在這半年里，電力設(shè)備板塊整體跑贏大盤近20個(gè)點(diǎn)；在近20個(gè)點(diǎn)中，主題投資成就了板塊的強(qiáng)勢(shì)；而在主題投資中，智能電網(wǎng)及電氣節(jié)能子板塊又表現(xiàn)得尤為搶眼，智能電網(wǎng)的平均動(dòng)態(tài)估值已超過40倍，相對(duì)大盤的PE接近3倍，成為上半年最為亮麗的投資主題之一……

    從今年上半年電網(wǎng)投資的情況來看，電力設(shè)備市場(chǎng)呈現(xiàn)出收縮態(tài)勢(shì)。今年1～5月，全國(guó)電網(wǎng)建設(shè)投資完成額897億元，僅為去年全年的四分之一，雖然下半年確認(rèn)投資較多，但新增規(guī)模下降已成定局，預(yù)計(jì)全年電網(wǎng)投資規(guī)模將回落至3400億元左右。

    長(zhǎng)城證券電力設(shè)備行業(yè)研究員徐超在接受本刊記者專訪時(shí)表示：“從年初到現(xiàn)在，國(guó)網(wǎng)招標(biāo)量并不是很大�，F(xiàn)在一次設(shè)備行業(yè)面臨兩個(gè)問題，一個(gè)是量，一個(gè)是價(jià)。今年‘價(jià)和量’均呈現(xiàn)不同程度的下滑趨勢(shì)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，企業(yè)毛利潤(rùn)受到很大沖擊。未來5年電網(wǎng)投資將有望持續(xù)在3000億元，但是內(nèi)部會(huì)有一定的調(diào)整，一次設(shè)備可能會(huì)有一定程度的下降，二次設(shè)備可能有一定的上調(diào)�！�

    那么下半年電氣行業(yè)將出現(xiàn)哪些投資熱點(diǎn)？

    智能電網(wǎng)“現(xiàn)在時(shí)”

    如果說過去兩年，“智能電網(wǎng)”僅處于一個(gè)模糊的概念階段，那么從今年開始智能電網(wǎng)將進(jìn)入真正的實(shí)施階段；如果說在過去幾年國(guó)家的電網(wǎng)投資熱點(diǎn)主要匯聚于“特高壓”的話，那么2010年或許將成為電網(wǎng)投資的轉(zhuǎn)折之年，從這一年開始,智能電網(wǎng)將成為今后幾年電網(wǎng)投資增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?

    平安證券6月份的研究報(bào)告指出：“目前國(guó)網(wǎng)將智能電網(wǎng)建設(shè)試點(diǎn)的重點(diǎn)放在了智能配電網(wǎng)、智能用電上，特高壓的建設(shè)則有所放緩，長(zhǎng)期來看這一趨勢(shì)會(huì)延續(xù)下去，智能配用電建設(shè)的熱點(diǎn)將遠(yuǎn)多于智能輸變電�！�

    6月29日，國(guó)家電網(wǎng)編制的擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的《國(guó)家電網(wǎng)智能化規(guī)劃》子規(guī)劃《智能電網(wǎng)關(guān)鍵設(shè)備（系統(tǒng)）研制規(guī)劃》和《智能電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系規(guī)劃》正式發(fā)布。此次發(fā)布的兩個(gè)規(guī)劃，基本構(gòu)成了今后智能電網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)體系的規(guī)劃框架，將全面指引設(shè)備研發(fā)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。

    《智能電網(wǎng)關(guān)鍵設(shè)備（系統(tǒng)）研制規(guī)劃》首次系統(tǒng)地提出包括7個(gè)技術(shù)領(lǐng)域、28個(gè)技術(shù)專題和137項(xiàng)關(guān)鍵設(shè)備的研制規(guī)劃。該規(guī)劃分析了目前國(guó)內(nèi)外智能電網(wǎng)關(guān)鍵設(shè)備的研制狀況，針對(duì)“已有設(shè)備”、“在研設(shè)備”和“待研設(shè)備”，提出明確的工作策略，制定每一類設(shè)備的研制內(nèi)容、研制目標(biāo)和研制計(jì)劃。按照該研制規(guī)劃，國(guó)家電網(wǎng)公司將分三個(gè)階段開展智能電網(wǎng)關(guān)鍵設(shè)備研制。

    事實(shí)上，在此規(guī)劃出臺(tái)前，國(guó)家電網(wǎng)已經(jīng)對(duì)智能電表進(jìn)行了第一次招標(biāo)。

    2010年4月，國(guó)家電網(wǎng)分兩次實(shí)施了2010年智能電表第一次集中招標(biāo)，共招標(biāo)約1366萬臺(tái)，其中寧波三星、科陸電子、浩寧達(dá)晉級(jí)為此輪招標(biāo)中的前三位。

