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三大運(yùn)營(yíng)商新增用戶發(fā)展?fàn)顩r分析
http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2010-5-21

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中研網(wǎng)訊：

2010年管理軟件市場(chǎng)趨勢(shì)研究分析及競(jìng)爭(zhēng)格局戰(zhàn)略分析預(yù)

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　　事項(xiàng)：

　　三大運(yùn)營(yíng)商（移動(dòng)、聯(lián)通、電信）公布10年4月新增用戶數(shù)據(jù)（移動(dòng)電話用戶、本地電話用戶、寬帶用戶）。

　　評(píng)論：

　　聯(lián)通4月新增3G用戶數(shù)降至68.1萬(wàn)戶，不及預(yù)期。4月聯(lián)通3G新增用戶數(shù)降至68.1萬(wàn)戶（其中上網(wǎng)卡用戶為2.04萬(wàn)戶），環(huán)比下降10.3%，低于先前預(yù)期。2G新增用戶為73.3萬(wàn)，環(huán)比下降16%。月寬帶新增用戶環(huán)比降至59.6萬(wàn)戶，固定電話小幅流失20.1萬(wàn)戶。聯(lián)通3G發(fā)展用戶已近一年，客觀的講比預(yù)期來(lái)的艱難。公司針對(duì)各種情況5月起也逐步調(diào)整了一些策略：（1）降低iPhone入網(wǎng)門檻至96元/月，合約價(jià)格下降千元左右。（2）套餐門檻降至66元，通過(guò)語(yǔ)音和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的重新搭配實(shí)施AB套餐計(jì)劃。（3）提高年度手機(jī)補(bǔ)貼至30-50億元。（4）更為注重中低價(jià)位終端的推廣與補(bǔ)貼。預(yù)計(jì)后續(xù)3G新增用戶數(shù)量有望上升，但與此同時(shí)支付的成本也隨之上升。

　　中國(guó)電信加速小靈通轉(zhuǎn)網(wǎng)，C網(wǎng)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。中國(guó)電信4月C網(wǎng)新增用戶繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)，為303.0萬(wàn)戶，移動(dòng)市場(chǎng)新增份額升至31.0%，存量市場(chǎng)份額升至9.0%。當(dāng)月電信固話流失120.0萬(wàn)戶，我們認(rèn)為主要系小靈通轉(zhuǎn)網(wǎng)所致。4月寬帶新增用戶81.0萬(wàn)，環(huán)比持平。

　　中國(guó)移動(dòng)3G新增用戶71.3萬(wàn)，2G繼續(xù)放緩。10年4月中國(guó)移動(dòng)新增用戶回落至532.6萬(wàn)戶，環(huán)比小幅下降，新增用戶市場(chǎng)份額跌至54.5%。當(dāng)月3G新增用戶為71.3萬(wàn)戶，大幅低于上月水平。我們認(rèn)為主要因上月對(duì)2G/3G用戶的確認(rèn)方式有所改變，計(jì)入無(wú)線固話等3G終端使得基數(shù)較大所致。

　　投資建議：維持"把握交易性投資機(jī)會(huì)"判斷。聯(lián)通目前PB在1.5倍左右，處于歷史低位，下行空間有限。但是4月3G新增用戶數(shù)不及預(yù)期，有礙于10Q2交易性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。過(guò)去兩個(gè)季度中我們一直認(rèn)為：聯(lián)通將"跑平或小幅落后于"大盤，只適合把握階段性機(jī)會(huì)。目前我們維持此判斷，但階段性機(jī)會(huì)的出現(xiàn)也有賴于3G新增用戶數(shù)的加速增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)期明確提升后，才有望產(chǎn)生"趨勢(shì)性機(jī)會(huì)"。在現(xiàn)在的股價(jià)及市場(chǎng)環(huán)境下，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)需盈利增長(zhǎng)預(yù)期的明確提升�？紤]到聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)單季度的盈利拐點(diǎn)將推遲到明年，那么"趨勢(shì)性機(jī)會(huì)"判斷的合適時(shí)間窗口也將至少推遲到今年3季度后，在這之前我們將維持"把握交易型機(jī)會(huì)"判斷。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)。3G新增用戶數(shù)波動(dòng)中低于預(yù)期、市場(chǎng)對(duì)今年業(yè)績(jī)擔(dān)憂強(qiáng)于預(yù)期，受累于大盤股整體乏力。

　　攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)：短期可能成為"交易性機(jī)會(huì)"催化劑，中期將加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。近期關(guān)于"攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)"的報(bào)道漸多，有報(bào)道稱將"三步走"。我們認(rèn)為：如果初期采用有利于聯(lián)通、電信的"非對(duì)稱"方式，則在報(bào)道密集期可能成為"交易性機(jī)會(huì)"催化劑。但從中期來(lái)看，這將加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，各運(yùn)營(yíng)商為保有現(xiàn)有用戶、發(fā)展新增用戶，將支付更高的代價(jià)。

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