在完成服裝主業(yè)的國(guó)際化并購(gòu)后，雅戈?duì)枺?00177.SH）對(duì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的整合也已經(jīng)開始。雅戈?duì)柖�秘劉新宇確認(rèn)說，公司確實(shí)計(jì)劃成立房地產(chǎn)控股公司，并且已經(jīng)著手在做，“沒什么特殊情況的話，今年上半年將完成上述工作”。

　　就在兩個(gè)月前，雅戈?duì)杽倓偼瓿蓪?duì)雅戈?duì)栔脴I(yè)有限公司（下稱“雅戈?duì)栔脴I(yè)”）的增資。公司以未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增5億元，以現(xiàn)金3.72億元增資，之后雅戈?duì)栔脴I(yè)的注冊(cè)資本增加到10億元。

　　劉新宇表示，雅戈?duì)栔脴I(yè)去年在寧波以外的區(qū)域獲取大量土地儲(chǔ)備，資金需求量較高，從而導(dǎo)致公司負(fù)債率偏高，此次增資是希望降低公司負(fù)債率。但在很多業(yè)內(nèi)人士看來，此次增資卻是雅戈?duì)栒�合地產(chǎn)業(yè)務(wù)的一個(gè)信號(hào)。劉新宇對(duì)此并未予以否認(rèn)，同時(shí)表示，在地產(chǎn)控股公司成立后，不排除在公司需要的情況下再次增資的可能性。而在重組成立地產(chǎn)控股公司的同時(shí)，雅戈?duì)栆褦M定了5年內(nèi)成為全國(guó)性房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。

　　加碼房地產(chǎn)

　　盡管雅戈?duì)柸允侵袊?guó)紡織業(yè)領(lǐng)域的知名品牌，但在眾多的投資者眼中，雅戈?duì)査坪跽�在遠(yuǎn)離其最先的主業(yè)——紡織、服裝。去年底，雅戈?duì)栠M(jìn)行了一次服裝業(yè)國(guó)際并購(gòu)，不少投資者甚至都頗有些“驚醒”的意味，有人表示，如果不是這次并購(gòu)案的發(fā)生，很多人幾乎要忘記雅戈?duì)柺且患乙约徔�、服裝為主業(yè)的上市公司。

　　也正是因?yàn)槿绱�，雅戈�(duì)柤瘓F(tuán)董事長(zhǎng)李如成在公開場(chǎng)合始終對(duì)公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)三緘其口。在最近的一次媒體采訪中，提及此項(xiàng)業(yè)務(wù)，他僅表示，公司未來在地產(chǎn)方面會(huì)有新的舉措。

　　但相對(duì)于紡織服裝，雅戈?duì)柸ツ晁�發(fā)布的公告卻大都與雅戈?duì)栔玫仡l繁拿地有關(guān)。據(jù)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，雅戈?duì)栔脴I(yè)從去年至今，通過公開招拍掛等方式已經(jīng)獲得寧波、蘇州及杭州等地12幅土地的使用權(quán)，新增的土地儲(chǔ)備面積超過140萬平方米。

　　另?yè)?jù)了解，2月15日，雅戈?duì)柊l(fā)行18億元短期融資券的申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)，并于2月底前發(fā)行。此次募集的資金將投向世紀(jì)花園、B3花園地塊、錢湖香頌灣以及華辰地塊等4個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。上述項(xiàng)目均為公司在2006年之后獲得的項(xiàng)目。

　　劉新宇告訴記者，未來公司將立足長(zhǎng)三角，除寧波、杭州和蘇州之外，選擇向其他區(qū)域開拓房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。天相投資顧問有限公司分析師于化海分析稱，雅戈?duì)柆F(xiàn)有的土地儲(chǔ)備可維持公司未來3~4年的開發(fā)需要，由于公司目前項(xiàng)目大部分拿地時(shí)間較早，未來三年將是房產(chǎn)項(xiàng)目的集中交付期，預(yù)計(jì)2008年及2009年公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入將分別為48億元、72億元，對(duì)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將達(dá)6.8億元和11.2億元左右。

