這樁收購當(dāng)時曾被稱之為“中國首起成功的海外敵意收購”，如今看來，卻因為資產(chǎn)價值大幅縮水而顯得得不償失。中鋼最終是以每股6.38澳元的代價完成了對中西部公司的收購，并迅速退市。當(dāng)時與中西部毗鄰的鐵礦石商默奇森金屬有限公司(Murchison Metal Limited，下稱默奇森)的股價還在4澳元左右徘徊。金融危機后，默奇森的股價狂跌。至2011年6月21日，默奇森的股價收于0.66澳元，只有當(dāng)年六分之一。

　　中鋼所面臨的挑戰(zhàn)，還不僅局限于此。西澳大利亞中西部地區(qū)港口和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)權(quán)并不在中鋼手中，而是由默奇森和三菱公司合資的Oakajee Port & Rail公司主導(dǎo)。沒有鐵路，中鋼在中西部公司開采出鐵礦也運不出去。

　　被挾持的收購

　　早在上世紀(jì)90年代初期，中鋼就接觸過中西部公司所控制的鐵礦資源——當(dāng)時這些資源還同屬一家。之后，這部分鐵礦資源被分拆出售，中西部公司主要擁有兩塊資源——Weld Range赤鐵礦和Koolanooka磁鐵礦，而默奇森主要擁有Jack Hill鐵礦。

　　2003年12月黃天文接掌中鋼后，決心大力拓展海外業(yè)務(wù)，卻苦于沒有好的項目。當(dāng)時恰逢中西部公司計劃將旗下Weld Range赤鐵礦出售，找到了中鋼。中鋼內(nèi)部決定先立項，做可研報告。最后做不做，根據(jù)可研報告再定。2005年，中鋼與澳大利亞中西部公司簽署項目可研合資協(xié)議。誰也沒想到，這一做就是五六年，到今天都沒有做出來。

　　“最初只是想買中西部公司的赤鐵礦項目，沒想全盤收購。但后來，在中鋼內(nèi)部就傳出日本人想要這塊資源。因為三菱已經(jīng)有了默奇森公司的股份，想把這塊資源一塊吞并。好像我們不下手的話，這塊資源就會被搶走�！鼻捌谥鞴苓@一收購項目的中鋼高層說。他表示，實際上當(dāng)時中鋼沒有接觸三菱，并不清楚其真實想法。

　　2008年3月14日，中鋼向中西部發(fā)起全現(xiàn)金收購要約，計劃以每股5.60澳元收購中西部公司全部普通股，較收購發(fā)起前一日有34.90%的溢價。但中西部公司董事會表示，5.60澳元的價格低估了中西部公司的價值和前景。

　　熟悉交易的人士回憶，當(dāng)時以中鋼為首的五家中國企業(yè)入股了澳大利亞Yilgarn基建公司，這家公司準(zhǔn)備競標(biāo)西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項目，競標(biāo)對手就是默奇森和三菱合資的Oakajee Port & Rail公司。

　　誰能取得鐵路和港口的開發(fā)權(quán)，誰就能在未來礦產(chǎn)開發(fā)中獲得主動。此時，距西澳政府要求的開發(fā)方案評估申請截止日5月9日已沒有幾天，中西部公司仍拒絕授權(quán)Yilgarn基建公司參與競標(biāo)。中西部公司借此要挾中鋼提高報價。4月29日，中鋼將收購報價從5.60澳元/股提高至6.38澳元/股，才終于獲得中西部董事會的支持。最終，中鋼艱難地將中西部公司98.52%的股份收入囊中，并不得不對剩余股份強制性收購，中西部公司就此退市。然而，中鋼還沒來得及歡呼雀躍，資產(chǎn)就開始貶值。從2008年6月底到9月底，全球大宗商品價格狂跌21.2%，必和必拓和力拓的股價跌幅也超過40%。

　　“中鋼收購?fù)瓿珊�，正好趕上全球金融危機爆發(fā)。中西部當(dāng)時是退市了，不用再公布財報，否則股價早跌到幾毛錢了，中鋼的財務(wù)也會出現(xiàn)一個大窟窿�！鼻笆鲋袖撓�息人士說。

　　另一方面，中西部公司的礦業(yè)開發(fā)也陷入重重危機�！爸形鞑抗�司的兩部分資源，一部分是磁鐵礦，需要選礦，然后做成球團。我們當(dāng)時實驗發(fā)現(xiàn)太硬，不好選。據(jù)我所知，磁鐵礦資源中鋼已經(jīng)基本放棄了。而Weld Range赤鐵礦這塊，品位也就是57%-58%左右，不算很高，而且距離港口1000多公里，必須要有配套港口和鐵路的建設(shè)。”這位中鋼前高層告訴財新《新世紀(jì)》記者。

　　據(jù)了解，目前中鋼在中西部公司項目的主要進展，是開采了表面的部分赤鐵礦。中鋼網(wǎng)站信息顯示，2010年7月15日，中鋼澳洲中西礦業(yè)公司庫連努卡(Koolanooka)DSO項目啟動了第一船鐵礦石的運輸�！斑@些不是真正意義上的出礦。目前Koolanooka在礦區(qū)表面有少量赤鐵礦可供開采，但都是用汽車運，再用5萬噸的小船運回國，根本不經(jīng)濟，純屬小打小鬧�！绷私鈨�(nèi)情的中鋼人士告訴財新《新世紀(jì)》記者。

