近日，湖南工程機(jī)械行業(yè)的知名上市公司三一重工和山河智能發(fā)布中報(bào)，在信用銷售大增的基礎(chǔ)上，兩家工程機(jī)械巨頭均交出良好業(yè)績(jī)單。不過(guò)，令投資者擔(dān)心的是，應(yīng)收賬款大幅增加恐成企業(yè)未來(lái)發(fā)展的軟肋。

　　業(yè)績(jī)良好但增幅回落

　　三一重工中報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)303.63億元，同比增長(zhǎng)79.18％；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)59.39億元，同比增長(zhǎng)106.57％，基本每股收益0.78元。相比之下，山河智能的盈利規(guī)模則小得多，上半年?duì)I業(yè)總收入為19.88億元，同比增長(zhǎng)36.79％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.61億元，同比僅微增3％，而歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為1.61億元，由于去年同期基數(shù)較低，同比增幅達(dá)20.09％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅。

　　同時(shí)，由于受到宏觀調(diào)控下固定資產(chǎn)投資增速減緩等因素影響，湖南工程機(jī)械巨頭增幅均有所回落。

　　應(yīng)收賬款與存貨激增

　　在靚麗的業(yè)績(jī)光環(huán)之下，讓投資者更為關(guān)注的是工程機(jī)械公司應(yīng)收賬款和存貨激增的問(wèn)題。

　　中報(bào)顯示，三一重工上半年應(yīng)收賬款高達(dá)133.55億元，較去年年底57.27億元激增了133.16％，而公司存貨為78.02億元，比去年年底增長(zhǎng)37.2％。

　　由于基數(shù)較小，上半年信用銷售增長(zhǎng)劇烈，山河智能在這方面的風(fēng)險(xiǎn)似乎更大一些。中報(bào)顯示，截至6月30日，公司應(yīng)收賬款達(dá)到14.22億元，較去年年底激增將近4億元，同比大增34.12％。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，如果公司應(yīng)收賬款出現(xiàn)10％的損失，就將高達(dá)1.42億元，那么公司今年上半年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)將幾乎損失殆盡。除了信用銷售風(fēng)險(xiǎn)外，筆者還發(fā)現(xiàn)山河智能目前存貨已達(dá)13.05億元，較去年年底增長(zhǎng)10.88％。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，銀行按揭、融資租賃等信用銷售模式，在行業(yè)高速增長(zhǎng)期將有利于提振業(yè)績(jī)，不過(guò)隨著今年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速下降，以及對(duì)地方融資平臺(tái)的清理等，工程機(jī)械行業(yè)拐點(diǎn)隱現(xiàn)，信用銷售的大增將會(huì)加大企業(yè)現(xiàn)金流壓力。對(duì)此，方正證券工程機(jī)械行業(yè)研究員彭民指出，一般來(lái)說(shuō)工程機(jī)械行業(yè)景氣周期為4年，隨著2008年國(guó)家4萬(wàn)億元投資拉動(dòng)效應(yīng)的減弱和消失，今明兩年機(jī)械行業(yè)恐進(jìn)入下行周期。

　　對(duì)于信用銷售風(fēng)險(xiǎn)，山河智能董秘蔡光云表示，公司正在開(kāi)會(huì)研究，并將制定相關(guān)措施遏制其風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)目前尚無(wú)具體措施。而三一重工對(duì)信用銷售風(fēng)險(xiǎn)可能早已有所控制，筆者發(fā)現(xiàn)，該公司一季度應(yīng)收賬款為132.39億元，而中報(bào)顯示應(yīng)收賬款為133.55億元，這表明整個(gè)二季度公司應(yīng)收賬款幾乎沒(méi)有增加。

　　名詞解釋：所謂信用銷售是企業(yè)通過(guò)分期付款、延期付款等方式向單位或個(gè)人銷售商品或服務(wù)的信用交易方式，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中商業(yè)信用銷售的基本形態(tài)。