　　記者注意到，地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)雅戈?duì)柕睦麧?rùn)貢獻(xiàn)在最近兩年出現(xiàn)一定程度的下滑。2005年報(bào)顯示，雅戈?duì)栔脴I(yè)的凈利潤(rùn)在雅戈?duì)杻衾麧?rùn)中占比高達(dá)50%。但在2006年報(bào)中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在雅戈?duì)栔鳡I(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中的比重已下滑至32%左右，在2007年中期報(bào)告中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)的利潤(rùn)進(jìn)一步小幅下滑至不足32%。

　　或許這是雅戈?duì)栔脴I(yè)去年開始在杭州、蘇州等地大手筆圈地的一個(gè)原因。廣發(fā)證券地產(chǎn)分析師花長(zhǎng)勁認(rèn)為，由于雅戈?duì)柲壳暗耐恋貎?chǔ)備大多為新近獲取，業(yè)績(jī)釋放需要一段時(shí)間。從項(xiàng)目的開發(fā)節(jié)奏來看，預(yù)計(jì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)在2010年左右將進(jìn)入大面積結(jié)算期，屆時(shí)地產(chǎn)業(yè)績(jī)將大幅提升。

　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆上市的猜想

　　地產(chǎn)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，雅戈?duì)柍闪⒌禺a(chǎn)控股公司的需求變得迫切。劉新宇亦不諱言，雅戈?duì)栐趯幉ā⒑贾菁疤K州等地成立的項(xiàng)目公司都直接隸屬于上市公司，彼此之間屬于平行關(guān)系，在資源利用、調(diào)配以及共享方面會(huì)存在一些障礙�？毓晒�司成立后，這些問題都將隨之獲得解決。

　　于化海認(rèn)為，類似雅戈?duì)栠@樣多元化經(jīng)營(yíng)的公司，會(huì)使投資者看不清其主業(yè)，從而影響他們對(duì)公司的認(rèn)可度。事實(shí)上，李如成自己也明白，雅戈?duì)柺巧儆械娜狈�機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的股票之一，雖然公司資質(zhì)并不差。

　　但記者獲悉，自去年底的海外并購(gòu)案后，雅戈?duì)栆呀哟�了�?shù)批來自全國(guó)各地的券商，他們都對(duì)雅戈?duì)柕慕?jīng)營(yíng)及未來的發(fā)展戰(zhàn)略表現(xiàn)出興趣。于化海已表示，他們也將于近期赴寧波對(duì)雅戈?duì)栠M(jìn)行考察。

　　實(shí)際上，眾多已完成對(duì)雅戈?duì)柨疾斓娜�商在之后發(fā)布的研究報(bào)告中，無一不認(rèn)為，雅戈?duì)柍闪⒌禺a(chǎn)控股公司，最大的可能性仍在于將地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆上市。于化海甚至認(rèn)為，在目前宏觀調(diào)控形勢(shì)趨緊的市場(chǎng)環(huán)境下，雅戈?duì)栆灿锌赡軐⒌禺a(chǎn)業(yè)務(wù)分拆后至香港等境外市場(chǎng)上市。

　　劉新宇雖然沒有直接承認(rèn)公司將分拆地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市的說法，但她承認(rèn)，公司確實(shí)希望地產(chǎn)業(yè)務(wù)能有一個(gè)獨(dú)立的融資平臺(tái)。但由于政策方面的限制，國(guó)內(nèi)亦沒有這樣的先例，因此他們目前也無法明確是否將地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆上市。

　　她同時(shí)表示，只要有機(jī)會(huì)，公司將爭(zhēng)取更多的辦法使地產(chǎn)業(yè)務(wù)能夠獲得獨(dú)立的融資平臺(tái)，“分拆只是其中一種辦法，應(yīng)該還會(huì)有其他可能的方案”。對(duì)于將地產(chǎn)業(yè)務(wù)分拆赴境外上市的可能性，劉新宇僅表示，境內(nèi)地產(chǎn)公司到境外上市普遍獲得的估值偏低，對(duì)公司而言并不劃算。