而債券市場的表現(xiàn)讓險資也犯難。某險資機構人士稱，今年并非買債的好年景，此時以觀望為宜，在貨幣政策與經濟形勢不太明朗的背景下，債券應以低配為主，現(xiàn)在的債市正處于緩慢筑底的過程，尤其是交易類賬戶謹慎為主。

　　操作層面上，險資7、8兩個月都在減倉企業(yè)債。中債網統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月底保險機構持有企業(yè)債票面總額為5059億元，相比7月底的5208億元再減149億元;而6月底的這一數(shù)據(jù)為5470億，即兩個月減少了411億元。在國債、國開行金融債、中國農業(yè)發(fā)展銀行金融債、中期票據(jù)、商業(yè)銀行債上，8月險資分別減持9.21億元、15.91億元、11.2億元、13.75億元和53.3億元，短期融資券和中國進出口銀行金融債則受險資小幅增持。險資目前觀望債市的謹慎姿態(tài)顯露無遺。

　　新投資渠道收益難

　　自去年10月以來，不動產和PE投資領域在政策上的放開讓險資看到了獲取收益的新途徑。但投資新政出臺將近一年，險資在這兩個新領域依然難展拳腳。

　　在不動產領域，今年以來新一輪的房地產調控措施讓險資對這一市場保持著警惕，并沒有出現(xiàn)大規(guī)模的投資。只是在保障房領域，在微利原則下險資開始有所嘗試。目前險資參與規(guī)模最大的項目是“藍德計劃”(LAND)，規(guī)模為290億元，主要用于北京市特定區(qū)域的保障房建設前期土地供應資金，用于土地一級開發(fā)。

　　但近日有消息稱，該項目資金到位不足50%，部分險企擔憂該項目投資風險與收益率難以匹配，而重新調整投資計劃。目前險資參與的保障房項目收益率都不高，“藍德計劃”設定的收益率是參照5年期貸款利率下浮約10%左右，相當于銀行同期貸款基準利率的8.5至9折。與此同時，在國家房地產宏觀調控下，政策風險較大，保障房項目如何收回投資等問題還待解決。

　　而在PE投資領域，中國人壽在8月份獲批險資投資PE牌照，成為業(yè)內首家獲此牌照者，保險資金投資PE大幕徐徐拉開。

　　據(jù)了解，此前保險公司的股權投資均須通過“一事一議”方式，逐一報送保監(jiān)會審批備案，導致投資效率受到極大影響，而且投資額度都不高。此次保險PE牌照的獲批，意味著保險公司可在監(jiān)管規(guī)定的額度內進行自主評估和自主選擇。

　　分析人士稱，盡管已有了首份牌照，但保險資金加速進入PE領域從中獲益并非易事，PE投資的黃金時期可能已過去。在目前全民PE格局下，PE/VC爭搶項目十分激烈，入股成本不斷提高，在今年4月份，PE入股企業(yè)的成本曾達到20倍市盈率。

　　同時，深交所數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為45.56倍，距離今年最高的80.01倍，跌幅將近一半。

　　“在入股成本被過度的行業(yè)競爭急劇推高的同時，創(chuàng)業(yè)板的價值回歸和A股的低迷，使PE退出的價格也在不斷降低，更是攤薄了投資利潤?！蹦畴U資機構人士說，“保險機構進軍PE獲利并不容易?！?/FONT>