傳媒類新股一直享受著相對(duì)較高的估值，按照創(chuàng)投人士的理解，這與文化產(chǎn)業(yè)的巨大空間密切聯(lián)系，文化產(chǎn)業(yè)被認(rèn)為是創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的一塊富礦。近段時(shí)間以來(lái)，各類文化產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)起云涌，據(jù)文化部的不完全統(tǒng)計(jì)，目前已募集及設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金超過(guò)300億元。

　　光線傳媒爆發(fā)式成長(zhǎng)

　　16日上會(huì)的光線傳媒，主營(yíng)業(yè)務(wù)是電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。電視欄目、演藝活動(dòng)和影視劇是公司的三大傳媒內(nèi)容產(chǎn)品。

　　其中，電視欄目和演藝活動(dòng)是自主制作發(fā)行，通過(guò)節(jié)目版權(quán)銷售或廣告營(yíng)銷的方式實(shí)現(xiàn)收入；影視劇主要是投資和發(fā)行，少量參與制作，其中，又以電影的投資發(fā)行為主，收入主要包括電影票房分賬收入、電視劇播映權(quán)收入、音像版權(quán)等非影院渠道收入和衍生產(chǎn)品(貼片廣告等)收入。

　　在上市前的2008-2010年期間，光線傳媒的業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。據(jù)招股書(shū)，光線傳媒2008年至2010年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.64億元、3.85億元和4.79億元；實(shí)現(xiàn)凈利1288.2萬(wàn)元、6271.3萬(wàn)元和1.12億元。

　　目前，電視欄目發(fā)行以欄目換取廣告時(shí)間，再通過(guò)貼片廣告、植入廣告等廣告營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)收入的模式為主，電視欄目直接銷售的比例較低，電視欄目的廣告營(yíng)銷收入是主要來(lái)源。廣告營(yíng)銷能力是節(jié)目廣告價(jià)值實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵，而節(jié)目發(fā)行渠道覆蓋面的拓展是提升廣告收入的前提。

　　特別值得一提的是，經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，公司已經(jīng)發(fā)展成為以規(guī)�；瘖蕵�(lè)內(nèi)容生產(chǎn)為主體、以電視節(jié)目聯(lián)供網(wǎng)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)為核心、以廣告整合營(yíng)銷為手段的國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)節(jié)目制作及運(yùn)營(yíng)商之一，電影發(fā)行業(yè)務(wù)躋身國(guó)內(nèi)電影公司的前列，民營(yíng)電影公司的三甲。

　　以電視節(jié)目聯(lián)供網(wǎng)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)為核心的聯(lián)供網(wǎng)模式使得光線傳媒與傳統(tǒng)的節(jié)目制作公司不同，瞄準(zhǔn)地級(jí)電視臺(tái)市場(chǎng)，以節(jié)目為紐帶，與此同時(shí)，隨著聯(lián)供網(wǎng)合作頻道的拓展，公司節(jié)目廣告價(jià)值快速提升，邊際成本又大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，公司該業(yè)務(wù)毛利率由2008年的32.95%上升到2010年的51.42%。

　　文化產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)起云涌

　　在光線傳媒的招股說(shuō)明書(shū)里，有一點(diǎn)非常突出，就是文化類企業(yè)所能享受到的優(yōu)惠政策十分明顯。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)依據(jù)國(guó)家相關(guān)政策享受了所得稅減免、營(yíng)業(yè)稅減免和政府補(bǔ)助。2008年、2009年和2010年稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的總額分別為355 .51萬(wàn)元、1，677 .42萬(wàn)元和3300.61萬(wàn)元，對(duì)公司當(dāng)年利潤(rùn)總額的影響分別為21.63%、23.20%和24.46%。

　　“國(guó)家這兩年對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度非常大，一個(gè)背景是文化產(chǎn)業(yè)振興綱要頒布后，文化成為一個(gè)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，另外一個(gè)背景是文化體制改革的需要。”16日下午，深圳力合華清創(chuàng)業(yè)投資有限公司副總經(jīng)理肖耀文表示，從消費(fèi)升級(jí)本身出發(fā)，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展也體現(xiàn)著精神產(chǎn)品的升級(jí)需要。

　　事實(shí)上，近段時(shí)間以來(lái)各類文化基金風(fēng)起云涌，創(chuàng)業(yè)板為民營(yíng)影視類企業(yè)開(kāi)啟的舞臺(tái)意義已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)，一個(gè)個(gè)明星搖身而變成為千萬(wàn)、億萬(wàn)富翁。

　　5月14日，騰訊公司宣布設(shè)立規(guī)模為5億元人民幣的影視投資基金。騰訊在文化領(lǐng)域的動(dòng)作頻繁，騰訊公司與香港英皇娛樂(lè)集團(tuán)于5月18日聯(lián)合宣布建立戰(zhàn)略級(jí)合作伙伴關(guān)系，騰訊還參與投資了華誼兄弟。5月15日，鳳凰衛(wèi)視董事局主席劉長(zhǎng)樂(lè)表示，“鳳凰文化產(chǎn)業(yè)基金”已敲定籌組，基金規(guī)模為40億-53億元。

　　文化部文化產(chǎn)業(yè)司司長(zhǎng)劉玉珠此前透露的數(shù)字顯示，去年近100余家文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融投資機(jī)構(gòu)成為主投文化產(chǎn)業(yè)的“新元文化產(chǎn)業(yè)俱樂(lè)部”的年度會(huì)員。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)已募集和設(shè)立的文化產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)超過(guò)300億元。

　　來(lái)自文資網(wǎng)的一份報(bào)告顯示，2010年有14家文化企業(yè)上市，V C PE對(duì)文化企業(yè)的青睞也比往年更為積極�！拔磥�(lái)，未來(lái)，V C /PE投資文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段的趨勢(shì)將會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，將會(huì)以Pre-IPO階段為主要目標(biāo)，成熟期的企業(yè)為次之。”該報(bào)告說(shuō)。

　　“財(cái)富效應(yīng)與發(fā)展空間是最重要的兩個(gè)方面。”肖耀文分析說(shuō)，此外，一些傳統(tǒng)媒體包括鳳凰衛(wèi)視也在謀求轉(zhuǎn)型，這是文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。

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