鋼材研究報告-建筑業(yè)角度和視野看鋼鐵行業(yè)情況分析_投資策略_分析預(yù)測_鋼材市場調(diào)研

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從建筑業(yè)用戶的角度和視野，怎么樣來看鋼鐵行業(yè)和鋼鐵期貨，這是我給大家的匯報。討論分這么幾點：首先我介紹一下我所在集團企業(yè)，這是我們總部，叫做中國中鐵，是中國最大的工程承包企業(yè)，也是亞洲最大的工程承包商，也是世界第三的企業(yè)，大家一定記住它，這是我的總部，上海、香港的上市公司，涉及所有建筑業(yè)務(wù)，涉及銅礦、金礦、地產(chǎn)所有的業(yè)務(wù)，應(yīng)該講從工作量來講是世界最大的工程承包商。我們所在的集團是中鐵大橋局集團，是中國最早周恩來總理批準(zhǔn)建立的中國最大的橋梁建設(shè)企業(yè)，也是目前橋梁建設(shè)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，也是世界知名橋梁工程承包商，就我們集團就有三名工程院院士。建筑企業(yè)、鋼材期貨套期保值的必要性，從中國中鐵和我們集團，中國中鐵一年消費量1500萬噸，月平均采購120噸，土木工程基礎(chǔ)建設(shè)周期6到10月，我們集團一年170萬，我們月采購14萬噸，期限是6到8月，一個是內(nèi)部需求，第二內(nèi)部需求中有一個比例，這個比例是我估的20%左右的，我們大部分合同都是可以浮動的，但是也有20%是固定合同，還有工程材料項目調(diào)整的差異之后也需要套期保值，第四個，螺紋鋼的直接套期保值和鋼材的相關(guān)性套期保值，對企業(yè)的價格風(fēng)險控制也是非常重要，我們有一些項目的用鋼、用銅也需要相關(guān)性的套期保值。第五期貨套期保值與現(xiàn)貨庫存的比較，有經(jīng)濟靈活的優(yōu)越性，這樣的話，可以把常規(guī)庫存降低一個比例。第六海外工程的物資采購、匯率都存在套期保值，我們都有大量海外業(yè)務(wù)。第七，把握鋼材季節(jié)性變化，工程需求規(guī)律，價格趨勢對企業(yè)有巨大的利益空間。從這些曲線可以知道，我們的變化，鋼材價格的變化，是非常大的。

建筑企業(yè)套期保值的可行性，從3月27日上市以后上海期貨交易所螺紋鋼、線材的品種應(yīng)該取得了巨大的成功，到4月22日螺紋鋼的交易量667億，非常大的，我們的品種和期貨價格的相關(guān)性比較高，這個圖是指期貨開始以來這期間價格的相關(guān)性。因為我們企業(yè)是央企，所以央企套期保值存在一個程序的問題，這個程序非常復(fù)雜，我就不具體講了，這個要求主要是專項套期保值和年度套期保值有一個額度確定，在國資委內(nèi)部，高層領(lǐng)導(dǎo)對衍生品都有恐懼心理，虧太多了，當(dāng)然他們不是在中國虧的，第二個是套期品種的方向性的確定，第三是套期報紙嚴(yán)格性對應(yīng)，第四是定期檢查、報告，這塊規(guī)定非常嚴(yán)格。這些問題剛才我說了，一個是審批程序多，時間跨度大，額度限制不滿足實際需要過去有很多失敗案例，這里也有一些建議，希望交易所和國資委加強溝通，讓國資委旗下的企業(yè)做套期保值容易一點，我覺得應(yīng)該放寬，為什么過去做的很差呢，一個是太復(fù)雜，第二做的層次太高了，如果放到用國資委的程序放到二三級企業(yè)來講，也許就成功了。要嚴(yán)格、要簡單、要合規(guī)，要控制風(fēng)險。

再介紹一個中國建筑企業(yè)集團工程項目材料價差的調(diào)整，如果是鋼鐵企業(yè)，就看你們關(guān)心不關(guān)心了，國內(nèi)工程項目的特點，中國的工程項目建設(shè)和國際不一樣，我們的業(yè)主把工程總包的領(lǐng)域分段，這樣的話，沒有一個能把工程項目做到盡善盡美，中國業(yè)主，喜歡把工程來招標(biāo)，都是分段，國外工程是這樣，業(yè)主想做一個項目，請一家咨詢公司，我要做一個項目，大概花多少錢，你給我規(guī)劃出來，咨詢公司會規(guī)劃出來，比如建一個大橋，業(yè)主花多少錢，咨詢公司就說用這個錢做這個項目，大概需要多少錢，會做一個初步的設(shè)定，招標(biāo)招一個承包商，這個承包商要把這個橋做下來所有的都做完，這樣承包商在這當(dāng)中滿足業(yè)主總體要求，可以降低成本，我們中國不是這樣的，都是分段的，這也是國內(nèi)建筑業(yè)主的強勢地位，這樣不利于整個社會的節(jié)約。鐵路工程也是這樣的，材料的價差，是由業(yè)主承擔(dān)的，業(yè)主來發(fā)布這種調(diào)整的系數(shù)，或者價格的對比，來進行調(diào)整，總之他們就把價差調(diào)整控制在自己手里。然后交通系統(tǒng)、市政系統(tǒng)也是政府公布一個采樣結(jié)果，然后海外工程就體制不大一樣了。