　　開發(fā)陷入僵局

　　但相比失去上市平臺和資產(chǎn)價值縮水，圍繞著Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項目的紛紛擾擾，才是中鋼在中西部公司上的切膚之痛。

　　中西部公司和默奇森所處的西澳吉爾頓(Geraldton)港口地區(qū)，港口承運能力有限，僅能容納5萬噸左右的小船，而鐵路運力也不高，必須修繕或重建，否則無法滿足大規(guī)模礦山開采的需要。因此，西澳政府在吉爾頓港北部24公里處建設(shè)Oakajee深水港和鐵路，邀請中西部公司和默奇森兩家競標(biāo)。

　　2008年，以中鋼牽頭，五家國企入股的Yilgarn基建公司最終獲得了中西部公司的授權(quán)參與競標(biāo)，但輸給了默奇森和三菱各占股50%的Oakajee Port & Rail公司，錯失西澳Oakajee深水港和鐵路基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項目的經(jīng)營權(quán)。

　　“最初之所以選擇中西部和默奇森兩家參與鐵路和港口基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的競標(biāo)，是由于在中西部地區(qū)，這兩家企業(yè)都擁有赤鐵礦，有建設(shè)鐵路和港口的強烈需求。西澳政府希望將其中一家作為基礎(chǔ)設(shè)施的投資方，建成后再交給西澳政府來運營�！币晃皇煜の靼耐顿Y情況的人士向財新《新世紀(jì)》記者介紹。

　　赤鐵礦容易開采，鏟車鏟下來后就可以直接裝車運走，開采成本很低；而磁鐵礦要用磨礦機磨成粉，再用選礦機挑選后做成球團，其開采成本較赤鐵礦高得多。因此，在需要大幅追加港口和鐵路投資的西澳地區(qū)來說，開采赤鐵礦較為經(jīng)濟，而開采磁鐵礦則要負擔(dān)很大的成本，在經(jīng)濟上不一定劃算。比如，中信泰富在澳洲開采的磁鐵礦的離岸成本為50多美元，而必和必拓和力拓開采的赤鐵礦，離岸成本不超過20美元。

　　然而，在默奇森中標(biāo)后，形勢突變。此前默奇森一直對外宣傳其所掌握的是赤鐵礦資源，但進一步勘探后，默奇森和三菱公司各持股50%的Crossland資源公司發(fā)現(xiàn)，其鐵礦資源主要是磁鐵礦，而非赤鐵礦。Crossland雖然也含有部分赤鐵礦，但規(guī)模不大。

　　受此影響，默奇森在獲得Oakajee深水港和鐵路的投資權(quán)后，遲遲無法公布項目前期的可研和投資決定。2010年11月，默奇森向西澳政府提出延期申請。根據(jù)原有的默奇森與州政府達成的協(xié)議，默奇森應(yīng)該在2010年底完成基建項目的銀行支持的可行性報告研究(Bankable Feasibility Studies)。

　　最終，西澳州州長巴奈特(Colin Barnett )同意了默奇森的延期申請，但他表示延期后如果還不能完成，不排除將基礎(chǔ)設(shè)施交給包括中國企業(yè)在內(nèi)的其他企業(yè)的可能。

　　“對于默奇森而言，磁鐵礦的開發(fā)意味著高額成本的投入。以目前最接近投產(chǎn)的中信泰富磁鐵礦項目為例，中信泰富目前已披露的投資為52億澳元，產(chǎn)量是2800萬噸。而且中信泰富的礦石資源靠近港口，而默奇森的礦石距離港口還有570公里，項目開發(fā)的經(jīng)濟性受到了極大的考驗�！鼻笆鋈耸拷榻B，“由于默奇森首先是一個礦業(yè)公司，因此市場懷疑一旦鐵礦項目被迫流產(chǎn)，默奇森是否還會投資興建基礎(chǔ)設(shè)施項目？”

　　上述人士還表示，如果默奇森最終退出中西部地區(qū)的開發(fā)，中鋼能否獨自挑起開發(fā)的大任也飽受質(zhì)疑。“最初州政府邀請兩家參與投標(biāo)的深層原因就是，單靠一家的規(guī)模和產(chǎn)能無法支撐起如此龐大的投資，即便投資了也無法形成經(jīng)濟效益�，F(xiàn)在默奇森面臨退出，中鋼能夠在這一地區(qū)獨活嗎？”

　　默奇森對外宣稱，將在今年6月底公布有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和Crossland資源開發(fā)的可行性報告。這已引起了澳大利亞媒體的廣泛關(guān)注。據(jù)《西澳大利亞人》報道，默奇森在今年三月承認，Oakajee深水港和鐵路建設(shè)的投入將超過52億澳元，但近期傳聞稱開發(fā)成本將超過70億或80億澳元。

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