市場人士指出，如果非凡中國的上訴被駁回，可能意味著李寧借殼非凡中國打造體育地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的計劃告吹。

　　體育地產(chǎn)計劃受阻

　　非凡中國的前身為港股創(chuàng)業(yè)板公司快意節(jié)能，8月底宣布收購李寧30.9%的股權(quán)，并更名為“非凡中國控股有限公司”。在雙方隨后達成的多項協(xié)議中有一項特別引人關(guān)注，即非凡中國以總價7億港元收購?fù)顿Y控股公司Bright Equal 及Union Wealth，此后，非凡中國將有權(quán)開發(fā)及管理于開發(fā)區(qū)土地興建的工業(yè)園以及開發(fā)棋盤山土地，還有權(quán)參與工業(yè)園的不同商機，其中包括發(fā)展生態(tài)城。

　　非凡中國表示，收購有助于集團參與體育及綠色主題社區(qū)發(fā)展。據(jù)悉，此生態(tài)城項目位于沈陽市中心，土地面積超過1500畝，涉及投資額約400億元（人民幣，下同），預(yù)期投資期長達5至8年。

　　李寧也表示，一系列重組意在令公司垂直控股，股權(quán)更為簡單清晰。對于外界質(zhì)疑非凡中國計劃拓展的體育產(chǎn)業(yè)及環(huán)保城等計劃，只是以地產(chǎn)項目為主要目的，實際與體育并不沾邊。李寧回應(yīng)，體育產(chǎn)業(yè)的定義可以更廣泛地看待，他還以北京的“鳥巢”和“水立方”為例，表示這兩個房地產(chǎn)項目即是體育產(chǎn)業(yè)的典型。

　　非凡中國：想方設(shè)法完成收購

　　非凡中國日前聲明，已就有關(guān)裁定提出上訴，公司的意向仍是在創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則下繼續(xù)進行收購。非凡中國執(zhí)行董事陳寧表示，估計聯(lián)交所最快約一個多月會就公司的上訴給予回復(fù)，有信心最終可完成交易。

　　非凡中國強調(diào)，此次反收購裁定并不代表收購李寧的交易告吹，只是需要更多的時間、符合更多的要求，公司與李寧建立策略合作關(guān)系，將繼續(xù)把非凡中國發(fā)展為體育及環(huán)保綜合企業(yè)。

　　根據(jù)香港聯(lián)交所的《上市規(guī)則》，所謂“反收購行動”通常指某項交易可能會影響到公司控制權(quán)，或變相將擬收購資產(chǎn)上市的交易行為。據(jù)一名熟知上市要求的投行人士介紹，《上市規(guī)則》并沒有具體的指標(biāo)去界定單純的注資和收購買殼的分別，委員會在評核一項交易時會重點考慮交易的意圖，如果公司的解釋無法令委員會接受為注入或收購資產(chǎn)的動機，而交易又會令公司出現(xiàn)重大變動(例如影響控制權(quán)或主業(yè)轉(zhuǎn)變等)，那么委員會可能就會視該項交易為“反收購”。

　　上述投行人士指出，如果非凡中國要繼續(xù)進行收購交易，就必須按照新股上市的要求提供更多財務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)，而這將令重組變得更為困難。因為對于一般想借殼上市公司而言，三年連續(xù)盈利的財務(wù)條件以及上市委員的各種詢問，都是不易招架的事情，“即使在創(chuàng)業(yè)板要重新上市，也要符合三年盈利達到2000萬港元等條件，但是非凡中國在過去三年都出現(xiàn)虧損，并不符合新股上市的規(guī)定�！�

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　　李寧市值一天縮水30億

　　事實上，李寧的做法，被業(yè)界解讀為等同于“空手套白狼”，其目的是迅速壯大非凡中國，借殼發(fā)展內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。由于李寧明年的訂貨情況不甚理想，加上此次創(chuàng)業(yè)板上市委員會裁定交易為“反收購”，李寧馬上就由之前搶手的“香餑餑”，變成了大行爭相打壓的“燙手山芋”。李寧昨日暴跌近16%，收報17.88港元；非凡中國更是跌逾20%，收報0.315港元。

　　凱基證券表示，訂單下降的關(guān)鍵是李寧將進行分銷架構(gòu)重組，預(yù)計其2011財年的銷售額和收益都將面臨下行的風(fēng)險。統(tǒng)計顯示，李寧昨日的下跌就抹去了超過30億港元的公司市值，目前市值為190億港元，與安踏體育(02020.HK) 約310億港元的市值差距越拉越大。

　　時富資產(chǎn)管理聯(lián)席董事姚浩然表示，“內(nèi)地體育用品市場競爭相當(dāng)大，而李寧目前估值已高，需要有高增長才能支持其股價，但訂貨率倒退估計會給股價帶來調(diào)整壓力。近期該股持續(xù)創(chuàng)新低，建議投資者暫時不宜參與�！彼�表示，相當(dāng)長的一段時間來，整體體育用品市場已轉(zhuǎn)弱，可能有更多的負面因素逐步浮現(xiàn)，投資者要對該板塊更加小心。

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