加拿大鉀肥公司曲線入股鹽湖鉀肥，若被必和必拓收購(gòu),中國(guó)鉀肥產(chǎn)業(yè)恐再陷外資"魔咒"

　　必和必拓拿出400億美元現(xiàn)金試圖收購(gòu)全球最大的鉀肥企業(yè)加拿大鉀肥公司(下稱"加拿大鉀肥")，絕非僅僅只是覬覦后者位于加拿大的資產(chǎn)。

　　在必和必拓提出此次收購(gòu)方案前，加拿大鉀肥從2005年開始通過(guò)直接入股中國(guó)最大的鉀肥進(jìn)口企業(yè)中化化肥(00297.HK)、間接入股中國(guó)最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)鹽湖鉀肥(000792.SZ)，已經(jīng)在全球最大的鉀肥消費(fèi)市場(chǎng)中國(guó)完成了戰(zhàn)略布局。

　　一旦必和必拓收購(gòu)成功加拿大鉀肥，有望控制一個(gè)比鐵礦石更為"完美"的利益鏈，這甚至比鐵礦石的價(jià)格控制更為牢固。鐵礦石價(jià)格雖然目前被必和必拓與其他兩家礦業(yè)巨頭控制，但這三家公司尚未參股家中國(guó)鋼鐵企業(yè)。

　　這家長(zhǎng)袖善舞的礦業(yè)巨頭不僅可能控制全球鉀肥市場(chǎng)近四分之一的供應(yīng)量，同時(shí)也將間接掌握中國(guó)市場(chǎng)需求。

　　加拿大鉀肥完成在華布局

　　早在2005年，中化化肥赴港上市之初，就將加拿大鉀肥引進(jìn)作為戰(zhàn)略投資者，以9700萬(wàn)美元向其出售9.99%的股份。

　　"這么做主要是因?yàn)檫@個(gè)企業(yè)是全球最大的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，與公司的業(yè)務(wù)往來(lái)很多。"中化化肥投資者關(guān)系部一位負(fù)責(zé)人昨天接受本報(bào)采訪時(shí)表示。

　　這次參股，增強(qiáng)了中化化肥與加拿大鉀肥的戰(zhàn)略合作，但也同時(shí)讓加拿大鉀肥分享了中化化肥多年積累起來(lái)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)各主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)，覆蓋中國(guó)90%以上的耕地面積。

　　此后幾年，加拿大鉀肥經(jīng)過(guò)不斷增持，最終將股權(quán)提高至目前的22.06%，僅次于第一大股東中化集團(tuán)持有的52.72%。

　　雖然中化化肥并非中國(guó)鉀肥唯一的進(jìn)口企業(yè)，卻是最大的進(jìn)口企業(yè)。在今年一季度的公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中化化肥執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官杜克平預(yù)計(jì)，今年公司的鉀肥銷量可以增長(zhǎng)約兩成，達(dá)到300萬(wàn)噸。

　　2005年，中國(guó)進(jìn)口鉀肥量近600萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量?jī)H有100多萬(wàn)噸。但是隨后幾年時(shí)間里，進(jìn)口鉀肥數(shù)量波動(dòng)很大，而中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量則穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　加拿大鉀肥又盯上了中國(guó)國(guó)內(nèi)鉀肥資源。機(jī)會(huì)在2007年出現(xiàn)了，中化集團(tuán)將持有的鹽湖鉀肥18.49%轉(zhuǎn)讓給中化化肥。

　　為了籌集收購(gòu)資金，中化化肥不得不進(jìn)行配股。此舉一方面讓加拿大鉀肥在中化化肥中的持股比例有所提高，同時(shí)又讓其間接成為鹽湖鉀肥的股東。中化化肥最終成為鹽湖鉀肥的第二大股東。

　　鹽湖鉀肥和鹽湖集團(tuán)(000578.SZ)的鉀肥產(chǎn)量占據(jù)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)量絕大部分。中國(guó)鉀肥生產(chǎn)主要集中在青海、新疆等少數(shù)幾個(gè)鉀鹽資源比較豐富的地區(qū)，其中青海省鉀肥產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的85%以上，資源集中度高。

