1.國際期貨市場—震蕩上行

　　10月份，受全球棉花減產(chǎn)影響，如下圖所示美棉指數(shù)總體走勢(shì)呈現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。具體來講，美國農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告顯示，全球2009/10年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.0378億包(2260萬噸)，較9月預(yù)估的1.0506億包有所下滑，與2008/09年度的1.0758億包和2007/08年度的1.2051億包相于，產(chǎn)量減少則更加明顯。受此利多支撐基金多頭積極買入，導(dǎo)致美棉指數(shù)由月初低點(diǎn)61.69美分/磅一路上揚(yáng)至月中高點(diǎn)70.05美分/磅；此后價(jià)格高位維持震蕩。月漲幅為8.38%。

　　2.國內(nèi)期貨市場—高位整理

　　10月份，供給缺口顯現(xiàn)，棉農(nóng)惜售心理加重，籽棉價(jià)格堅(jiān)挺，儲(chǔ)備棉成為市場的主要供應(yīng)，價(jià)格應(yīng)聲上漲，月末受國家再次拋儲(chǔ)影響，價(jià)格維持高位震蕩，具體走勢(shì)如下圖所示，月漲幅為6.39%。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報(bào)告顯示，中國2009/10年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為3250萬包(707萬噸)，較9月預(yù)估的3350萬包明顯下滑，與2008/09年度棉花產(chǎn)量3670萬包相比，下滑了11.4%。中國2009/10年度棉花年末庫存預(yù)估為1754萬包(38萬噸)，2008/09年度棉花年末庫存預(yù)估為2087萬包，庫存亦出現(xiàn)較大幅度下降。

　　3.國內(nèi)現(xiàn)貨市場—穩(wěn)步上行

　　10月份，由于供應(yīng)緊張，新棉價(jià)格持續(xù)上漲，328級(jí)棉花在本月總體仍然延續(xù)穩(wěn)步上漲的行情，10月9日價(jià)格為13232元/噸，截至30日價(jià)格穩(wěn)定在14022元/噸，較月初上漲790元/噸，上月末的13147元/噸上漲了875元/噸，月漲幅為6.6%；全國籽棉收購價(jià)格趨向平穩(wěn)，棉籽價(jià)格上漲幅度較大,全國籽棉收購價(jià)格大多數(shù)棉區(qū)保持穩(wěn)定，市場現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，但是山東、河北等地籽棉價(jià)格上漲依然較快，其籽棉價(jià)格普遍在3.45-3.55元/斤。隨著籽棉收購價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)由于棉籽價(jià)格的上漲，大部分棉花加工企業(yè)皮棉成本已達(dá)到14000元/噸左右，與銷售價(jià)格相當(dāng)，部分企業(yè)并不急于銷售，繼續(xù)存棉待漲。

　　二、拋儲(chǔ)競拍情況解析

　　10月30日，第二批拋儲(chǔ)計(jì)劃已完成，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)，但是由于市場上關(guān)于再次輪出50萬噸儲(chǔ)備棉的傳聞，使得現(xiàn)貨市場購銷陷入僵局。紡織廠減少皮棉采購量，維持在較低的庫存，等待市場的進(jìn)一步指示；軋花廠對(duì)后市仍表不明，出貨意愿有所增強(qiáng)。周五傳聞得到證實(shí)，國家有關(guān)部門已決定再增加投放市場50萬噸儲(chǔ)備棉，部分陳棉需重新進(jìn)行公證檢驗(yàn)，具體競賣時(shí)間及相關(guān)規(guī)定另行公告；同時(shí)第二批國儲(chǔ)棉競拍順利完成，最后一日競拍價(jià)格小幅下跌。市場人士大多認(rèn)為50萬噸拋儲(chǔ)量不足以彌補(bǔ)市場缺口，購銷雙方在皮棉現(xiàn)貨市場上的觀望心理加重，在相關(guān)政策尚未正式出臺(tái)之前，鄭棉市場投機(jī)加劇。目前第二批拋儲(chǔ)計(jì)劃已經(jīng)完成，成交均價(jià)繼續(xù)上漲，新增拋儲(chǔ)計(jì)劃初步落實(shí)。但增加拋儲(chǔ)的具體政策尚未公布，政策利空出盡的情況仍有可能出現(xiàn)。

