的空間。

        需求方面。2009年上半年，在國(guó)家4萬億投資刺激下，國(guó)內(nèi)水泥需求量出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。2009年1-7月份國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)量為87890.19萬噸，同比增長(zhǎng)15.9%，同比加快7.6個(gè)百分點(diǎn)，上半年水泥產(chǎn)量同比增速持續(xù)回升，持續(xù)保持觸底回升態(tài)勢(shì)。大規(guī)�；�礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的推進(jìn)和房地產(chǎn)行業(yè)的逐步復(fù)蘇為未來水泥需求奠定基礎(chǔ)。

        供給方面。2009年1-8月全國(guó)水泥制造業(yè)完成固定資產(chǎn)投資1032億元，比去年同期增長(zhǎng)66.30%。全國(guó)新建成投產(chǎn)新型干法水泥生產(chǎn)線65條，新增水泥熟料生產(chǎn)能力8000萬噸。預(yù)計(jì)短期內(nèi)水泥行業(yè)產(chǎn)能高增長(zhǎng)慣性還將持續(xù)。而近期出臺(tái)的《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》將對(duì)明年下半年至后年的行業(yè)投資產(chǎn)生積極影響，對(duì)于抑制行業(yè)盲目投資，引導(dǎo)行業(yè)合理布局與發(fā)展具有重要而積極的作用，有利行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

        行業(yè)估值。從縱向角度來看，我們考察了水泥行業(yè)2004年以來近5年的市盈率和市凈率的動(dòng)態(tài)變化，發(fā)現(xiàn)市盈率區(qū)間基本處于15倍-55倍區(qū)間，目前是30.69倍，整體處于區(qū)間中間偏下位置。

        市凈率區(qū)間基本處于1倍-4倍區(qū)間，目前是3.39倍，整體處于區(qū)間中間偏上位置。

        整體四季度投資策略方面：關(guān)注區(qū)域選擇和業(yè)績(jī)彈性。主要來看，第一、關(guān)注下半年固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)保持高增長(zhǎng)的地區(qū)和省份，從目前國(guó)家政策的傾斜性來看，中西部地區(qū)無疑是未來固定資產(chǎn)投資的重點(diǎn)地區(qū)，其增速預(yù)計(jì)將高于東部地區(qū)；第二、關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)起來明顯的區(qū)域，目前來看主要是關(guān)注華東、華南地區(qū)；第三、關(guān)注未來供需結(jié)構(gòu)、特別是供給狀況將得到改善的地區(qū)。

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