　　加拿大鉀肥原本并沒有成為鹽湖集團(tuán)的間接股東，但是鹽湖鉀肥和鹽湖集團(tuán)的合并計(jì)劃再次提供了機(jī)會(huì)。

　　今年6月17日，鹽湖鉀肥與鹽湖集團(tuán)宣布證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了其合并計(jì)劃。合并后，鹽湖鉀肥將成為中國(guó)大型鉀肥工業(yè)生產(chǎn)基地和鹽化工生產(chǎn)基地，形成鉀、鎂、氯、鈉、鋰5個(gè)產(chǎn)業(yè)群。

　　今年上半年，兩家公司的鉀肥銷量大幅增長(zhǎng)124%至139萬(wàn)噸。而今年全年國(guó)內(nèi)鉀肥產(chǎn)量預(yù)計(jì)也只有450萬(wàn)噸左右。兩家企業(yè)占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。

　　不過(guò)合并后，中化化肥持有的鹽湖鉀肥股權(quán)比例將從18.5%攤薄至9%，為第三大股東，僅次于第一大股東青海國(guó)投31%的股權(quán)和第二大股東中化集團(tuán)15%的股權(quán)。

　　但是在今年一季度的公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，杜克平表示，公司收購(gòu)中化集團(tuán)持有的鹽湖鉀肥項(xiàng)目，一定會(huì)實(shí)行，但暫時(shí)沒有時(shí)間表及交易金額。

　　必和必拓"調(diào)研"

　　在提出此次收購(gòu)此前，必和必拓已經(jīng)對(duì)中國(guó)這個(gè)最大的消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行了大量的前期調(diào)研。

　　中國(guó)市場(chǎng)至關(guān)重要。根據(jù)瑞銀的數(shù)據(jù)，2009年，全球鉀肥產(chǎn)能為4300萬(wàn)噸左右。按照2008年中國(guó)消費(fèi)量約為600萬(wàn)噸、全球消費(fèi)量3200萬(wàn)噸計(jì)算，中國(guó)需求約占全球的五分之一。

　　去年，必和必拓一位管理層拜訪了中國(guó)鉀肥研究機(jī)構(gòu)--中國(guó)無(wú)機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽行業(yè)分會(huì)。

　　"他們當(dāng)時(shí)非常想了解中國(guó)對(duì)鉀肥的需求，但是涉及一些敏感數(shù)據(jù)我們都回避了。"中國(guó)無(wú)機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽行業(yè)分會(huì)秘書長(zhǎng)劉富昌告訴本報(bào)。

　　通過(guò)大量的調(diào)研，必和必拓看準(zhǔn)了鉀肥今后能夠獲得暴利。8月25日，必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思(Marius Kloppers)告訴本報(bào)，隨著發(fā)展中國(guó)家的人口不斷增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程的加快，耕地面積將不斷減少，要求每畝的產(chǎn)出必須提高。

　　中化化肥有限公司在去年歲末的一份公司債券募集說(shuō)明書中介紹，全球化肥市場(chǎng)總體呈供給略大于需求的局面，但地區(qū)發(fā)展不平衡，其中亞洲是世界最大的缺肥區(qū)域，氮肥缺口 10%，磷肥缺口為30%，鉀肥缺口最大，為90%。

　　正是注意到此，必和必拓打算放棄鉀肥以外的化肥資產(chǎn)。

　　外媒昨天援引紐約證券公司Soleil Securities分析師Mark Gulley的話稱，如果競(jìng)購(gòu)得以成功，必和必拓會(huì)尋求剝離加拿大鉀肥的氮磷肥業(yè)務(wù)。

　　這位分析師上周參加了必和必拓電話會(huì)議后在給客戶的報(bào)告中稱，必和必拓表示加拿大鉀肥70%的價(jià)值在于鉀肥資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間可能會(huì)尋求將氮肥業(yè)務(wù)剝離，也許還有磷肥業(yè)務(wù)。

　　中原證券分析師劉鋒認(rèn)為，從必和必拓歷史上對(duì)于鐵礦石價(jià)格的控制能力來(lái)看，可能對(duì)未來(lái)鉀肥價(jià)格形成控制能力�？刂屏σ坏┬纬�，再利用加拿大鉀肥已經(jīng)提前在華完成的布局，必和必拓有望全面分享中國(guó)鉀肥需求的利益。

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