　　三、供求狀況分析

　　供應(yīng)：

　　中國棉花由于種植面積減少及天氣原因，出現(xiàn)較大幅度的減產(chǎn)，供需缺口擴(kuò)大。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月供需報(bào)告顯示，中國2009/10年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為3250萬包(707萬噸)，較9月預(yù)估的3350萬包明顯下滑，與2008/09年度棉花產(chǎn)量3670萬包相比，下滑了11.4%。中國2009/10年度棉花年末庫存預(yù)估為1754萬包(38萬噸)，2008/09年度棉花年末庫存預(yù)估為2087萬包，庫存亦出現(xiàn)較大幅度下降。就中國棉花信息網(wǎng)9月底的調(diào)查，09/10年度棉花產(chǎn)量為698萬噸，USDA和IACA的10月供求數(shù)據(jù)則顯示中國的棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)為707.6萬噸和742萬噸，減產(chǎn)程度或被放大，市場過度消化了減產(chǎn)的影響。

　　受天氣及棉農(nóng)惜售心理影響，新棉上市的延遲使得短期內(nèi)供給缺口顯現(xiàn)，貨源緊張，預(yù)計(jì)本年度供應(yīng)缺口在200萬噸左右。市場主要貨源來自儲(chǔ)備棉，目前第二批拋儲(chǔ)計(jì)劃已經(jīng)完成，截至目前國家共拋儲(chǔ)212萬噸，新增50萬噸拋儲(chǔ)計(jì)劃初步落實(shí)，但增加拋儲(chǔ)的具體政策尚未公布，政策利空出盡的情況仍有可能出現(xiàn)。

　　由于籽棉價(jià)格上漲，企業(yè)收購成本增加，許多企業(yè)都出現(xiàn)了產(chǎn)銷倒掛的現(xiàn)象，其中400型大廠比例較多，一些企業(yè)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，減少了日收購量，同時(shí)嚴(yán)格控制籽棉收購的等級(jí)；銷售方面，由于現(xiàn)貨價(jià)格過高和國家將繼續(xù)輪出50萬噸儲(chǔ)備棉等原因，紡織廠減少皮棉采購量，維持在較低庫存狀態(tài)。

　　消費(fèi)：

　　內(nèi)銷：金融危機(jī)以來我國紡織服裝累消費(fèi)由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷為主，從紡織行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及服裝類上市企業(yè)季報(bào)的情況來看，09年第一季度是行業(yè)最困難的時(shí)期，二季度開始服裝零售環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，前8月服裝類消費(fèi)品零售總額同比增長23.3%，高于全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速7.9個(gè)百分點(diǎn)。目前行業(yè)最壞階段已經(jīng)過去，總體呈現(xiàn)觸底回升的跡象，預(yù)計(jì)第四季度仍將延續(xù)第三季度的回暖態(tài)勢(shì)，然而整個(gè)行業(yè)的消費(fèi)有效啟動(dòng)仍待進(jìn)一步穩(wěn)固，行業(yè)的全面有效復(fù)蘇預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在2010年中期左右。

　　出口：出口數(shù)據(jù)顯示，9月單月國內(nèi)紡織品和服裝出口同比分別下降4.69%和8.12%，紡織服裝合計(jì)出口同比下降6.99%。8月份紡織品、服裝和合計(jì)出口同比降幅為14.69%、16.00%和15.57%，單月出口降幅明顯收窄。前9個(gè)月紡織服裝行業(yè)出口總額同比下降11.46%。9月單月數(shù)據(jù)顯示出口形勢(shì)處于逐漸恢復(fù)當(dāng)中，雖然訂單總量較為充足，但其結(jié)構(gòu)較為分散。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，后期數(shù)據(jù)同比降幅有望收窄，出口消費(fèi)將持續(xù)恢復(fù)。

