與合生創(chuàng)展、富力地產(chǎn)、碧桂園、雅居樂等并稱“廣東五虎”的恒大地產(chǎn)（3333.HK），于3月6日在港路演，其招股價預(yù)設(shè)區(qū)間為3.5港元～5.6港元，而其發(fā)行股數(shù)也較此前香港媒體傳聞的20億股增加了近50％達(dá)29.6億股，預(yù)計募集資金額度在103.6億～165.76億港元。

　　2月底，根據(jù)香港媒體消息，恒大地產(chǎn)擬發(fā)行占總股本的15％即約20億新股，募集資金15億美元。

　　恒大地產(chǎn)此次的募集資金規(guī)模與之前傳聞相差不大，但是發(fā)行的股數(shù)占總股本的比例有所上升。根據(jù)其承銷商中銀國際的預(yù)測，恒大此招股價相當(dāng)于2008年預(yù)測市盈率6～9.3倍，或相當(dāng)于2008年每股資產(chǎn)凈值折讓45％～65％。

　　而在去年，SOHO（中國）、奧園集團（3883.HK）、眾安房地產(chǎn)以凈資產(chǎn)折讓20％～30％左右的價格招股，恒大地產(chǎn)的招股價顯得更為估值合理，破發(fā)的危險度也大幅降低。而在樓市高峰期IPO的奧園集團，截至3月6日收盤價約3港元，相比其招股價5.2港元下跌了42.3％。

　　昨日，恒大地產(chǎn)高層接受電話采訪時表示，目前在香港的路演效果良好，投資者對于恒大地產(chǎn)的資質(zhì)有信心。而恒大地產(chǎn)發(fā)行股份較傳聞中增多以及招股價調(diào)整這些因素，主要由負(fù)責(zé)的專業(yè)公司控制，她對此不予置評。

　　恒大地產(chǎn)上市的三位保薦人分別為瑞信、高盛及美銀。其中瑞信發(fā)表的研究報告顯示，恒大估值高達(dá)1208億～1321億港元；而美林估計，恒大估值應(yīng)在810億～1300億港元，2008年合理市盈率約為10倍～16倍。承銷售商中銀國際則估計，估值介乎912億～1148億港元。

　　目前恒大預(yù)計上市后派息率為10％，公司在IPO后將繼續(xù)專注開發(fā)大型住宅項目及超大型城郊旅游度假項目。公司現(xiàn)持有土地儲備總建筑面積約4580萬平方米，足夠未來5年發(fā)展之用，其中3050萬平方米已開始發(fā)展，分布在19個內(nèi)地城市，余下1530萬平方米作日后發(fā)展。

　　值得關(guān)注的是，恒大地產(chǎn)的特點是超速增長以及利潤率相當(dāng)可觀。據(jù)初步招股文件顯示，公司在2004～2006年度純利，依次為7860萬元(人民幣，下同)、1.86億元及3.26億元，營業(yè)額14.43億元、13.22億元及19.83億元；去年前9個月，恒大地產(chǎn)純利及營業(yè)額分別為10.01億元及23.23億元。

　　從中可見，2006年成為恒大由微利項目向高利潤率項目轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，該年度恒大純利同比增幅超過75％，營業(yè)額同比增長50％。在2007年恒大在營業(yè)額增長雖然估計只保持了50％左右的增長，但是其純利增幅卻達(dá)到234％，其中2007年的純利率估計達(dá)到43％左右。

　　由于恒大目前已成為內(nèi)地房地產(chǎn)股中在冊土地儲備規(guī)模最大的公司，以及其在地產(chǎn)盈利方面的能力，預(yù)計在上市后該公司將成為號稱“土地成本只占總成本10％”的中國最大“地主”碧桂園的強勁競爭對手。