    山西證券電力設(shè)備研究員梁玉梅向記者表示：“2009年國(guó)網(wǎng)首次智能電表招標(biāo)2級(jí)單相表290萬臺(tái)。2010年第一次招標(biāo)統(tǒng)一招標(biāo)2級(jí)單相表共計(jì)1279萬臺(tái)，1級(jí)三相電表74萬臺(tái)，0.5S級(jí)三相電表12.6萬臺(tái)，數(shù)量巨大。目前從進(jìn)度上看，2010年有望實(shí)現(xiàn)招標(biāo)3000萬臺(tái)的規(guī)劃，符合國(guó)家電網(wǎng)的投資進(jìn)度�！�

    業(yè)內(nèi)人士向記者透露，國(guó)家電網(wǎng)公司目前正在加速智能電表的更換，到2011年實(shí)現(xiàn)互動(dòng)用電試點(diǎn)，預(yù)計(jì)10千伏以上工商業(yè)用戶全部安裝智能電表，智能電表普及度超過30%，用戶數(shù)超過6000萬；到2015年互動(dòng)用電體系覆蓋主要城市，用戶數(shù)超過1.4億。2010～2015年將是智能電表的核心更換時(shí)期。按照單臺(tái)150～180元的價(jià)格假設(shè)，預(yù)計(jì)1.4億戶的總體投資為210億～250億元，年均投資40億～50億元。由此智能電表市場(chǎng)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)時(shí)期。

    國(guó)家電網(wǎng)內(nèi)部人士曾透露，今年國(guó)網(wǎng)設(shè)備總投資為2500億元左右，由于智能電網(wǎng)工作尚處在試點(diǎn)階段，今年的主要任務(wù)是75個(gè)電動(dòng)汽車充電站、6200個(gè)充電樁和其他智能電網(wǎng)示范工程建設(shè)，這方面投資比例較低，不到10%，下一步將逐步擴(kuò)大投資。

    據(jù)悉，北京首個(gè)汽車充電站已經(jīng)落戶航天橋，金曼克電氣集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱金曼克）已計(jì)劃為充電站工程提供全套解決方案，記者曾試圖聯(lián)系金曼克了解相關(guān)情況，不過該公司以暫不方便對(duì)外披露婉拒了記者的采訪，相關(guān)細(xì)節(jié)本刊記者也將繼續(xù)跟進(jìn)。

    抽水蓄能機(jī)組或成黑馬

    風(fēng)電“隨風(fēng)而動(dòng)”，太陽能在夜間無法持續(xù)工作，未來隨著這些間歇式電源越來越多地被接入電網(wǎng)，電網(wǎng)如何實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)定性成為一個(gè)很重要的課題。

    抽水蓄能，便成為當(dāng)下解決這一問題的關(guān)鍵途徑。

    在用電低谷時(shí)通過水輪機(jī)將水抽進(jìn)一個(gè)海拔較高的蓄水池進(jìn)行蓄水，當(dāng)電力需求和售電價(jià)格達(dá)到高峰時(shí)，通過水輪機(jī)將水注入海拔較低的蓄水池進(jìn)行發(fā)電。在整個(gè)周期內(nèi)80%的已耗能量將得以恢復(fù)，這樣公用事業(yè)公司可以通過存儲(chǔ)間歇性可再生能源獲得經(jīng)濟(jì)效益。

    截至2009年底，我國(guó)已建的抽水蓄能裝機(jī)容量約1420萬千瓦，我國(guó)整體裝機(jī)容量8.6億萬千瓦，抽水蓄能占我國(guó)總裝機(jī)容量比例僅為1.65%，而在部分國(guó)家這一數(shù)字已經(jīng)超過10%，其中奧地利達(dá)到16%，瑞士達(dá)到12%，意大利達(dá)到11%，日本達(dá)到10%。

    我國(guó)抽水蓄能電站裝機(jī)容量的比重是偏低，大力發(fā)展抽水蓄能成為必然。中國(guó)水電工程顧問集團(tuán)公司副總經(jīng)理王民浩曾在中國(guó)能源戰(zhàn)略與“十二五”能源發(fā)展論壇上表示，隨著我國(guó)可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)抽水蓄能電站的需求增加，我國(guó)抽水蓄能電站2020年規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)將大幅提升，原計(jì)劃的5000萬千瓦將有望被提升到1億千瓦。

