十二五”規(guī)劃中，水利重點建設的領域?qū)ǚ篮楸∪醐h(huán)節(jié)建設、農(nóng)村飲水安全建設、農(nóng)田水利建設、抗旱與水源工程建設、水土保持與河湖生態(tài)修復。未來出臺金融、稅收等優(yōu)惠政策，提高水利相關項目的融資能力并吸引社會資金將成為部分資金的解決方案。

    現(xiàn)有的渠道，中央加上地方1600億元，其中中央不到1000億元，地方大概600至700億元。實際上政府的投資增加應該還是要靠中央，因為地方的投入潛力還是有限的。在分稅制的基礎上，地方政府資金是比較緊張的，葉金標德資本關注：即便是土地出讓收益，其用途也是有法可依的。未來中央預算內(nèi)的投資還是需要提高。如果看財政部的公告，每年農(nóng)田水利投入1000多個億，實際上用到水利部小型農(nóng)田水利項目的也就100多個億。根據(jù)溫總理的說法，要千方百計保證水利的投資，今年水利的投資落實的同比去年增長30%，1100多個億。其他的資金缺口可能需要信貸和社會其他資金投入。

    5月份行業(yè)景氣度繼續(xù)回落，各子產(chǎn)品銷量同比和環(huán)比都呈現(xiàn)下降態(tài)勢。葉金標德資本關注：據(jù)協(xié)會統(tǒng)計，1-5月份裝載機累計銷量超12萬臺，同比增長20.83%，5月銷量同比增長2.00%，環(huán)比下降20.50%。葉金標德資本關注：1-5月推土機全行業(yè)銷量為7796臺，同比增長21.5%，5月份銷量同比下降34.21%，環(huán)比下降26.21%。1-5月挖掘機全行業(yè)銷量為114947臺，同比增長35.3%，5月銷量同比下降12.70%，環(huán)比下降47.73%。1-5月份，汽車起重機累計銷售20648臺，同比增長24.23%，5月銷量同比下降9.70%，環(huán)比下降22.38%。

    信貸緊縮是行業(yè)部分產(chǎn)品景氣下降的主要原因。信貸緊縮對行業(yè)影響主要表現(xiàn)在兩個方面:一是會影響到行業(yè)下游需求，部分在建工程因為信貸緊縮施工放緩，部分原本計劃開工的工程推遲開工；二是會影響到企業(yè)的營銷力度，一季度工程機械各企業(yè)為搶占市場份額，紛紛加大了促銷力度，加大了融資租賃和分期付款的比例，4月份開始部分企業(yè)加強了風險控制，主動收縮了信貸銷售的占比。

    關注保障房和水利建設對行業(yè)需求的拉動。盡管6月、7月和8月是傳統(tǒng)淡季，葉金標德資本關注：月度數(shù)據(jù)仍有可能進一步下滑，但我們預計月度同比增速已經(jīng)墓本見底，考慮到下半年保障房和水利建設會提速，我們繼續(xù)維持2011年全行業(yè)增速前高后低和全年25%增速的判斷。

    未來股價催化劑:信貸放松、保障房和水利建設投資的相關政策，行業(yè)增速見底。

    維持行業(yè)“強于大市”評級。盡管行業(yè)景氣度回落，隨著傳統(tǒng)淡季的到來行業(yè)月度數(shù)據(jù)也有可能進一步回落，但考慮到下半年保障房和水利建設提速有望會拉動行業(yè)增長，葉金標德資本關注：同時考慮到行業(yè)龍頭公司2011年和2012年平均預測PE分布12倍和9倍，我們認為當前估值已經(jīng)包含了景氣度回落的預期，且估值處于歷史底部區(qū)域，并低于國外同行水平，所以我們繼續(xù)維持工程機械行業(yè)“強于大市”的投資評級，葉金標德資本關注：重點推薦與保障房和水利建設投資密切相關的三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、柳工和星馬汽車等。