通信-神州泰岳收購寧波普天股權(quán)調(diào)查分析_研究報告

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神州泰岳收購寧波普天股權(quán)調(diào)查分析
http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2011-7-8

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　　由于對單一客戶的嚴重依賴，神州泰岳自2009年底上市以來，其成長性飽受各方質(zhì)疑。而在首發(fā)成功融資后，神州泰岳也加快了對外投資的步伐，然而與前期幾千萬元的收購相比，30日神州泰岳公布了一則高達2.4億元的收購方案，標的公司今年一季度就已創(chuàng)造了逾800萬元凈利潤！

　　收購寧波普天100%股權(quán)

　　30日神州泰岳發(fā)布公告稱，公司計劃與孫海粟等自然人簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以不超過現(xiàn)金2.4億元收購其所持有的寧波普天通信技術有限公司（以下簡稱寧波普天）全部股權(quán)，交易完成后，寧波普天成為公司的全資子公司。

　　從財務結(jié)構(gòu)看，截至2011年3月31日，寧波普天資產(chǎn)總額為6942.75萬元，負責總額3397.63萬元，所有者權(quán)益為3545.12萬元。今年一季度寧波普天實現(xiàn)營業(yè)收入1448.02萬元，歸屬于母公司的凈利潤877.09萬元，值得注意的是，2010年寧波普天歸屬于母公司的凈利潤為1779.91萬元，由此看出，今年一季度寧波普天的業(yè)績實現(xiàn)了大幅增長。

　　神州泰岳表示，通過項目的實施，公司將對寧波普天的技術產(chǎn)品與公司網(wǎng)絡優(yōu)化產(chǎn)品及解決方案進行整合，實現(xiàn)雙方在技術、產(chǎn)品及人力資源等方面的有效互補，有利于增強公司研發(fā)能力，提升產(chǎn)品性能，完善和延伸公司產(chǎn)品線，為公司未來通過云計算模式為電信運營商、手機、移動應用程序提供端到端測試服務奠定了核心的技術基礎，提升公司在無線網(wǎng)絡優(yōu)化領域的行業(yè)競爭力。

　　業(yè)績承諾降低風險

　　盡管此次收購耗資2.4億元，但神州泰岳卻通過特別條款將收購風險降低。

　　根據(jù)協(xié)議，神州泰岳前期共計向?qū)幉ㄆ仗煸蓶|支付1.7億元，而剩余的7000萬元將分別待寧波普天2011年、2012年、2013年結(jié)束后根據(jù)業(yè)績實現(xiàn)情況進行支付。

　　按照寧波普天原股東承諾：公司2011年、2012年及2013年經(jīng)審計后的合并凈利潤分別不低于3600萬元、4300萬元、5000萬元。如果當年凈利潤未達到承諾數(shù)額的65%，寧波普天原股東除需按年分別向神州泰岳給予現(xiàn)金補償外，該期所對應的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款也終止支付。

　　從最悲觀的情況看，如果2011年、2012年、2013年寧波普天均未達到當年承諾凈利潤的65%，神州泰岳除了穩(wěn)當獲得分別3600萬元、4300萬元、5000萬元利潤外，2.4億收購款中，將有7000萬元轉(zhuǎn)讓款不予支付，即此次收購僅為1.7億元。

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神州泰岳收購寧波普天股權(quán)調(diào)查分析