隨著經濟發(fā)展和人們生活水平的提高，我國對石油進口的依存度也不斷升高。“富煤貧油”的能源結構以及相對低廉的煤價，使發(fā)展以煤氣化為基礎的“煤制油”產業(yè)成為我國現(xiàn)實的選擇。而這一產業(yè)的發(fā)展也為中國神華帶來了機會。

    搶得發(fā)展先機

    由于煤制油項目屬于高技術、高投入項目，并涉及耗水和污染環(huán)境問題，因此，盡管美、日、德都紛紛投巨資研究，并建設了試驗工廠，但煤制油始終沒有真正投入商業(yè)運行。正因如此，我國政府對于“煤制油”也是持“積極支持，謹慎推進”的態(tài)度。

    雖然從目前看，國家對于煤變油項目的政策在一定程度上有所松動，但直到目前，也只有神華、兗州煤礦和潞安煤礦的煤制油項目獲得批準。而神華作為特大央企和我國最重要的煤炭生產企業(yè)，其“煤制油”項目卻始終受到了國家的扶持——1998年國務院將大約110億元的“煤代油基金”劃撥給神華集團，再加上神華集團所掌握的煤炭資源、煤制油技術及項目進展情況，神華集團無疑已在這場“煤制油”競爭中贏得了先機。

    利潤前景看好

    神華“煤制油”項目上馬之前，曾有很多反對意見。人們主要是擔心油價大跌會給項目帶來損失。

    而從國際市場看，高油價已成為一種趨勢。近期，國際原油市場價格已突破每桶100美元，最高達103美元。這意味著，神華“煤制油”項目將會在目前高油價背景下獲得較為可觀的利潤。

    某權威機構的研究表明，根據(jù)神華集團目前掌握的煤制油技術水平折算，煤制油每桶總成本大約在30美元，而在大規(guī)模量產后固定成本還會略有下降。以目前國際原油價格已突破每桶100美元看，考慮到其他費用及稅收，煤制油每桶將產生凈利潤約在60美元左右。

    根據(jù)神華“煤制油”項目設計的目標，預計2009年煤制油產能將達500萬噸，并逐步形成3000萬噸的產能。該機構研究人員表示，假定未來煤炭成本上升幅度與油價漲幅基本相當，到2010年，神華煤制油項目產能起碼將在1000萬噸左右，大約合7300萬桶，其將產生的利潤將在300億元人民幣左右。

    估值空間擴大

    2004年神華集團獨家發(fā)起設立中國神華時，未將煤制油納入中國神華的業(yè)務范圍，“煤制油”項目由中國神華煤制油有限公司承擔。但根據(jù)神華集團與中國神華簽訂的《避免同業(yè)競爭協(xié)議》，神華集團給予中國神華對煤制油和煤化工業(yè)務以優(yōu)先收購的權利。

    2007年8月下旬，中國神華董事長陳必亭表示，中國神華對集團“煤制油”項目有優(yōu)先收購權，等該項目正常運營之后，公司將考慮收購。另外，記者了解到，根據(jù)神華集團整體上市的部署，未來神華集團將會通過分步實施的方式實現(xiàn)集團最終整體上市。集團資產重組后，有關項目若達到上市公司要求，將被注入中國神華。

    因此，業(yè)內人士表示，如果神華集團“煤制油”項目在今年9月份正式出油并運轉順利，將會被中國神華收購。此舉無疑將為中國神華帶來更大的估值空間。