我們采取套期保值，應(yīng)該說是這么一個做法，首先有一個采購體系，第二，我們套期保值有一個內(nèi)部程序，第三，我們有一個涉及鋼材套期保值的組織，有一個決策組織，有一個執(zhí)行組織，還有一個過程當(dāng)中管理的程序。

參加鋼材套期保值是需要對團體，包括對領(lǐng)導(dǎo)要學(xué)習(xí)、要培訓(xùn)，同時要建立自己內(nèi)部的控制制度，要進行監(jiān)督、評估。

套期保值的策略，主要是兩個方面，一個是趨勢，一個是基差，不想詳細(xì)講了，趨勢應(yīng)該把握的因素，我大概列了這樣七點，大家都會關(guān)注這幾點，大家都有經(jīng)驗，我強調(diào)第七項，市場交易心理，我有一個同事，他是學(xué)習(xí)金融行為心理學(xué)，每個參與金融市場的人的心理，他學(xué)這樣的一個博士，這非常重要，我和他交往以后，我發(fā)現(xiàn)這個非常重要。機構(gòu)、企業(yè)套保、游資非常重要。基本面分析，我想大家都比我專業(yè)。

我們套期保值有一個案例，我們選擇這個案例來做，我們有一個項目，我們有一個第一次建倉，第二次建倉，第三次建倉，作為套保企業(yè)也有恐懼，虧錢也有恐懼，賺錢也有恐懼，我們通過多次建倉，以及到平倉，我們就是到最高峰平倉，我們這個也不是嚴(yán)格的套期保值，嚴(yán)格的套期保值，要說清楚，為什么要在這天平倉，因為這個跟我們項目時間不太匹配，套期保值，比如我們?nèi)齻€月，三個月完成以后才能結(jié)束，這后面要講，對企業(yè)來講，嚴(yán)格的套期保值，也不一定對，你要結(jié)合趨勢的判斷來進行處理，保證企業(yè)效益最大化，這個案例里面，也有一些權(quán)益分析。

“遠期升水”過大的選擇，這個項目6個月，我套期保值是不是要到6個月才能結(jié)束，不是這樣，遠期升水過大，要結(jié)合市場做判斷，這個問題非常重要的，所以我想這一塊，大家都比我有經(jīng)驗，我只是強調(diào)套期保值里面的遠期升水過大以后，要根據(jù)趨勢，根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢，根據(jù)價格趨勢做一個選擇，這個非常重要的。交易中還要考慮基差的變化，這是套期保值最重要的地方。剛才說了半天，連續(xù)性保值和階段性保值的選擇，有如圖的這幾個特點。做完套期保值以后，因為考慮到遠期升水太高，我們換了一個方向，做了現(xiàn)貨市場的套期保值，我們這次加大了，做了10萬噸，我說的意思是遠期升水的情況，期貨、現(xiàn)貨也是一種選擇。第三個是鎖幅度還是鎖價格，根據(jù)自己的情況，也是要重點考慮的，有的時候利潤出來，你就應(yīng)該鎖利潤，當(dāng)然了套期保值就應(yīng)該鎖風(fēng)險了，有的就可以抗風(fēng)險，不一定要繼續(xù)保值下去。因為中國是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國、消費國，中國鋼鐵行業(yè)應(yīng)該成為全球鋼鐵價格的主導(dǎo)力量，期貨交易所的鋼材期貨品種應(yīng)該反應(yīng)和促進全球鋼材價格的形成。鋼材產(chǎn)品品種的分類和約應(yīng)該增加，半成品或者原料的和約也應(yīng)該增加一點。

還有一個期望，我們品種合約當(dāng)中，因為作為建筑企業(yè)來講，合約當(dāng)中大量使用，鋼鐵企業(yè)都是副工差，我們交割合約是正公差，差了5%，考慮這個因素是合理的，這個會阻礙套期保值企業(yè)進入，同時又一個套期當(dāng)中實際交割的話，要有一個虧損200塊，這也是一個因素，這塊和約上，因為大量建筑企業(yè)都是使用負(fù)公差的品種，這也是符合國家標(biāo)準(zhǔn)的，我想期貨上來以后，對規(guī)范建筑領(lǐng)域的螺紋鋼生產(chǎn)、消費、流通都起到了積極作用，我也希望我們進一步推動它的發(fā)展。最后我想結(jié)束今天的演講，建筑企業(yè)參與套期保值是非常必要的，尤其是特大型建筑企業(yè)，是控制項目成本風(fēng)險的必要手段，建立基本的管理制度，建立團隊，加強信息的搜集、分析、研究是做好套期保值的前提，也不是所有企業(yè)都可以做的，不做到這點容易失敗，第三，正確使用鋼鐵的套期保值可以控制項目成本風(fēng)險，也是企業(yè)效益增加的有效途徑。第四本次討論僅涉及螺紋鋼的套保，并未涉及相關(guān)性套期保值和交叉性套期保值，建筑企業(yè)可以運用套期保值工具有：原材料對應(yīng)性套期保值，建筑工程的設(shè)備，交叉性套期保值等。國有建筑企業(yè)如何運用套期保值工具，要考慮審批時間周期對具體操作的影響，超前規(guī)劃十分必要。

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建筑業(yè)角度和視野看鋼鐵行業(yè)情況分析