    “在‘十一五’期間，水電規(guī)劃裝機(jī)目標(biāo)將超額實(shí)現(xiàn)，根據(jù)‘十一五’規(guī)劃，到2010年我國(guó)水電裝機(jī)容量將達(dá)到1.9億千瓦，而實(shí)際上預(yù)計(jì)2010年我國(guó)水電裝機(jī)容量將達(dá)到2.07億千瓦。然而，盡管整體水電裝機(jī)目標(biāo)將提前完成，但其中，抽水蓄能電站規(guī)劃目標(biāo)可能難以如期實(shí)現(xiàn)，其‘十一五’規(guī)劃目標(biāo)為到2010年實(shí)現(xiàn)抽水蓄能2000萬千瓦，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)實(shí)際能夠?qū)崿F(xiàn)抽水蓄能1900萬千瓦�！彼�介紹。

    如若按照2020年1億千瓦的規(guī)劃，2010～2020年合計(jì)建造8000萬千瓦，按照3000元/瓦的造價(jià)，預(yù)計(jì)未來容量在2400億元，年均市場(chǎng)在240億元，市場(chǎng)空間較大，抽水蓄能的市場(chǎng)已經(jīng)不是小品種電力設(shè)備市場(chǎng)，而是大市場(chǎng)之一，不容被忽視。

    白建華說：“我國(guó)目前抽水蓄能電站前期選址總量超過1.3億千瓦。其中，華東電網(wǎng)、華中電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)域的抽水蓄能站址資源最為豐富，兩者合計(jì)約占站址資源總量的50%；華北電網(wǎng)、東北電網(wǎng)及南方電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)域中的抽水蓄能站址資源也較為豐富，站址資源比重約15%；西北電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)域的抽水蓄能站址資源較少，不到全國(guó)總量的10%�！�

    對(duì)于目前我國(guó)抽水蓄能國(guó)內(nèi)設(shè)備的發(fā)展，梁玉梅介紹：“我國(guó)抽水蓄能設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化有待進(jìn)一步提高。目前我國(guó)裝備制造企業(yè)在大型抽水蓄能機(jī)組的設(shè)計(jì)制造方面與國(guó)外先進(jìn)廠家相比尚有較大差距。我國(guó)已建成的7個(gè)抽水蓄能電站的27臺(tái)機(jī)組是全部進(jìn)口的，國(guó)內(nèi)企業(yè)雖然也參與了一些分包制造，但在關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)和重要部件的設(shè)計(jì)、制造方面還沒有主動(dòng)權(quán)。在高水頭、25萬千瓦及以上大型機(jī)組研制方面的能力更弱�！�

    據(jù)悉，目前東方電機(jī)和哈爾濱電機(jī)已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)了抽水蓄能的國(guó)產(chǎn)化，但由于其業(yè)務(wù)占整個(gè)上市公司的業(yè)務(wù)比重較小，所以對(duì)上市公司業(yè)績(jī)暫時(shí)沒有較大影響。

    核電迎來“收獲期”

    全球核電經(jīng)歷了興起、繁榮、停滯的發(fā)展歷程后，近幾年核電再次迎來了春天。

    進(jìn)入21世紀(jì)，由于核電安全技術(shù)的快速發(fā)展，高漲的天然氣和煤炭?jī)r(jià)格以及嚴(yán)重環(huán)境污染和氣候變暖現(xiàn)實(shí)，許多國(guó)家都將核能列入本國(guó)的中長(zhǎng)期能源政策。一些亞洲國(guó)家如日本、中國(guó)和韓國(guó)都制定了重大的核電計(jì)劃。

    我國(guó)2009年核電裝機(jī)容量為900萬千瓦�！逗穗娭虚L(zhǎng)期規(guī)劃》的目標(biāo)是到2020年核電運(yùn)行裝機(jī)容量爭(zhēng)取達(dá)到4000萬千瓦（截至2010年5月，全國(guó)已經(jīng)核準(zhǔn)11個(gè)核電站項(xiàng)目共30臺(tái)機(jī)組，總核準(zhǔn)規(guī)模3270萬千瓦，已經(jīng)開工建設(shè)的核電機(jī)組有23臺(tái)，在建規(guī)模2540萬千瓦。），目前這一規(guī)劃將上升到2020年核電裝機(jī)容量8000萬千瓦（詳情見圖3）。

    而這一規(guī)劃相比2009年的900萬千瓦，增長(zhǎng)近8倍，未來10年核電復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)23%。到2020年，我國(guó)核電裝機(jī)在整個(gè)電源結(jié)構(gòu)中占比將有目前的2%提升到6%。

