5月份我們維持行業(yè)評級為"中性"，農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌6.1%，相對滬深300指數(shù)有3.3個百分點(diǎn)的超額收益。6月份我們依然認(rèn)為行業(yè)的整體性行情已過，目前仍維持行業(yè)"中性"的評級，堅(jiān)持自下而上的擇股思路。6月我們對農(nóng)業(yè)個股的投資排序?yàn)椋洪_創(chuàng)國際、金德發(fā)展和海大集團(tuán)。金德發(fā)展：重組為玉米油公司，享受行業(yè)快速增長；自有品牌玉米油將實(shí)現(xiàn)放量增長，改善盈利水平；業(yè)績保底提供安全邊際。開創(chuàng)國際：估值低；金槍魚產(chǎn)能持續(xù)增長，近期金槍魚價格大幅回升。海大集團(tuán)：成長確定性高，估值合理。

　　糧食：USDA的5月的供需報告下調(diào)小麥產(chǎn)量導(dǎo)致小麥價格大漲12%，同時美國玉米價格上漲1.1%，泰國大米價格上漲2,5%。國內(nèi)糧價方面，5月國內(nèi)玉米實(shí)現(xiàn)高位突破，價漲4.1%至1896元/噸，小麥價格微漲0.1%至2002元/噸，早秈米價格基本保持平穩(wěn)，收于2900元/噸。

　　大豆和豆粕：美國大豆價格5月下跌2.1%至9.72美元/蒲式耳。國內(nèi)大豆價格出現(xiàn)跟隨喜愛的，5月小幅下跌0.5%至3733元/噸。雖然前期豆粕價格維持相對強(qiáng)勢，但是5月出現(xiàn)補(bǔ)跌，價格下跌7.2%至2850元/噸。由于全球大豆本年度將增產(chǎn)20%以上，因此豆類價格在本年度將承受較大壓力。

　　食用油：國內(nèi)豆油跟隨國際豆類走弱，5月價格下跌5.1%至8153元/噸，菜籽油價格保持平穩(wěn)，收于8324元/噸，花生油價格則在原料減產(chǎn)的格局下大漲10%收于16500元/噸。我們預(yù)計(jì)受豆類價格下行拖累未來豆油價格的表現(xiàn)仍將維持相對弱勢。

　　肉類：豬肉價格自1月開始連續(xù)下跌，5月份下跌1.0%至14.5元/千克，豬糧比已經(jīng)連續(xù)14周低于6:1的警戒水平。我們認(rèn)為隨著商務(wù)部在4月份上旬和中旬連續(xù)兩次啟動凍豬肉收儲后，目前豬肉價格已經(jīng)在低位企穩(wěn)，未來的上升空間可以預(yù)計(jì)的是25%以上（基于成本推動的考慮），養(yǎng)殖類及飼料類個股將存在投資機(jī)會。

　　白糖：5月巴西新糖大量上市導(dǎo)致巴西國內(nèi)糖價大幅回調(diào)，5月份下跌28.5%。國內(nèi)糖價則在現(xiàn)貨相對緊缺的背景下保持強(qiáng)勢，基本持穩(wěn)于5000元/噸一線。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價的強(qiáng)勢將難以持續(xù)，隨著低價進(jìn)口糖的沖擊，糖價將快速進(jìn)入下降通道，我們?nèi)匀痪S持看空未來1-2年糖價的判斷。

　　棉花：5月美國棉花價格小幅回調(diào)3.4%。國內(nèi)328級棉價4月上漲5.6%至17374元/噸，形成高位突破走勢。

　　果汁果醬：4月番茄醬出口均價繼續(xù)大幅下跌，跌9.7%至765美元/噸；蘋果汁出口價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，微漲0.6%至849美元/噸。我們?nèi)匀痪S持09/10榨季看多蘋果汁價格，看空番茄醬價格的判斷。

　　水產(chǎn)品：海參價格在5月份上漲16元/千克，目前價格為186元/千克，月漲幅為9.4%。金槍魚價格5月大幅上漲7.1%，目前價格為1500美元/噸。

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