　　總體來說，供應(yīng)缺口擴(kuò)大，且目前棉農(nóng)種植棉花的收益遠(yuǎn)低于種植其他農(nóng)產(chǎn)品(11.65,0.24,2.10%)的收益，因此10/11年度棉花種植面積下降或仍然延續(xù)，供應(yīng)問題值得深思。消費(fèi)目前仍以內(nèi)銷為主，出口數(shù)據(jù)雖已有好轉(zhuǎn)，但轉(zhuǎn)暖的力度有限。

　　四、國內(nèi)期市分析

　　1.實(shí)盤壓力分析

　　10月份，鄭棉倉單數(shù)量總體仍然觸底回升的態(tài)勢(shì)。具體來講，月初至23日，倉單數(shù)量延續(xù)上月的低點(diǎn)13張，26日創(chuàng)下近期新低9張。隨后倉單數(shù)量略有回升，截至10月30日倉單數(shù)量為60張。倉單維持低位對(duì)價(jià)格形成一定程度的支撐。

　　2.持倉分析

　　10月份，受價(jià)格走勢(shì)影響多頭持倉比率呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)。成交量及持倉量較上月明顯增加，多頭力量占據(jù)主導(dǎo)，空頭對(duì)目前價(jià)格并不認(rèn)可，持續(xù)入場加倉，1005合約價(jià)格一路上行至14800附近，多空分歧較大，資金入場博弈，展開震蕩行情。

　　五、技術(shù)分析

　　由于1005活躍時(shí)間較短，因此選取日K線進(jìn)行技術(shù)分析，周期較短，需注意。如下圖所示，均線系統(tǒng)仍呈多頭排列，短期均線逐漸粘合；從價(jià)格平臺(tái)支撐來看，14700是價(jià)格密集區(qū)對(duì)價(jià)格亦有較強(qiáng)的支撐作用。上方壓力15000附近。布林通道來看，價(jià)格在向上如破通道上沿后在14700附近展開震蕩盤整走勢(shì)，中軌14500附近支撐明顯。MACD指標(biāo)處于零軸上方強(qiáng)勢(shì)區(qū)，但兩線粘合，有形成死叉的跡象，但未有效形成。

　　總而言之，目前長期多頭排列依舊，短期上方壓力較大，但仍未形成有效空頭入場信號(hào)。建議關(guān)注重要支撐位及壓力位，觀望等待重要點(diǎn)位的破位。

　　六、結(jié)論

　　綜上所述，目前市場普遍認(rèn)為供需存在缺口，第二批國儲(chǔ)棉競拍結(jié)束，有關(guān)部門研究決定將再次增發(fā)50萬噸儲(chǔ)備棉，但是時(shí)間尚未確定，所以市場迎來了一個(gè)短暫的空期，在沒有拋儲(chǔ)價(jià)格指引下，市場供應(yīng)以現(xiàn)貨為主，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒂羞M(jìn)一步的上漲空間。

　　同時(shí)從糧棉比的角度考慮，10/11年度植棉面積仍將進(jìn)一步縮減。供應(yīng)的短缺對(duì)應(yīng)消費(fèi)的回暖。然而，在利多因素為背景的價(jià)格走勢(shì)中，需要重點(diǎn)注意國家調(diào)控政策的出臺(tái)，雖然政策無法改變價(jià)格全年趨勢(shì)，但在短期內(nèi)仍將對(duì)價(jià)格形成有效壓制。整體來看，利多因素占據(jù)有力位置，價(jià)格重心或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩抬升的走勢(shì)。

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