    梁玉梅認(rèn)為，投資高峰期即將到來�！翱紤]到核電建設(shè)周期一般較長(zhǎng)，一般為5年以上，國(guó)家要實(shí)現(xiàn)2020年核電裝機(jī)容量8000萬的目標(biāo)，2010～2015年將是審批和建設(shè)高峰期，也將是合同高峰期，相關(guān)設(shè)備制造商將處于景氣度高點(diǎn)。我國(guó)的核電設(shè)備制造業(yè)主要為大型國(guó)有企業(yè)壟斷。這是由核電設(shè)備的高技術(shù)壁壘所決定的。”

    “核電的成本主要有固定成本和變動(dòng)成本構(gòu)成，其中設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用約占50%左右，在核電設(shè)備中核島設(shè)備約占設(shè)備的45%，常規(guī)島設(shè)備占比為30%，另外輔助設(shè)備占約比為25%。按照核電站12500元/千瓦計(jì)算，未來10年我國(guó)核電設(shè)備需求量將達(dá)到4800億元�！睎|莞證券新能源行業(yè)研究員俞春燕預(yù)計(jì)。

    目前我國(guó)的核島設(shè)備主要為東方電氣、上海電氣、哈動(dòng)力集團(tuán)和一重集團(tuán)4家企業(yè)分享。常規(guī)島設(shè)備市場(chǎng)，東方電氣、上海電氣和哈動(dòng)力壟斷了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其中東方電氣占到了50%的市場(chǎng)份額，輔助設(shè)備市場(chǎng)主要由技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)械制造企業(yè)占據(jù)。國(guó)外設(shè)備供應(yīng)商主要是法國(guó)的阿爾斯通和阿海琺、俄羅斯的核電建筑公司、美國(guó)西屋公司、加拿大原子能有限公司和日本的三菱重工。

    據(jù)悉，東方電氣（武漢）核設(shè)備有限公司現(xiàn)有2套堆內(nèi)構(gòu)件和控制棒驅(qū)動(dòng)裝置訂單，到2012年將形成4套的年產(chǎn)能。今年6月東方重機(jī)三期工程完工，東方重機(jī)已形成年產(chǎn)4臺(tái)反應(yīng)堆壓力容器、15臺(tái)汽水分離再熱器和16臺(tái)蒸汽發(fā)生器的產(chǎn)能。因此綜合來看，到2012年東方電氣將形成4套核島設(shè)備，8套常規(guī)島設(shè)備的產(chǎn)能。

    上海電氣目前已經(jīng)研制成功部分核電設(shè)備大型鑄鍛件、核一級(jí)主泵和蒸發(fā)器U型管等關(guān)鍵設(shè)備，有望突破核電進(jìn)口零部件瓶頸并實(shí)現(xiàn)100%國(guó)產(chǎn)化。同時(shí)還掌握了AP1000和EPR兩種第三代核電技術(shù)核島和常規(guī)島的制造能力。截至2009年底，上海電氣核電設(shè)備在手訂單達(dá)到349億元。

    梁玉梅分析說：“現(xiàn)在是核電建設(shè)重新啟動(dòng)的起點(diǎn)，未來核電投資規(guī)模巨大，設(shè)備制造商較為壟斷，未來5～10年將是其訂單和業(yè)績(jī)齊繁榮的階段，而隨著核電制造規(guī)模擴(kuò)大以及國(guó)產(chǎn)化比率的提高，盈利能力也逐步提高，看好核島及常規(guī)島的設(shè)備制造商的業(yè)績(jī)�！�

    因此綜合來看，下半年電氣行業(yè)仍存在較多的投資機(jī)遇。

    “對(duì)于2010年下半年，在電力投資下滑的背景下，行業(yè)基本面仍然緊張，電力設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，中報(bào)成績(jī)將成為企業(yè)試金石，而使個(gè)股估值形成分化。伴隨四季度電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃及相關(guān)細(xì)分環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)的逐步明朗，企業(yè)的盈利預(yù)期將獲得再次提升。判斷一次設(shè)備將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，二次設(shè)備由于對(duì)于智能電網(wǎng)的加速的預(yù)期提升，前期漲幅較為明顯，從估值層面提前反應(yīng)了未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，下半年將維持高位震蕩的走勢(shì)�！眹�(guó)泰證券的研究報(bào)告分析指出。

    梁玉梅則認(rèn)為，電氣設(shè)備及其他節(jié)能減排行業(yè)研究類設(shè)備受行業(yè)高景區(qū)度及技術(shù)壁壘理應(yīng)享受一定的估值溢價(jià)。而電源設(shè)備和輸變電設(shè)備目前從估值水平上處于較低水平，其估值水平低于機(jī)械整體的估值水平，而新能源、特高壓未來5～10年內(nèi)仍處于景氣度周期，應(yīng)該較整體機(jī)械板塊有一定的估值溢價(jià)。

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